郭施亮:国家队资金有序退出 A股需不需要国家队资金?

本篇文章1794字，读完约4分钟

2015年下半年，a股市场经历了剧烈的股市非理性波动。然而，在股市极度低迷的背景下，市场随时可能出现系统性风险，这对于当年6月和7月国家队基金的有序救助尤为关键。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

2015年下半年，a股市场经历了剧烈的股市非理性波动。然而，在股市极度低迷的背景下，市场随时可能出现系统性风险，这对于当年6月和7月国家队基金的有序救助尤为关键。

不可否认，以证券和汇金为代表的国家队基金对当时国内股市的稳定产生了非常积极的影响。与此同时，随着救助基金的不断扩大，证券公司等基金的救助队伍也在不断扩大，这一庞大的救助基金对当时a股市场的影响尤为显著。

事实上，虽然国家队的资金在2015年第三季度迅速救市，没有使a股市场立即见底，但在当时不合理的市场环境中发挥了重要作用。或许，这是股市政策底部的真实写照。然而，在熔断机制的影响下，a股市场在2016年1月下旬创下2638点的调整新低，这也是政策触底后的市场底部，之后a股市场实现了真正的稳定过程。

近两年来，国家队资本的股票市值呈上升趋势，其在a股市场流通市值中的比重不断上升，对a股市场的兴衰起到了关键作用。然而，在国家队资金控制度偏高的背景下，存在一些操作性问题，如证券公司为规避贴牌后信息披露的风险而“增持而不解禁”、贴牌后不随意抛售股票等。例如，近年来，国家队的资金交易频率相对较高，但在实践中，只有汇金公司长期履行持股义务，而一些国家队的高投低吸行为过于频繁，间接加剧了市场波动风险。然而，对于这一系列现象，缺乏公开性和透明度。在一定程度上，依托信息和资本优势，以证券为代表的国家队基金占据了更好的投资优势，进一步获得了更好的浮动利润。

然而，2017年后，特别是进入2018年后，国家队有序撤资的消息不断传出。然而，就在最近，从媒体的公开信息中得知，在今年第一季度末，一些公费国家队基金的份额被赎回，净赎回率偏高。然而，随着证券公司救市资金和证券公司出资的相继变化，这或多或少意味着国家队资金可能会有序撤出。同时，结合白马蓝筹股今年以来的大幅调整趋势，也可能与一些国家队资金的撤出和头寸的转移有一定的关系。

事实上，国家队资金的有序撤出一直受到市场的高度关注。然而，进入2018年后，特别是白马蓝筹股加速上涨后，国家队资金有序撤出的信号增强。

虽然国家队的资金或有序退出现象仍有待观察，但在国家队资金不断调整的背后，市场焦点更多地体现在a股市场是否需要国家队资金的问题上。

不可否认，在特殊时期下，国家队资金发挥了积极稳定的作用。然而，在稳定的市场环境下，一些国家队基金的频繁运作、频繁的高抛低吸行为在一定程度上影响了市场的正常运行秩序，这或多或少地影响了a股市场的市场化进程。或许，从a股国际化和公开化的角度来看，为了给a股市场创造一个更好的市场化环境，国家队的资金需要有条不紊地撤出，不宜过于频繁地干预市场的运行趋势。此外，对于国家队基金的一系列举措，也可能会给未来的新资本和外资进入市场留下一定的空市场空间，并积极推进a股市场化。

自今年最高点调整以来，a股市场累计最大调整幅度相当大，再次接近3000点的政策底线。不可否认，从股市持续稳定的角度来看，它确实需要大资本和机构的持续稳定支持，但市场不想引入太多热衷于追求利润和增值的大资本和机构。也许，从严格意义上讲，我们的市场与平准基金的引入还有一定的差距，而国家队基金近年来的积极支持行为并不具有真正意义上的透明交易和非盈利性。

对于a股市场的健康成长，我们还缺少很多，如信息披露的不对称、平准基金的推出滞后、上市公司质量水平参差不齐、股票市场投融资功能持续失衡等。或许，在缺乏透明和公开的信息披露环境下，国家队资金的有序撤出可能不是一件坏事。然而，随着国家队资金的有序撤出，我们需要加快引入真正意义上的平准基金，以确保股市的持续稳定。否则，如果市场缺乏实质性的稳定工具，a股市场的波动风险就不应该被低估。

本文转载自《郭士亮》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！