皮海洲：无须猴急 独角兽都有一颗“A股心”

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对于无利可图的企业上市，监管当局还必须延长限制性股票的锁定期。例如，控股股东的锁定期不少于5年，其他限制性股票的锁定期不少于3年，公司在开始减持前必须形成3年的稳定利润，以避免限制性股东和大股东在企业盈利前套现离场。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

对于无利可图的企业上市，监管当局还必须延长限制性股票的锁定期。例如，控股股东的锁定期不少于5年，其他限制性股票的锁定期不少于3年，公司在开始减持前必须形成3年的稳定利润，以避免限制性股东和大股东在企业盈利前套现离场。

进入2018年后，a股市场呼唤新经济、独角兽企业和蝙蝠人，成为全国人大的焦点话题。中国证监会和交易所的领导不断谈论独角兽问题，batj和独角兽企业的代表也在记者的拦截下就这一问题发表了意见。

batj和独角兽企业代表的回答无疑透露了一个重要信息，即batj和独角兽都有一颗“a股心”。例如，百度首席执行官李彦宏表示，他一直希望百度能够在中国整体上市。每当政策允许百度回来，他肯定希望尽快回到中国。网易首席执行官丁磊在接受媒体采访时也表示，“我们一定会考虑。”搜狗首席执行官王小川表示:“搜狗对此事持乐观态度，而且也有返还a股的意愿，这将遵循政策。”京东集团董事长刘表示:“这件事很简单。只要制度允许，我们非常愿意回到a股。现在主要是上市规则的问题，而不是我们的问题。”已在《回归》上上市的360董事长周表示:“据我所知，许多在海外上市的新经济企业都想回到a股上市。”

蝙蝠和独角兽都有一颗“a股心”，这不难理解。毕竟，这些企业的根源都在中国。正如百度首席执行官李彦宏所说，主要用户在中国，主要市场在中国，所以大股东也在中国，这是理想的情况。

此外，a股市场的高估值对英美烟草和独角兽来说也是一个致命的诱惑。以360为例，360在私有化和退市前的市值只有93亿美元左右。今年2月28日，作为回报，它正式开放了a股市场。根据当天56.92元的收盘价计算，该股市值达到3848亿元，是私有化前市值的6倍多。面对这种诱惑，有多少公司能无动于衷？

正是因为蝙蝠葛和独角兽有一颗“a股心”，所以我们不必担心在a股市场失去蝙蝠葛。事实上，只要a股市场条件成熟，batj人随时都可以回来。因此，a股市场没有必要急于欢迎batj和独角兽上市。似乎经过这个村子后，就不会有这样的商店了。事实上，a股市场不必如此焦虑。正如中国证监会副主席姜洋所说，“我们只负责修路。”在我看来，这条路绝对不应该是一条“土路”或“小路”，而是一条与中国股市百年大计相关的发展之路。

因此，在欢迎独角兽企业和东航a股上市的问题上，a股市场仍需“先修路”，做好筑巢引凤的工作。这是欢迎独角兽企业和东航a股上市的前提，也是a股市场必须做的基础工作。

例如，必须修订《证券法》和《公司法》。就像不同股权的问题和降低上市门槛的问题一样，这些都是《证券法》和《公司法》规定的。因此，为了允许拥有不同权利的公司和无利可图的股份上市，有必要对相关法律法规进行修改。当然，在必要的时候，系统的束缚可以通过授权来解决，但是授权的过程必须完成并且必须获得授权。

比如，要做好制度支持，就必须在接受同股不同权公司上市的同时，完善投资者权益保护制度。由于拥有相同股份但不同权利的公司对投资者的合法权益有着固有的损害，因此必须配套相应的保护制度。我们不能只考虑接受不同权利的公司上市，但不能考虑保护投资者的合法权益。

另一个例子是允许无利可图的企业上市的问题。在降低企业利润要求的同时，必须提高收入指标的要求。企业的收入必须达到相当的规模，不能是既无利润、无收入、无现金流的“三无”公司。此外，对于无利可图的企业上市，监管部门必须延长限制性股票的锁定期，如控股股东的锁定期不少于5年，其他限制性股票的锁定期不少于3年，公司必须在开始减持前形成3年的稳定利润，以避免限制性股东和大股东在企业盈利前套现离场。

此外，为了欢迎独角兽的上市，a股必须实施严厉的惩罚和强有力的投资者保护措施。例如，那些欺诈发行和实施欺诈的人将被迫退出市场，并赔偿所有公共投资者的损失。因此，强制退市应以股份回购的方式进行，以确保所有公众投资者的利益都能得到补偿。通过这种严厉的惩罚，我们可以避免“乐视网(300104)”浑水摸鱼，甚至可以避免“乐视网”代替batj出现的怪事。

在做了ipo制度修订等一系列基础工作后，a股的“修路”工作已经完成，a股可以张开双臂欢迎batj和独角兽了。

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