媒体：降准可能会迟到但绝不会缺席

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尽管RRR降息并没有如预期的那样到来，但各界人士坚信，在保持实体经济稳定的同时推进当前的形势，改善金融市场的生态环境，需要央行在货币政策层面给予及时、适当的支持。换句话说，降级可能会晚，但永远不会缺席。高存款准备金率仍将进一步下调/0/，但央行在下调过程中将保持谨慎。

首先，未来将继续向小微企业和绿色经济注入流动性。

近年来，货币政策工具的使用更倾向于小微企业、绿色经济、普惠金融等领域。RRR今年的第一个削减是针对包容性金融。第二次RRR降息主要用于替代mlf，近4000亿元的流动性过剩用于引导金融机构增加小微企业贷款，适当降低小微企业融资成本，相关执行情况将纳入今年最后三季度宏观审慎评估(mpa)中。扩大多边基金担保范围的目的还在于加强对小微企业、绿色经济等领域的支持，进一步缓解融资难、融资贵的问题。

中国央行今年发布的三项政策，包括两项有针对性的RRR降息和一项流动性管理创新工具升级，也聚焦于这三个领域。因为这里是最具活力和发展潜力的地方，利用这里有限的流动性可以在保持稳定的同时进一步巩固经济进步。据预测，货币政策工具的使用在未来仍将有利于这些领域。

其次，在防范金融风险、促进金融机构稳定运行的形势下，流动性结构需要进一步优化。

今年4月25日的RRR削减是为了取代9000亿百万法郎。你为什么要采取这样的措施？央行的解释是进一步提高银行体系资金的稳定性，优化流动性结构。同时，它可以增加长期资本供给，降低银行资本成本。替代mlf可以降低商业银行的利息支付成本，有助于降低企业的融资成本。

多边基金的建立确实解决了金融机构中长期流动性的补充问题，但也成为了金融机构的一个负担。因此，通过各种形式减少多边基金余额将是央行未来政策的主要方向之一。6月份mlf的到期规模为4980亿元。如果央行继续维持每月的最低贷款利率，即使6月6日展期，最低贷款利率余额仍将下降。根据央行公布的数据，截至5月底，多边基金余额为40，170亿元。

用RRR降息取代多边基金不会改变稳定和中性的货币政策取向，也不会改变银行体系的流动性总量，而只会取代两种流动性调整工具。因此，为了保持合理稳定的流动性，支持实体经济和金融市场的稳定发展，后续央行仍有可能继续采用以RRR减记替代mlf的方法来解决流动性困难。

第三，今年以来，金融市场和资本市场的波动性加大，这也需要货币政策的必要支持。

大家对今年金融市场和资本市场的表现都有切身体会，所以我就不细说了。然而，货币政策的目标之一是保持合理稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。这里所说的流动性也应该包括资本市场的流动性。当然，货币政策释放的流动性会间接在资本市场上表现出来。因此，有必要在稳定和中性的基础上提高货币政策的灵活性和针对性。

最后，在国家经济博弈和金融市场与资本市场联动的框架下，货币政策应该更加敏感，反应更加迅速。