皮海洲：“独角兽”募资也别太任性

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无锡医药控股的筹资计划(603259)被减半，表明中国证监会加强了对独角兽筹资计划的监管，不允许独角兽在上市过程中任意筹资，这有利于化解其上市可能带来的筹资压力，为独角兽的后续上市做准备。

4月13日(星期五)，中国证监会例行发布了两家上市公司的上市批准文件，并安排雅浦汽车零部件有限公司和无锡无锡无锡医药新药物开发有限公司在上海证券交易所主板发行股票。同时，两家企业筹集的资金总额不超过30亿元。

中国证监会的首次公开募股批准看起来与往常没有什么不同。然而，细心的投资者发现，无锡PharmaTech是已经认识的三只“独角兽”之一。另外两个是富士康和宁德时代。因此，根据中国证监会的安排，“独角兽”a股上市正式拉开帷幕，“独角兽”真的来了。

此外，此次中国证监会的ipo审批还透露出一个重要信息，即无锡药业作为医药行业的独角兽，已经减半。根据无锡药业招股说明书的申报草案，无锡药业计划筹资57.41亿元。然而，无锡制药和雅浦汽车此次经证监会批准的融资总额不超过30亿元。考虑到雅浦汽车将取消一部分筹资额度，无锡制药的筹资额度减半已是既成事实。

这个信息非常重要，它提醒“独角兽”不要太任性地筹集资金。虽然进入2018年后，管理层频频向独角兽企业伸出橄榄枝，包括证监会发行部明确要求券商及时向发行部报告生物技术、云计算、人工智能、高端制造等独角兽客户，其中符合相关规定的可立即审核，无需排队，两三个月即可审核，甚至可以放宽利润要求。

即使在今年3月30日，由中国证监会制定并经国务院批准转发的《关于创新型企业在中国试点发行股票或存托凭证的若干意见》也正式发布，并欢迎独角兽企业通过cdr或ipo在a股或a股直接上市。与此同时，中国证监会还修订了首次公开发行(ipo)上市制度，允许符合条件的试点企业在业绩亏损的情况下登陆a股市场，为独角兽企业a股上市打开了大门。

然而，即便如此，独角兽a股上市也不应该过于任性地筹集资金。事实上，在目前的a股市场上，独角兽的回归和上市情绪非常复杂。一方面，我们欢迎独角兽回归及其上市。毕竟，独角兽通常是行业的领导者或行业中的重要企业。这些企业的上市有利于改善a股上市公司的结构和质量，对a股市场的活跃交易具有积极意义。

另一方面，“独角兽”回归和上市可能会给a股市场带来压力，这是a股市场投资者非常关注的问题。以参加会议的三家独角兽公司为例，根据招股说明书的申报稿，无锡药业计划筹资57.41亿元，宁德时报计划筹资131.2亿元。尽管富士康没有具体说明筹资金额，但其项目的资金需求高达270亿元，因此市场推测富士康的筹资金额不低于270亿元。因此，这三家独角兽企业筹集的资金可能超过460亿元。

再加上batj Return的筹资，我们可以看到阿里和腾讯近年来都在国内市场花钱。因此，筹集100亿元显然只是他们的起价。因此，“独角兽”上市带来的融资压力令投资者十分担忧。投资者非常担心“独角兽”会利用市场对它们的欢迎，在筹集资金时过于任性，狮子会开口的。

因此，从中国证监会4月13日发布的首次公开发行(ipo)批准文件来看，无锡药业的筹资计划被减半，这表明中国证监会也加强了对独角兽公司筹资计划的监管。独角兽在上市过程中未能放任其故意的筹资行为，显然有利于化解独角兽a股上市可能带来的筹资压力，从而消除市场对独角兽a股上市的恐惧，有利于独角兽在a股市场顺利落地，为独角兽企业的顺利回归和上市铺平道路。

此外，对独角兽筹资的严格控制也有利于降低独角兽a股上市发行价格，避免独角兽高价发行对a股市场的危害。在a股市场欢迎“独角兽”上市的浪潮中，各种非理性行为不能排除。即使以高价发行，市场也会疯狂追逐，但一旦被炒作，就会留下一片鸡毛。这也是对“独角兽”形象的极大破坏。相反，“独角兽”a股上市会降低发行价格，有利于a股市场的投资者，也有利于树立“独角兽”的良好形象，使“独角兽”a股上市告别金钱。因此，对于a股市场和独角兽来说，严格控制独角兽的筹资是一个双赢的举措。