【每周金融观察】资本市场对外开放的大门进一步敞开

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无论是a股正式“进入摩洛哥”指日可待，原油期货成功推出，铁矿石期货引入海外投资者，还是“新三板+h股”和放宽证券期货机构境外持股比例工作迈出实质性步伐，站在改革开放40周年的重要关口，资本市场逐渐成为“国际规范”，相关对外开放措施频频落地。

北京时间5月15日凌晨，摩根士丹利资本国际公司(mor gan Stanley capital international Company)公布了一系列摩根士丹利资本国际指数的半年度审查结果，234只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，占本次纳入股票的2.5%。调整结果将于6月1日生效。

尽管曲折，但a股“进入摩洛哥”源于各项制度的完善和各项政策的开放，而a股“进入摩洛哥”的影响不仅仅是外部资金的增加。在去年a股被纳入摩根士丹利资本国际指数的消息公布后，中国证监会发言人表示，这是满足国际投资者需求的必然举措，体现了国际投资者在保持金融市场稳定的同时，对中国经济发展前景的信心。中国证监会一直乐于看到这一点，中国资本市场将以更加开放的态度欢迎外国投资者。

将a股纳入摩根士丹利资本国际指数，对中国资本市场的改革和发展既是机遇，也是挑战。通过加入msci指数，可以提高全球资本投资和配置对中国经济的便利性，进一步促进中国资本市场的开放，这对加强中国资本市场的国际互联具有重要意义。同时，它将对公司治理、信息披露和a股投资者结构产生深远的影响。

沪港通和深港通体系的建立和完善是a股成功进入摩洛哥的重要基础。自5月1日以来，沪港通和深交所的每日配额已经扩大了四倍。事实上，沪港通和深交所的扩张，改善了a股交易纳入msci后的顺畅性，也回应了海外投资者此前对日互联额度不足的担忧。这种扩张和开放将有助于海外长期机构投资者参与a股市场，保持市场的安全稳定运行。

如果说2014年开通的沪港通为外国投资者参与a股打开了一扇窗，那么经过多次稳健渐进的改革，资本市场双向开放的窗口越来越大。

资本市场双向开放的另一个具体表现是“新三板+h股”的正式登陆。4月21日，国家股份转让公司和香港证券交易所在北京签署了合作谅解备忘录。双方欢迎符合条件的公司在其他市场上市，也欢迎上市公司申请在该市场上市。同时，国有股转让公司不会为上市公司申请在香港证券交易所发行股票和上市设定预审程序和特殊条件。

“新三板+h股”符合资本市场深化改革和双向开放的目标，有利于将新三板作为中国多层次资本市场的重要创新平台，与国际市场深度接轨，提升新三板市场的功能价值，为完善多层次资本市场建设发挥重要作用。就NEEQ自身的发展而言，“NEEQ +h股”拓宽了NEEQ企业的流动性和融资来源，增强了NEEQ留住和吸引优质企业的能力。

如果海外基金通过msci指数配置a股进入倒计时，那么原油期货和铁矿石期货已被海外机构积极参与期货市场。自3月26日原油期货在上海期货交易所下属的上海国际能源交易中心上市以来，整体市场运行平稳，成交量和持仓量稳步上升。据了解，上一期能源已在中国香港完成注册并获得ats(自动交易服务)资格，为海外贸易商和海外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道，新加坡的注册工作也正在积极推进。随着原油期货的稳步发展，预计外国投资者参与的数量和程度将逐步增加。

铁矿石期货在第一周也给出了令人满意的答案。自5月4日引进海外贸易商以来，铁矿石期货的国际化已经顺利启动。铁矿石本身是一种高度国际化的工业产品。将铁矿石期货引入海外贸易商，有助于为海外市场参与者提供一个公开、公平的交易平台，使参与者结构更加优化，价格形成机制更加完善，市场效率更高。国际投资机构也可以分享中国高流动性期货市场带来的投资价值。

除了中国股市和期货市场的许多外国机构投资者之外，金融服务提供商也将迎来“新面孔”。自中国证监会4月28日发布《外商投资证券公司管理办法》以来，野村证券(Nomura Securities)和摩根大通(JP Morgan Chase)等多家外资证券公司已向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料。早在《外商投资证券公司管理办法》颁布之日，中国证监会发言人就已经透露，欧洲和亚洲的许多大型金融机构已经向中国证监会询问了有关公司设立和股权变更的信息，并多次表示正在积极准备提交申请材料。

资本市场的开放是双向的，既有引进也有走出去。走出去可以理解为交易所和金融机构进一步国际化经营的需要。近日，由深圳证券交易所和孟加拉达卡证券交易所(以下简称“达卡证券交易所”)牵头的深沪证券交易所财团举行了股权收购协议签字仪式。根据协议，中国财团收购了达卡证券交易所4.5亿股股份，约占总股本的25%，并成为其战略投资者。

对此，业内人士表示，目前，中国证券交易所的许多指标已跻身世界前列，通过交易互联互通和产品合作探索出了一条与众不同的国际化发展道路，具备了通过股权合作进一步拓展全球网络的能力和条件。达卡交易的战略投资有利于进一步完善中国证券交易所的国际合作机制，提升中国资本市场的国际化水平，促进资本市场更好地为“一带一路”建设服务。

事实上，随着中国经济的进一步全球化，经济发展也需要金融服务的多元化和国际化。此外，开放金融业有利于进一步化解金融风险。一系列行动和政策表明，中国资本市场对外开放程度进一步扩大，改革开放步伐越来越快。