郭施亮：A股入摩倒数半个月 三年大熊市要画上句号？

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事实上，a股纳入摩根士丹利资本国际的过程并不顺利。经过几次失败，最终获得了成功的结果。然而，未能成功进入a股市场反映了a股纳入摩根士丹利资本国际的特殊性和重要性，也是国内金融业乃至国内金融市场扩张开放的最大表现。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

据了解，北京时间5月15日凌晨，摩根士丹利资本国际公布了半年度指数成分股的调整结果，共有234只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，包含系数为2.5%。根据最新公布的数据，这基本符合市场预期。从现在开始，a股已经进入倒计时状态，还有大约半个月的时间。

根据安排，今年6月1日，a股将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数。自6月起，摩根士丹利资本国际将纳入中国a股，初始纳入系数为2.5%，9月份，纳入系数将增至5%。可见，a股进入摩洛哥将在半个月内成为现实，这是a股市场进一步开放的真实写照，也是中国资本市场乃至全球资本市场的一件大事。

事实上，a股纳入摩根士丹利资本国际的过程并不顺利。经过几次失败，最终获得了成功的结果。然而，未能成功进入a股市场，反映出a股纳入msci的特殊性和重要性，这也是国内金融业乃至国内金融市场扩大开放的最大体现，也反映出中国金融业的扩大开放是今年中国经济工作的重点。

虽然距离a股正式进入摩洛哥还有半个月，但国内市场的准备工作似乎进展顺利，准备就绪。与此同时，沪港通和深港通的每日配额仅在今年6月1日正式进入摩洛哥前一个月就扩大了4倍。此外，在a股正式进入摩洛哥之前，北行资本和部分外资的净流入也利用之前a股市场的大幅下跌加速了他们的持股，这似乎为a股正式进入摩洛哥做了更好的准备。

自今年6月1日以来，a股已正式进入摩洛哥，这表明外资对a股的投资有望加速。同时，随着中国a股包容因素的不断扩大，未来给a股市场带来的新的流动性补充将逐步体现出来，甚至有望逐步扭转以股票基金为主的a股市场长期运行的局面。

值得一提的是，今年6月也是一个值得纪念的日子，今年6月也是a股市场进入大熊市的第三年。然而，回顾过去三年的市场表现，不仅反映在股市大幅下跌、空全面调整、估值恢复正常，还反映出调整时间较长，几乎与过去许多大熊市的调整时间相同。随着今年6月a股市场的正式进入，这也是三年来a股大熊市场的关键时间点。这是否意味着长期的大熊市应该结束了？

不可否认，与前几轮大熊市的调整相比，近三年大熊市的表现基本符合熊市中后期的运行特征。也许，调整的时间稍嫌不足，但从空累计最大调整来看，它基本符合熊市的调整力度。

a股正式进入摩洛哥，这扩大了外资进入的门槛，加快了其进入a股市场的速度，也给了外资更多的投资需求。但是，需要注意的是，a股正式进入摩洛哥并不意味着外资会立即加速，相应的投资额度也不会在短时间内轻易达到。同时，加快a股开放的进程是一把双刃剑，有利有弊。金融市场的持续开放本身充分考验了市场自身的风险承受能力和危机应急水平。

或许从最初的影响来看，a股进入摩洛哥带来的新的流动性补充不足以在短时间内改变以股票基金为主的a股长期经营状况，也不会轻易成为a股的转折点。然而，随着外资对a股投资的日益适应以及未来a股包容因素的不断扩大，这可能会逐渐导致新的流动性进入，从长远来看，可能会逐渐改变a股的股权博弈环境，甚至逐渐改变由国内大型资本和机构主导的市场运行特征。

对于投资者来说，在经历了三年的a股熊市后，他们的投资信心突然下降，甚至步入冰点。然而，在经历了三年的大熊市之后，盲目地看空或者盲目地看空.是不合理的随着a股市场的平均市盈率逐渐回到合理的运行区间，这实际上表明a股空的调整期已经相对充足。然后，我们将等待调整的时间逐渐充足，大型资本和机构的底部将加快筹资过程。也许，从中长期来看，进入摩洛哥的a股可能成为加速股市牛市和熊市转折点的助推器。然而，牛市和熊市转折点的最终实现仍需要诸多因素的综合推动，尤其是国内政策环境的变化、融资功能的定位态度和产业资本市场态度的变化。

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