陈功：今后国内几个重要的政策风险点

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2017年中国经济增长的乐观表现与基础设施建设的高强度有关。现在，在减少债务和防范风险的背景下，基础设施建设项目将面临一个完全不同的环境。

作者:陈红，安邦咨询创始合伙人兼首席研究员

引导阅读

在今年复杂的国内外形势下，国内宏观政策的重点已经转移到防范和化解金融风险、战胜贫困和改善环境问题上。在政策调整的背景下，国内市场应密切关注未来几个重要的政策风险点。

中国经济在2017年的表现比大多数人预期的更加乐观。然而，这一势头在2018年可能会发生巨大变化。安邦咨询去年底完成的《中国经济和社会发展趋势预测》报告指出了许多经济和政策风险。

安邦咨询的智库学者并非简单地从乐观转向悲观，而是持“稳定派”观点，认为中国经济的所有问题都是速度问题，政策应该以追求稳定增长为目标。

基于当前的国内外形势和对未来的展望，安邦咨询(Anbang Consulting)智库学者陈功谨慎建议，未来中国应关注几个重要的政策风险点:

首先是经济增长率。

中国将接受较低的经济增长率。与防范重大风险的首要任务相比，更不用说经济增长缓慢，甚至经济负增长在短期内都是可以接受的。关键是不断增加的巨额内债和潜在金融风险不会被引爆，涉及系统性金融风险的问题不会发生。

二是建设特色小城镇。

特殊意义上的中国特色城镇，是从供给方面改善中国城市化、促进城乡基层城镇建设、产业发展、经济增长和社会发展的重要工程。

原计划到2020年，建成约1000个具有自身特色和活力的特色城镇，如休闲旅游、商贸物流、现代制造业、教育科技、传统文化、美景宜居等。，将培育出引领中国小城镇建设的力量。但现在它基本上出了问题，变成了房地产。安邦咨询称，一个特色城镇的投资至少在50亿元左右，房地产的形势日益突出。目前，特色城镇正被负面定义。

第三，ppp项目。许多公私合作项目正面临调查和惩罚，因为它们可能导致政府债务增加。热量肯定会大大降低。

3月29日，新疆发展和改革委员会发布文件，用“四个统一”来制止资金不足的投资项目，或重新审查资金缺口的投资项目(其中许多是ppp项目)，意在严格控制政府债务的增长。新疆的提法是:“尽力而为，尽力而为，不要提不切实际的目标，不要搞入不敷出的项目。相反，你宁愿慢慢发展，永远不要非法借款，以确保政府非法借款零增长。”类似的清理整顿会在其他地方发生，这使得ppp项目成为一个耀眼的政策风险点。

第四，政府对各种项目的配套资金将全面收紧，这也有利于地方政府减少债务，实现降低整体经济杠杆的目标。

需要指出的是，由于各种政府配套资金覆盖面广，没有特别明确的量化标准，因此在具体实施中可能会有模糊的地方，有些执行不力，有些执行不力。政策执行中的这种波动也将增加市场和项目层面的不确定性，并形成政策风险。

第五，基础设施项目正面临市场动荡和前景不确定，这将影响钢铁和材料行业。

基础设施建设和相关投资是过去经济快速增长时期促进经济增长的“新生力量”；近年来，当经济增长明显放缓时，它也是防止经济增长过度放缓的“缓冲”。事实上，2017年中国经济增长的乐观表现与基础设施建设的高强度有关。现在，在减少债务和防范风险的背景下，基础设施建设项目将面临一个完全不同的环境。

第六，国有企业面临着降低杠杆率的巨大压力，国有企业的一些相关项目将受到影响和冲击，进度将会放缓。

过去，统计数据显示，地方政府和国有企业是近年来的主要参与者。4月2日，习近平主席主持召开了中央财经委员会第一次会议，会议提出要坚持底线思维，稳中求进，抓住防范和化解金融风险攻坚战中的主要矛盾。我们应该以结构性去杠杆化为基本理念，对不同部门和不同类型的债务提出不同的要求。地方政府和企业，特别是国有企业，应尽快降低杠杆率，努力稳定并逐步降低宏观杠杆率。

在今年复杂的国内外形势下，国内宏观政策的重点已经转移到防范和化解金融风险、战胜贫困和改善环境问题上。在政策调整的背景下，国内市场应密切关注未来几个重要的政策风险点。

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