杜坤维：完善退市制度若干意见利好谁

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空的主要利润来源是一些存在重大违规行为和财务欺诈的公司，它们将面临更严重的退市命运。此外，还有一些僵尸公司亏损严重，无法重组。然而，这与提高加权白马股的投资价值完全不同。

作者:杜，金融网站专栏作家

为了进一步改革和完善退市制度，实现退市制度的规范化、法制化和市场化，加强交易所的一线监管职能，证监会拟对《关于改革、完善和严格实施上市公司退市制度的意见》进行解读，市场上有人立即表示称称白马股是有益的，这听起来很高，也很正确。我想不出这是什么样的逻辑，退市和加权白马股的投资价值有什么关系。

根据修正案，一、“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法行为或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停或者终止该公司股票上市交易的决定。因重大违法行为暂停和终止上市的，证券交易所应当制定实施细则。此外，证监会将进一步加强对符合退市财务指标的企业实施退市，如财务状况严重不良、长期亏损和“僵尸企业”。

从这一信息可以看出，空的主要利润是一些严重违规和财务欺诈的公司，他们将面临更严峻的退市命运。此外，还有一些僵尸公司亏损严重，无法重组，但这与提高加权白马股的投资价值完全不同。

资本市场不仅存在重大违规行为和金融欺诈。事实上，有许多中小型公司已经失去了他们的表现，如僵尸公司和加权白马股。市场有投机和投机的问题，但市场投资不是其中之一。推动问题公司退市的不仅是加权的白马股，还有高科技中小企业。此外，资本市场的永恒主题是并购，谁不希望一只乌鸡变成一只凤凰。

事实上，经过16年多以来的一年多的投机，加权白马股的估值水平并不便宜，许多公司的股价也处于历史高位，进出市场的欲望非常强烈。例如，贵州茅台(600519)，作为高增长的白马股票的代表，市场充满了差异。此外，作为一只优秀的成长型股票，市场对其高增长有很高的期望。如果遇到市场环境的波动和公司管理水平的一些缺陷，一旦高增长率低于市场预期，股价就会大幅下跌。例如，博斯电器有限公司(002508，诊断)连续两次跌停，因为其业绩增长不如市场预期。洋河股份有限公司(002304，诊断学)并未下滑，但其销量也大幅下滑。作为优秀股票的代表，春节后的股价跌幅也是巨大的。钢铁和铝受到美国贸易制裁，股价也大幅下跌。因此，加权白马股的走势已经进入了一个业绩造假的时期，股价波动会越来越大。一些黑天鹅会继续出来。此外，加权白马股的趋势与退市制度没有什么关系。事实上，中国证监会已经大幅收紧了借壳重组的规模，借壳上市也大幅减少。此外，许多公司选择IPO是为了在IPO正常化的情况下降低成本。

事实上，从短期来看，由于退市的命运，为了保持上市地位，一些经营业绩不佳的公司没有经过证监会的调查，大股东将利用一切资源寻求资产收购，实现业务转型，改变主营业务的滑坡，实现公司的跨越式发展。市场环境迫使更多的公司有动力从乌鸡变成凤凰，并面临更多的投资机会。退市意见的新草案将刺激船只过河沉没。现在是关注清洁壳资源的好时机，但它需要很强的判断能力，所以我们必须关注公司交易的变化和一些新闻的变化，因为有不确定的因素，不适合进行大量的赌博。

但是，根据《上市公司证券发行管理办法》，有下列情形之一的，不得增发股票。

(四)现任董事、高级管理人员在最近36个月内受到中国证监会处罚，或者在最近12个月内受到证券交易所公开谴责；

(五)上市公司或者其现任董事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关立案调查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；(六)注册会计师对最近一年及一期财务报表出具保留意见、否定意见或无法表达意见的审计报告。涉及保留、否定意见或无法表达意见的事项的重大影响已经消除或该事项涉及重大重组的；(七)其他严重损害投资者合法权益和公共利益的情形。

因此，我们应该警惕st公司出现上述情况之一，因为它们的重组和并购已经受阻，转型面临更多的不确定性，它们面临着因重大违规和财务问题而退市的双重压力。一旦他们被摘牌，股价就会暴跌，而这种股票应该尽快避免。与刘桦有限公司一样，由于未披露公司与其控股股东刘桦集团等关联方之间的资金占用情况，公司收到了中国证监会广西监管局的《行政处罚决定书》，对公司现任董事长、副董事长、总经理、财务总监等董事、监事和高级管理人员进行了行政处罚。根据《上市公司证券发行管理办法》，上述处罚直接导致公司以前的固定收益计划“流产”，难以通过增发改善财务状况。

中国股市最大的特点是在一个时期有一个热点，不能持续很长时间。一段时间以来，白马股的分量一直被夸大，风已经过去了。短期内不可能重现历史的辉煌。从投资机会的角度来看，笔者更倾向于认为这是一个中小规模的结构和波段市场。毕竟，当前的资本市场政策鼓励技术创新，并保留了未来的batj。实体经济鼓励经济转型，并从高科技中寻求创新动力。大数据、云计算和人工智能包括机器人。

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