大树：股市下跌 卫国抄底

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沪深300指数已经下跌了6%以上，而看起来很棒的创业板只上涨了3%，中间值还在下降。更难理解的是，性能越好，下降越多，市盈率低的人就会被杀死。CSI 300的市盈率为12倍，CSI 100的市盈率略高于11倍。这些指数的成份股可以说是中国的核心资产，但它们仍在这个估值水平上持续下跌。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

今年的a股确实不让人担心。为什么默默成为股东如此困难？

股市下跌的内在原因

自今年年初以来，中国股市大幅下跌。

沪深300指数已经下跌了6%以上，而看起来很棒的创业板只上涨了3%，中间值还在下降。

更难理解的是，性能越好，下降越多，市盈率低的人就会被杀死。CSI 300的市盈率为12倍，CSI 100的市盈率略高于11倍。这些指数的成份股可以说是中国的核心资产，但它们仍在这个估值水平上持续下跌。

最近，广汽和SAIC也上演了一场闪电崩盘，这让所有人都对这些蓝筹股感到绝望。

为什么它掉得这么多？

说实话，正常的逻辑很难理解，所以落后的方法背后的期望基本上属于做空中国。因为如果这些核心资产的未来不好，那基本上就是中国经济的硬着陆或金融危机。然而，事实并非如此。

精彩的经济数据

最近，大中华区第一季度的经济数据出来了，相当漂亮。

国内生产总值增长率为6.8%，比以前低得多，但仍是当今世界主要国家中最好的之一。

居民收入增长8.8%，通货膨胀率略高于2%，企业利润同比增长16.1%。这仍然是一种高增长、低通胀和高企业利润的状态。

稳定的金融环境

尽管有降低杠杆率的背景，但很明显，央行关心的是金融环境。

10年期长期债务利率持续下降，收益率从去年底的4%大幅降至目前的3.6%以上，短期利率保持稳定。M2仍有超过8%的增长。

金融环境并不宽松，但比去年好得多。

有利的政府政策

政府的政策也走在正确的道路上，减税和减费正在大力推进。

增值税的降低有利于企业的利润，个人税费的降低也有利于人们的消费。这样的开始，如果放在15年前会发生什么？我担心股票市场会暴涨。

在那些日子里，可能被吹大的股票市场，现在不能承受太多的利益。为什么？

股市下跌的外部原因

如果你找不到内在的原因，你只能向外看。如果正常的逻辑没有意义，你只能考虑异常。

目前的经济和金融环境实际上比前两年好得多，唯一不好的是外部环境。

看看今年上海和深圳300指数的走势:

它在2月份的最后两轮中下跌。

第一次下降是由于美国的崩溃，第二次下降是由于美国挑起的贸易战，两者都是外部因素。导致a股崩盘的美国，实际上直到现在还没有大幅下跌:

美国三大股指今年都有所上涨，纳斯达克指数甚至上涨了5.8%。发起人做得不好，但是我们的a股先跌了。这有点耐人寻味。

贸易战的影响

尽管中美贸易战仍悬而未决，但最终结果不会有太多意外。中国以更大更快的开放换取了美国在贸易方面的让步。博鳌亚洲论坛提出的一系列对外开放政策及其后续行动得到了部分确认。

目前，对外开放的重点是金融业和汽车业。这两个行业都是支柱产业，所以金融业的重要性不用说，汽车行业也是中国仅次于房地产的第二大支柱产业。这两个行业扩大开放，放开股权比例限制后会发生什么？

美国汽车公司来中国直接开设独资工厂吗？特斯拉可以，但传统汽车公司不行。美国银行会来中国开设新银行吗？也许会有，但恐惧不会成为主流。最有可能的是，控制权的目的是通过股权收购实现的。

如果未来朝这个方向发展，那么中国股市核心资产的持续下降将有利于未来外资的进入。

这太好了，以至于像我这样从不相信阴谋论的人开始怀疑a股下跌是否也是美国优先战略的一部分。

股市下跌的阴谋论

既然中国的崛起无法完全阻止，控制它也是一件好事。

如果大量中国核心资产被外资低价收购，结果会是什么？

也就是说，我们中国人辛辛苦苦创造的国内生产总值和利润很大程度上被外国资本瓜分了，而我们赚取的美元只能带来较低的债券利息。

我们在中间应该损失多少？

似乎从来没有人数过。

就像腾讯一样，每一美元收入的40%被分配给外国投资者。阿里巴巴赚的每一美元都必须分配给日本人，这可能是我们的居民仍然贫穷的原因之一。

显然，目前的a股市场是未来外资将进入的领域，而未来从国外回来消费的领域极其昂贵。

经过40年的辛勤工作和来之不易的成就，我们还愿意再次被抢劫吗？

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