刘可：A股处于全球价值洼地 金融开放有利于外资增持

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从目前的估值来看，a股是世界上最便宜的，海外已经是估值的高点。如果在外资流入后，资本将继续流入中国被低估的部门，你可能会发现相应的国内a股部门有一个持续的增长率和一个持续稳定的配置过程。

[本期介绍]4月11日，央行行长易纲宣布了11项金融开放政策。释放了什么信号？这是否意味着金融开放进入了一个新阶段？这次金融开放和过去有什么不同？稳步推进金融开放需要什么样的节奏和方法？银行业的开放对中国银行业有多大影响？你能丰富老百姓的投资理财渠道吗(603883，临床股)？这些开放措施对外资流入中国有什么影响？外资流入如何影响a股投资结构？对a股投资风格有什么影响？这对国内金融机构会有什么影响？应该采取什么措施来处理它？《金融街客厅》特别邀请了兴时投资首席策略师刘珂为大家进行权威解读。

[本期嘉宾]刘珂是兴世投资的助理总经理、合伙人、首席策略师兼战略研究部主任。北京大学经济学博士，拥有12年证券基金行业经验。他曾在中信证券(600030)有限公司和中川基金管理有限公司工作..他获得了新财富宏观经济学第二名和市场策略研究第二名。海关总署进出口预警系统设计师，商务部、世界银行海上丝绸之路金融专题演讲人，中央电视台证券信息频道嘉宾，北京大学特邀演讲人。

兴时投资首席策略师刘珂

第四节刘珂:a股具有全球价值。金融开放有利于外资持股

金融界:这些开放措施如何影响外资流入中国？

刘珂:这影响很大。过去，我们主要缺乏便捷的交易渠道。这种自由化之后，就相当于拥有了一个便利的交易渠道，这也有利于外资配置a股。我认为这应该成为一种趋势。如果我们比较一下国内市场和海外市场的估值，a股的估值是世界上最有利的。因此，一旦交易方便，海外基金配置a股实际上是非常有利的。本来，外国投资者想配置a股，由于没有便捷的交易渠道，这将浪费很长时间和相当大的投资机会。从目前的情况来看，a股的估值水平和未来的利润水平都是全球性的价值凹陷。

金融:外资流入如何影响a股投资结构？对a股投资风格有什么影响？

刘珂:这将产生影响。金融开放后，我认为a股投资者不再是散户，而是全球投资者的a股。其影响是，未来a股将具有全球价值，全球机构投资者将考虑增持a股，导致a股市场结构发生重大变化。我们的市场结构仍由散户投资者主导，未来将由机构投资者主导。

在投资方式上，外资的投资周期相对较长，是从基本面驱动、中长期角度配置的。因此，如果外资流入后资本将继续流入被低估的国内部门，你可能会发现相应的国内a股部门有一个持续的增长率和一个持续稳定的配置过程。原来，国内投机主要是重复的，每个人都喜欢炒股。未来是真正的投资，或中长期投资，持股周期的风格将发生重大变化。外资选择的行业可能主要由业绩支撑，代表中国的中长期增长；比起那些概念上的小票炒作，可能有明显的风格差异。

金融业:在选择特定行业时，外资会选择什么？

刘珂:由于外资的投资周期相对较长，投资周期一般为三到五年。因此，在三至五年后整个国家经济结构发生变化的较好部门，外资将集中增加其持有量。例如，中国的医学生物学可能是其未来增持的一个重要方向。得益于我国的老龄化，对养老和医疗保健的需求将会爆发。此外，得益于中国经济结构的调整，我国的品牌消费也是外资的一种准备理念。

金融界:中国证监会副主席方星海在博鳌论坛上表示，中国的制造业在过去改变了世界，中国的金融业在未来也将改变世界。数据显示，截至2016年，中国投资者的全球资产配置率为4.8%，仍处于较低水平。你认为金融开放会对中国投资者的全球资产配置产生什么影响？金融开放后，国内投资者会加快海外资产配置吗？

刘珂:我不这么认为。从目前的估值来看，a股是世界上最便宜的，海外已经是估值的高点。因此，我认为金融开放不会对海外资产配置产生特别显著的影响，因为海外资产配置仍然取决于成本绩效和进入时间。

金融业:本轮金融市场开放，市场担心外资的进入会影响国内金融业。你认为我们应该如何控制金融开放带来的风险？

刘珂:对国内金融机构的影响相对有限。在合规性、风险控制和资本方面，我们的运营能力相对较强。包括我们国内的金融机构，几乎和外资机构的员工一样。此外，在整个金融市场风险的宏观调控中，存在行业准入竞争。在合规性得到控制之后，实际上，主要的开放领域是一些有市场竞争的领域。因此，在合规的基础上，可以从整体上控制市场竞争的风险。

金融:国内金融机构应该采取什么措施来应对？

刘珂:我认为国内金融机构应该提高其R&D能力和实际投资能力，以提供差异化产品。

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《金融街客厅》的负责人刘珂258说:全球a股估值是最划算的