杜坤维：一个苹果火爆交易让中国股市黯然失色

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一个小小的苹果成交量就扼杀了我的大a股，这让人们感慨万千。中国不是缺乏流动性吗？为什么苹果可以进行惊人的交易，但股票市场总是缺乏流动性，交易也不活跃？

作者:杜，金融网站专栏作家

一个小小的苹果成交量就扼杀了我的大a股，这让人们感慨万千。中国不是缺乏流动性吗？为什么苹果可以进行惊人的交易，但股票市场总是缺乏流动性，交易也不活跃？

据《中国证券报》报道，寒流来袭时，苹果变得“红色”。最近，苹果期货有一场大“火”。首先，价格已经突飞猛进。主要连续合同价格从2月下旬的低点6471元/吨上涨到目前的9200元/吨线，自年初以来上涨了39%以上；第二，营业额大幅增加。5月16日，苹果期货1810主合同成交额约为3628亿元，为全年最高。当日沪深两市总成交量为4016亿元，被不熟悉期货市场的投资者视为“苹果期货成交量”和“沪深两市a股成交量”。

这是单日交易。事实上，苹果为期三天的8000亿元交易已经震惊了金融媒体。这样的日常交易是在正商学院不断提高手续费和保证金的情况下实现的。可以看出，市场流动性充裕，但由于正商所的调控政策，并未取得令人满意的遏制效果。背后是市场获利效应。

一位从业者计算了一个账户，并根据5倍杠杆计算，过去一个月的实际投资回报率高达190%。事实上，苹果期货的杠杆率超过了5倍，这表明盈利能力惊人，资本总是追逐利润，哪里有利润，哪里就有资本流动。就像15年前的股市一样，投资者排队开户造成了网络拥堵和瘫痪，上海股市一度涨到了1万多元。不幸的是，好时光没有持续多久，疯狂的股票市场崩溃了，投资者遭受了巨大的损失并离开了市场。到目前为止，恐怕很多投资者仍然没有摆脱阴影，不敢进入市场。

资本市场是我国蓬勃发展的金融市场，但投资者对其结果并不满意。从长期来看，投资者认为多头是空头，空头是多头，有许多损失和长期疲软。既有投资者自身的原因，也有股市自身的因素。

首先，中国资本市场很难平衡融资和投资者需求。各种融资方式总是与投资者对立。市场上最热门的词是圈钱。资本市场被赋予了太多额外的责任。提高直接融资比例要求资本市场承担重任。支持新技术独角兽需要资本市场承担沉重的责任，支持民营企业降低杠杆率需要沉重的责任。增加直接融资比例、支持新技术公司和支持实体经济在资本市场上市没有错，但这是完全正确的。关键在于一定程度的问题。增加直接融资的比例不能指望在短时间内完成，而是一个长期的过程，不能匆忙吃热豆腐。然而，由于制度设计的问题，责任和权利不平等，导致太多的新股上市，资本市场长期以来承担了过多的融资任务。长期以来，新基金和新芯片之间的矛盾尖锐，资金供应总是供不应求。尤其是去年以来，市场对于新股正常化一直存在争议，整个市场走势也不是很好。大多数股票都下跌了。今年以来，新股常态化明显放缓，但市场担心新股的心态似乎没有太大变化。毕竟，ipo障碍湖需要解决，独角兽的上市需要完成，而独角兽系统规模庞大，融资规模也不小。例如，富士康已经发行了约19.7亿股股票，该公司计划筹资272.53亿元。未来cdr估计，单一融资的规模也相对较大，未来的融资压力任务仍然很重。因此，整体走势低迷，盈利效果不好。场外基金保持不变，而新基金停滞不前。单日营业额始终保持在4000亿元左右。事实上，管理层仍然非常关心市场，这种趋势与关心有一点偏差。

无锡PharmaTech (603259)和宁德时报(300750)的最终ipo审批都是贴现版本，整体ipo节奏和融资规模较去年大幅放缓。此外，政策一再重申，必须确保市场稳定，避免大起大落，而政策关怀在这一趋势中并未得到太多回应。我觉得投资者并没有消除对扩张的担忧。

其次，市场上有太多的坑，这让投资者感到难过。就像善意的黑天鹅一样，演出换成了黑天鹅，黑天鹅的形象也减少了。有更多的黑天鹅和更多的伤害。自然，它更加谨慎。最近的例子是常山制药(300255，股票市场)，它宣布了一个好消息。在那之后，股价连续两天触及每日涨停，但高管们抓住机会减持了股票。据《中国证券报》报道，常山药业5月17日宣布，四大股东减持了1008万股

常山药业并不是唯一减持的制药商，但市场之所以密切关注它，是因为整体利益本身是有争议的。事实上，其持股数量并不多，不到1亿元，而减持股份超过常山药业的公司比比皆是。股价下跌的例子有很多，非法减持也有很多处罚。投资者充满痛苦，但他们无能为力。毕竟，对非法减排量的处罚很轻，这并不足以使非法减排量消失，也不能弥补由此造成的投资损失。

第三，中国股市上市公司分布不均，缺乏优秀的长期持股公司，这也让投资者感到悲哀。上市公司的质量不高。一方面，审计不严格。在审计委员会实施之前，由于审计委员会的权责不清，缺乏事后惩戒机制，利益难以言表，审计通过率相当高，保持在80-90%左右。审计通过率出乎市场意料。零通过率实际上出现了，整体通过率一度低于60%。可以看出，在大发审计委员会成立之前，就有很多有缺陷的公司混进了市场。因为有超过3000家公司的股票，缺陷公司的绝对数量是非常巨大的，其中许多伤害了投资者，伤了他们的心。然而，由于体制问题，有多少投资者得到了他们应得的补偿？

市场上存在许多有缺陷的公司，扮演着不光彩的坏钱赶走好钱的角色，导致新公司进不去，老公司出不去。问题公司大量的宝贵资金错配，使得公司的发展成果难以收获，大大降低了资金的利用率，徒劳无功。中小投资者只能参与盲目投机。结果，他们被资本玩家收获为韭菜。

第四是。市场中存在诸多混乱，如违规、虚假陈述、市场操纵、内幕交易、非法减持等，这些都伤害了投资者，尤其是信息不对称的中小投资者。然而，到目前为止，只有虚假陈述是相对成熟的民事赔偿诉讼，而其他诉讼由于没有具体的司法解释而难以获得司法救济。即使是虚假陈述，由于没有集体诉讼机制，许多投资者没有参与诉讼，也未能获得司法救济，他们长期遭受投资损失。

股市低迷，有货币政策因素、宏观经济因素和国外金融市场的波动，这些都是监管当局无法改变的。然而，在完善制度方面，监管当局总是尽力保证上市公司的纯度。

苹果公司的交易爆发了，这需要郑尚研究所的反复监管。这表明中国金融市场并不缺钱，但股市却处于低迷状态。看来我们需要反思一下股市到底出了什么问题。

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