信贷结构持续优化 “脱实向虚”基本遏制

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2018年一季度，金融机构人民币贷款余额125万亿元，同比增长12.8%，增速比年初高0.1个百分点；一季度贷款增加4.9万亿元，比去年同期增加6339亿元。根据公布的数据，由于宏观经济总体稳定，经济结构不断改善，金融去杠杆化不断推进，监管力度加大，信贷供给结构明显改善。表外融资国际化趋势进一步明显，对实体经济的信贷支持继续增加；对“农业、农村和农民”等弱势领域以及肖伟的支持有所增加，普惠金融持续超重；房地产贷款总体增速下降，居民融资结构发生明显变化。

第一，“从现实到空虚”基本得到遏制，对实体经济的信贷支持继续增加。一季度，实体经济融资需求增强，生产经营中长期贷款和满足流动性的短期贷款需求增加。其中，本外币非金融企业和政府机构中长期贷款余额48.2万亿元，同比增长14%；本外币非金融企业和政府机构短期贷款和票据融资余额33.6万亿元，同比增长2%，比年初增长2.02个百分点。在监管力度加大的背景下，银行业金融机构表外业务得到进一步监管，大量表外业务到期后不再延续，表外业务将逐步萎缩，表内贷款增速将加快。随着“脱离虚拟现实”政策有效性的进一步发展，未来企业融资增速有望持续上升。

第二，普惠金融继续发挥作用，对农业、农村和农民等弱势领域的支持增加。中国一贯高度重视普惠金融的发展。近年来，为推动普惠金融发展进入新阶段，制定了一系列战略规划和政策措施。2018年初，银监会发布专项文件，推动银行业小微企业优质发展，为三农和扶贫提供金融服务。从数据来看，肖伟和“三农”等薄弱地区的融资状况继续改善。虽然同比增速略有下降，但仍明显高于贷款平均增长水平，并保持稳定增长趋势。一季度末，小微企业人民币贷款余额25.1万亿元，同比增长14.3%，比同期各类贷款和企业贷款增速分别高1.5个百分点和2.4个百分点。在支持小微企业的信贷资源总量增加的同时，信贷供给的准确性也有所提高。单笔贷款500万元以下的小微企业贷款，小微企业主和个体工商户经营性贷款增加2415亿元，同比增加1469亿元。在有效增加支农信贷供给、培育和完善农村金融服务体系、构建支农长效机制、完善基础金融服务等一系列政策措施的推动下，涉农贷款稳步增长，年末本外币农村贷款余额达到25.6万亿元，同比增长7.6%。今后，金融机构将进一步加强普惠金融服务，提高服务质量和服务针对性，在保持小额贷款和“三农”持续增长的同时，有效控制融资成本上升趋势。

第三，房地产贷款增速总体下降，而开发贷款增速回升。受个人住房贷款增速放缓影响，房地产贷款增速继续回落。一季度末，人民币房地产贷款同比增长20.3%，增速比年初低0.6个百分点。另一方面，随着租赁住房和经济适用房建设的全面加快，开发贷款迅速增加。房地产开发和房地产开发贷款同比分别增长25.3%和2.2%，同比分别增长3.6个百分点和10.2个百分点。新的三年计划出台后，保障性安居工程建设成为资本投资的重点。一季度保障性住房开发贷款余额3.8万亿元，同比增长37.9%，占同期房地产开发贷款的64.7%。今后，房地产行业的去杠杆化将继续推进，除国家支持的重点领域外，房地产贷款增长将继续得到抑制。

第四，居民杠杆得到控制，居民融资结构发生明显变化。受利率上升和融资收紧等因素影响，住宅行业对房地产融资的需求受到抑制，而其他消费贷款和经营性贷款继续快速增长。一季度，人民币个人住房贷款同比增长20%，增速明显低于去年同期的35%。考虑到2017年第一季度部分个人住房贷款的贷款情况，个人住房贷款的实际增长率可能会更低，空未来仍会有进一步下降的趋势。尽管住房贷款增速放缓，但受其他消费贷款强劲增长的推动，个人消费贷款增速仍达到23.4%的高位。同时，由于相关政策支持小微企业发展，个人商业贷款同比增速也达到了近年来的新高，达到9.4%，成为住宅行业贷款增长的又一亮点。随着国内居民消费转型升级潜力的释放和个人创业环境的不断改善，未来个人消费贷款和商业贷款将继续稳步增长，推动住宅信贷结构的调整和优化。

在需求增加的背景下，中国人民银行将银行业金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。通过合理增加银行体系可动用资金，在保持银行体系流动性稳定的同时，有利于优化流动性结构，增强银行信贷能力，更好地服务实体经济。RRR降息释放的资金用于偿还央行借出的9000亿元中期贷款后，同时释放的4000亿元增量将主要用于小微企业贷款。这项措施将有助于降低小微企业的融资成本。未来RRR缩减对银行可用资金增长的影响将继续显现。在去杠杆化和风险防范政策下，预计未来将继续推出类似的有针对性的结构性政策措施，以进一步增强银行支持实体经济的信贷能力，促进信贷结构的不断优化。

(连平为交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家，为交通银行金融研究中心首席银行业分析师，赵为交通银行金融研究中心高级研究员)