朱邦凌：补齐法规短板 监管方能出重拳

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近日，被称为“犀利哥”的范芸在中国证监会主席易会满面前厉声问道。她说:“目前证券法的最高罚款只有60万，这不能解决问题。就像赵薇割韭菜一样，他赚了几十亿元，还因多项罪名被罚款70万元。许多代表讨论说，我们应该密切关注证券法的修改，现在我们应该等到猴年马月？不过，可以先引入法规和部门规章，灵活、及时地引导股市。”

那一年，赵薇“51倍杠杆收购万家文化”的案件如火如荼，而这一收购大戏的背后是一个典型的“空手套白狼”的故事。最终，中国证监会对卫龙媒体、万佳文化和赵薇处以30万至60万元的罚款。与此同时，它对赵薇的证券市场实施了为期五年的禁令。可以说，卫龙媒体和万佳文化侥幸逃脱了收购，但许多参与万佳文化的投资者遭受了重大损失。

受处罚后，投资者集中诉讼，认为赵薇应承担连带赔偿责任。前不久，法院判决湘源文化(600576)向原告支付赔偿金及利息共计5.4万元，赵薇应承担连带赔偿责任。截至1月18日，仍有511起证券虚假陈述纠纷案件，诉讼金额超过6000万元，493起案件尚未审理。但是，翔远文化和赵薇已上诉撤销一审判决，并将判决变更为驳回投资者的全部诉讼请求。

事实上，根据现行《证券法》，赵薇因韭菜而被罚数十万元，已经是中国证监会对违法主体的最高处罚。尽管媒体和投资者一直质疑处罚过轻。

在a股市场，对违规者的处罚太轻，不仅仅是赵薇割韭菜的案例。过去，许多违法犯罪案件，如虚假陈述、内幕交易、操纵市场等。许多人逃离了生活，甚至在资本市场上保持活跃。应该说，这不是一个单独的现象，但赵薇的明星效应使得事件被放大了。在a股市场上，让投资者不公平的例子数不胜数:宝倩丽的真正控制者庄敏，赚了9亿元，罚款60万元；仅在欺诈性上市的二审之后，格陵兰就被处以1040万元的重罚；万福生科赚了9亿元，罚款只有30万元；南方股份(600250，股份公司)虚假盈利3.44亿元，被给予警告、罚款50万元等处罚。

也就是说，赵薇因割韭菜被罚款70万元，这不是案件问题，也不是监管部门的纵容。其背后是资本市场法治发展不足和中国证券市场法制建设滞后。新兴市场和转轨市场的特点决定了中国资本市场的法治并不完善。目前，对证券违法行为的查处过于依赖行政处罚，刑事责任追究尤其是民事责任追究不完善，现行法律对证券违法行为的处罚过轻。在现行的证券法规下，每当出现违规行为时，就会听到更多的“警告和谴责”之类的话，这在一定程度上也是对这些非法公司的纵容。正是由于对上市公司和违法主体缺乏约束，它们因缺乏对法律的最低限度的尊重而一再违反规定，并且不会因为微不足道的行政处罚而得到根本改变。

多年来，我们经常听到市场参与者抱怨监管部门过度的行政干预，并经常给出窗口指导，认为这是过度的监管和行政干预，不符合市场化的发展方向。然而，笔者认为市场化和法制化应该同时推进，法制化是市场化的前提，没有法制化的市场化是危险的。如果我们只尊重市场，而不尊重法治，市场就会失去。近日，中国证监会主席易会满也表示，要促进资本市场持续健康发展，首要考虑的是坚持“四个务必”，即必须尊重市场、法治、专业精神和风险。

a股法治不发达的事实要求监管当局不能放松严格的监管，甚至某些行政干预也是无奈的。否则，很容易导致热钱以市场化的名义炒作新股、低绩效股和问题股，甚至进行市场操纵，使市场妖股泛滥成灾。自2019年初以来，a股一直单边上涨，成交量迅速扩大。这两个城市的营业额不断突破万亿大关。其中，热钱成为本轮市场最活跃的推动者，月成交量大幅上升，经常被列为“爆炸性股”。随着东方通信(600776，诊断)的股价攀升至新高，十倍的股价再次出现。与去年相比，各类热钱加快了交易节奏，频繁出现在龙虎榜上，月平均成交量较去年大幅上升。

“赵伟民”屡遭从轻处罚，反映出中国证监会在现行法律框架下无法严格监管市场。要从根本上解决这一问题，必须加快《证券法》的修改进程。特别是注册系统和科学技术委员会已经上线，介绍就在眼前。如果没有严厉惩罚的护卫，科技股上不出新的音乐是不可避免的，割韭菜的“赵薇”也将在其中。