警惕“独角兽”二级市场炒作风险

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最近，被贴上“独角兽”标签的公司带来了自己的流量，成为投资者关注的焦点。

5月2日，无锡药业(603259)配售结果公告显示，322800股和5634股新股分别被网上和网下放弃，因此有相关报道称“a股首只独角兽被大规模放弃”。

相关研究数据显示，无锡制药网上放弃的绝对数量相对较高，但放弃比例仅比平均值略高0.03个百分点，而线下放弃值低于平均值。此外，无锡制药的有效网上认购数量约为1421万股，是最近四批相应新股的最大数量。从有效订阅数量的增加来看，无锡药业网上放弃的比例在合理范围内。

无锡制药(无锡PharmaTech)是中国首家“独角兽”ipo，受到了网上和网下投资者的密切关注，放弃收购也被放大解读。

事实上，对于独角兽企业来说，没有必要过分炒作或担心。然而，在二级市场投资“独角兽”是有风险的，这仍然值得警惕。

这种风险主要体现在二级市场对“独角兽”及其概念股的炒作上。

今年3月，科技部发布的《2017中国独角兽企业发展报告》公布了164家独角兽企业。然而，其中只有11个被列入名单。绝大多数“独角兽”概念股实际上参与了“独角兽”概念股。然而，很难预测参与公司对独角兽运营的绩效贡献，非经常性损益也难以维持。此外，这些概念股的股价反弹更多的是受市场风险偏好的驱动，而不是基本面的改善。

对于独角兽企业本身来说，他们的投资风险很容易被忽视。参照国际经验，许多独角兽公司可能在很长一段时间内都不会盈利。根据一项研究数据，“独角兽”企业的总体投资回报率是7倍，但平均需要6年时间，至少需要9500万美元的融资来帮助它们成长。这种模式在二级市场上可能很难被大多数投资者理解和接受。

此外，独角兽企业的估值风险也值得警惕。一方面，由于“独角兽”企业属于新经济企业，其估值无法用传统上市公司的估值方法进行评估。一级市场仍有“独角兽”企业的定价，二级市场仍有行业领先的定价。偏差，定价模型需要时间来检验；另一方面，一般来说，“独角兽”企业不仅估值较高，而且融资额也较高。独角兽公司上市后，必然会面临投资者的多轮退出。此时，股价能否持续上涨并确保投资者收益的实现，将考验公司的实际盈利能力。

在警惕风险的同时，我们也应该看到独角兽企业给市场带来的更多机遇。

“独角兽”及其概念股的流行反映了中国加快经济转型升级、适应新经济和新业态发展的决心。此外，“独角兽”等新企业的加入有利于优化国内上市企业的结构；对于一级市场，它将扩大ipo规模，并为大型券商创造收入机会；对于二级市场，投资者可以有更多的投资选择，享受企业成长的红利。