胡飞雪:股市的正门与暗道

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华尔街股票市场是一座经过精心设计和粗略建造的人造建筑。这是一座资本、金融和证券市场建筑，表面上看起来宏伟，但很难看。

作者:独立股评人胡

华尔街股票市场是一座经过精心设计和粗略建造的人造建筑。这是一座资本、金融和证券市场建筑，表面上看起来宏伟，但很难看。 华尔街有句流行的话:“在金融领域，追求真理与追求金钱是一致的。”进入这座大楼，或者了解这个市场的真相，了解这个市场的奥秘，成为这个市场的专家和赢家，在这个市场赚钱，总而言之，有两个门道，一个是主入口，另一个是后通道。 所谓的“前门”是经济和金融教科书，或者是大多数人在大众媒体上经常提到的价值投资理论。价值投资理论实践者的标杆人物巴菲特认为，投资应以企业和价值为基础，选择可持续发展和长期稳定现金流的企业，即“收费之桥”。当投资股票时，比较企业的价值和你支付的价格是很重要的。价格是你付出的，而价值是你得到的。所有真正的投资必须基于对价格和价值之间关系的评估。投资者在投资时，应该把自己当成企业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或证券分析师。简单地说，八股神的股票投资哲学就是选择会下蛋的母鸡，会赚钱的好公司，通过公司分红实现投资利润。所谓的“反向通道”是股票二级交易市场的日常特征:零和博弈(即赢家的收益和输家的损失之和等于零，但如果考虑交易佣金和税收，这是一个负和博弈)。理解股票市场交易中零和博弈的博弈特征是理解除权和除息规则的重要途径，因为股票市场交易之所以是零和博弈，正是由于这一规则。除权是指上市公司向投资者和股东发送和转让股票，股票价格在二级交易市场上应为除权。例如，如果你持有某一只股票的1000股，上市公司每10股发送和转让10股，并且记录股票的收盘价格为20.00元，那么股票价格将在除权日变为10.00元。除息是指上市公司向投资者和股东派发股息，股票价格应在二级市场以除息处理。例如，如果你持有一只股票，股票价格是20.00元，上市公司每股派发1.00元现金，你的股票价格在除息日将变为19.00元。除息规则是一个伟大的、创造性的和神秘的设计安排。我之所以称之为通向股票市场的“黑暗之路”并理解这个游戏的奥秘，是因为大多数参与股票市场的投资者知道它的存在，虽然他们在城市里，但他们并不真正了解它的意图和功能；这也是因为那些擅长写证券名著和指出股市行情的专家和学者在他们的思维分析框架中没有二分法的位置。他们对股市的分析和判断经常偏离主题，离题。例如，郭树清先生学识渊博，出版了十多本书。就任中国证监会主席后不久，他前往浙江和上海进行调研。在调查期间，他与投资者进行了交谈，并与他们进行了交谈。在现场，一些投资者告诉他，上市公司的股息应该以除息的方式处理。一些自以为是的理论家也认真呼吁、倡导甚至强迫上市公司支付更多的股息，以提高股票市场的投资价值。他们只知道一件事，却不知道另一件事。他们也摸不着头脑，文字是不相关的，这是不够的培训。因此，有必要向大家指出，二分规则的意图和功能是切断和阻断上市公司与其股票之间的资产现金流渠道，阉割和废除股票的内在价值，使股票完全异化，沦为虚拟符号、赌博交易工具和零和游戏筹码。 主入口和后隧道看似互不相容，但从深层次来看，它们都指向同一个目标，相辅相成，就像黑眼白鱼和白眼黑鱼组成的太极图。在股票市场上，虽然价值投资理论所重视和追求的股票价值是由两个空的除法法则抽象出来的，但它仍然应该被投资者所重视，而投资者仍然应该实践价值投资理论，原因有二。首先，在选择股票时有必要参考和考虑价值投资概念的估值标准来做出决策；其次，这是大多数投资者的投资标准。有时候，在特定时期，只有和大多数人站在一起，我们才能成为赢家。克尔凯郭尔说过:要像你相信的那样生活。我说过:人们会投资，因为他们持有投资理念。在大多数人相信价值投资理论的市场中，你不能不跟随这个趋势，即使你假装跟随它。然而，在遵循价值投资理论的同时，我们也应该严格按照零和博弈的逻辑来操作交易。原因很简单。股票不再是像债券一样能带来现金流的资产。它们就像麻将牌，是一种赌博交易工具和一种零和游戏筹码。因此，我想说的是，要在股票市场上实践和玩追逐金钱的游戏，我们不仅要走大多数人通常走的群众路线和主要入口，而且要坚持相反的理念，走大多数人反对的后门。尊重价值投资理论，面对零和博弈的现实，我们应该选择主通道和后通道，或者选择选股的主通道和交易的后通道，根据股票市场的阶段和状态进行选择。 有些人认为，龚孙龙的“白马非马”在逻辑上是正确的，也是有道理的，所以我们股票市场的人不必费心。我们股市的人应该多加注意，一定要清楚:乌龟只是在远处看起来像乌龟，但它们不是乌龟。价值投资理论描述的股票不是零和游戏中的股票，而是和它一样的股票。两人似乎处于一种若即若离似是而非的状态，关系相当复杂、微妙和暧昧。因此，当我们玩零和游戏时，只有把股票作为一种赌博交易工具，零和游戏中的一个筹码，用零和游戏的狩猎策略进行买卖，我们才能成为赢家。

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