暴跌后重温周金涛：2018年之后大家能明白我说的话

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股票市场上一直有一种说法，“五差、六绝对、七绝对”。市场崩盘后，指数的底部在哪里？让我们重温2016年中信建设投资公司前首席经济学家周金涛的预判。

背景:

自2018年2月以来，上证综指已下跌16%，2018年6月19日的最大单日跌幅超过4%。两年后，a股重复了1000股的限制。两市仅有106只股票上涨，1500多只股票下跌超过9%。上证指数的3000点保卫战失败了，上证指数又回到了第二个时代。

股票市场上一直有一种说法，“五差、六绝对、七绝对”。市场崩盘后，指数的底部在哪里？让我们重温一下中国证券投资公司(601066)前首席经济学家周金涛在2016年的预判。

任何人都很难判断市场是否会出现系统性问题。如果可以判断的话，就不会有问题，问题往往会在他们措手不及的时候出现。

因此，我们决定重温中国证券投资公司前首席经济学家、“周期之王”周金涛的一些周期判断。周先生去世了，许多长期预测无法及时跟踪和调整。

但我们回顾的目的不是说结论本身，而是用他通俗易懂的表达方式来看循环运行的描述和逻辑。没有市场判断，发送文件本身并不意味着对市场悲观或乐观。

首先，60年的经济周期:人生有三次致富的机会

重要的经济周期理论有两个先驱，第一个是康柏周期，它实际上是全球经济运动的决定性力量，也是在座各位生活财富规划的基本理论。

我有句名言:“人生靠康博发财”，意思是我们每个人都不要以为自己更有能力积累财富，财富的积累完全来自经济周期运动给你的机会。

例如，在过去的十年里，中国富人的典型例子是煤老板，每个人都肯定认为煤老板肯定没有我能干。他成为煤老板的原因在于天气给的机会。根据康德拉捷耶夫的理论，这是一个商品牛市，这给了煤老板一个在生活中致富的机会。

但是你们都能成为煤老板吗？它不应该在这种生活中被看到，这是由它的理论所描述的。理论上讲，一个人一生只有三次机会。如果你没有抓住每一个机会，你肯定会失去一生的财富。如果你抓住其中一个机会，你至少可以成为中产阶级。

这句话是什么意思？也就是说，我们的生活中有财富的痕迹。人生的财富轨迹是康德拉季耶夫循环。让我首先介绍一下康德拉捷耶夫循环。

世界经济周期运动中最长的周期是每60年一次的康德拉季耶夫周期。众所周知，60岁是一个人60年的自然寿命，而中国讲60年贾，一个周期就是一个康德拉耶夫周期。它分为复苏，繁荣，衰退和长笛。

提示:

康德拉季耶夫周期(Campo cycle): Campo cycle是俄罗斯经济学家康德拉季耶夫于1926年提出的一个50-60年的经济周期。康柏的核心观点是，世界资源商品和金融市场将按照50-60年的周期波动。一个大浪有四个小波:繁荣、衰退、萧条和复苏，这是美林时钟的理论基础。在坎波周期中，前15年是衰退时期；未来20年是大规模再投资的时期，新技术不断被采用，经济快速发展，迎来繁荣期；过去10年是过度建设时期，过度建设的结果是5~10年的混乱时期，导致下一次大衰退。

其次，下一个十年注定要在萧条中度过

现在，在康德拉捷耶夫周期中，你们所有人都在经历从衰退到长笛的转变点，你们所有人都注定要在长笛上度过接下来的十年，这是康德拉捷耶夫不变的定律。

到2017年年中，每个人都会知道我的判断是对还是错。2007年，我判断2008年将会出现康德拉季耶夫周期衰退的影响，也就是大家都看到的次贷危机。

2014年10月，我发表了一份报告，称第二次冲击发生在2015年第二季度，第二季度之后，股市暴跌，人民币贬值，这一切都可以定期发现。每个人都可以看到，资产价格的变动绝不是有规律的。

在2017年中期和第三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全面下跌，在2019年达到最后的低点。这个低点可能远低于所有人的想象。这就是我们现在能告诉你的关于康柏的理论。

技术创新推动了一场康博运动。这场康博运动始于1982年。众所周知，1975年至1982年是康博长笛的最后阶段。

如果你了解世界经济的历史，你应该知道，由于全球滞胀，美国和英国正在进行供给方面的改革。我看到每个人都在愉快地谈论供应方改革。供应方改革标志着世界已经步入正轨。似乎没有必要高兴。事实上，当谈到供应方改革时，我们必须进入正题。

繁荣是美国从1991年到1994年的信息技术泡沫，这是康博繁荣的象征。美国泡沫破裂后，经济又增长了七八年。

因此，在2008年之前，这是世界经济的黄金时期，而从2004年到2015年，这应该是衰退时期。我们在经济衰退时期看到的是，虽然经济增长不好，但我们仍然可以从资产价格中获得巨大的意义，这是每个人都能感受到的。例如，自2009年以来，我们的股票市场和债券市场一直在上升，从大的角度来看是有利可图的，这是康博的衰退阶段。

第三，我能理解2018年后我所说的话的含义

去年，我判断2015年是全球经济和资产价格的重要转折点。在过去的六年里，我将在下半年谈论它。过去六年投资的一个指标是央行。如果美国和中国的中央银行继续放水，你就会有钱。这是过去六年投资的唯一目标，即宽松。

今年不是每个人都能放水的。这是资产价格的转折点。我想我们去年讨论过资产短缺。资产短缺意味着我有很多钱但没有回报率，这是一个非常危险的信号。这是一个转折点，这意味着未来4至5年的整体资产回报率不仅不会赚钱，甚至可能亏损。

去年年底，我给各机构的建议是，要做好准备，大幅降低对资产回报的心理预期，同时，要为2017年至2019年可能发生的流动性危机做好准备。

我认为今天的会议很好，为什么？因为我认为，如果我们现在通过债券发行，我们应该圈出更多的圈子，到2019年，你应该能够感受到参加今天会议的意义。例如，我建议你，如果你想发行五年期债券，你可以在2018年后感受到我所说的含义。

四、消除中产阶级财富的两种方法

2015年后，世界应该进入康博长笛的舞台。在康博的笛子到来之前会发生什么现象？我相信每个人都见过这种现象。我们觉得我们手中有大量的流动性。在过去的六年里，我们通过炒股赚钱，2015年我们也不会赚钱。

该怎么办？我需要保持我的钱的价值，所以我们想出了一个在一线城市的核心地区购买房地产的方法。第二种方式是发展一些新的产业，很多人已经投资了很多新的三板。从我内心来说，这两种方法都是消除中产阶级财富的方法。

我自己的投资原则是，2014年后我不会买房，现在是中国房地产周期的反弹阶段，也就是说，只有小幅上涨，所以大家看到的一定是熊市的反弹。该怎么办？卖出股票的人不应该买入和投机股票的一个最简单的原因都明白了。因此，是时候实现房地产了。

每个人都在追逐的第二个新兴产业，因为我研究了长波理论，我可以清楚地看到它。事实上，所谓的互联网+是康博的技术创新和信息技术的最后成熟阶段。

众所周知，信息技术爆发于20世纪80年代，90年代，它始于美国的领先国家。当技术从领先国家传到中国，而中国是这一轮康博的追逐者，它被传到中国并传播到生活的每一个角落，那么你认为这项技术有什么未来？

一项技术必须达到其生命周期的最后阶段，即当其在追赶国的渗透达到无处不在时，这项技术随之而来的是成熟和衰退的趋势。

因此，去年，我告诉我的朋友，2016年和2017年是新三板的兑现阶段。能否兑现取决于你的命运，这不是我能控制的。不要认为你必须尊重它。

当你看到这两个现象，这意味着康柏将进入长笛时期。你会突然发现，在经历了滞胀之后，2016-2017年是滞胀期，一旦发现滞胀，你手中流动性差的资产可能就不被需要了。

在这个阶段之后，我们将进入货币淘汰机制，也就是说，这些资产的价格将会下降，这就是康柏理论告诉我们的。

每次康博的笛声都是滞胀，滞胀之后是消除通货膨胀的阶段。因此，在未来，人们可能会突然觉得手中没有足够或没有流动资产。这也是每个人迅速发行债券的原因。你可以有现金流，甚至以当前的低价购买资产。到2025年，这将是康博长笛的第五个阶段。

1970年的第四次，1920年的第三次，是美国的大笛子。康博的理论描述了世界经济的长期运行。

5.对于40岁以上的人来说，第二次机会是在2019年

在这个过程中，作为一个人，我们如何规划你的人生财富？根据我的长期研究，你一生中的机会基本上是由康博的运动给的。

十年前你在中国证券找到一份工作并不重要。十年前，在中国证券旁边买房对每个人来说都很重要，因为中国证券在北京朝阳门，现在房价涨了十倍，十年都赚不到。生活的财富不取决于工资，而是取决于你对资产价格的投资。

你对资产价格的投资是时间规律吗？在低点买一定有意义，但在这个时候买房子是没有意义的。一个人60岁的时候，他已经参与经济生活30年了，而康博在30年里只给了你三次发财的机会，这并不取决于你的主观意愿。

40岁以上的人在2008年有了第一次机会。如果你在那个时候买股票和房子，你的生活会非常成功。在1999年，40岁的人没有多少机会，所以2008年是第一次机会。

第二次机会将在2019年，最后一次机会将在30年左右。如果你能抓住它一次，你就能成为中产阶级。这就是为什么生活依赖康博来发财的原因。

巴菲特什么都不是。他之所以能成功投资，是因为他出生在第五个康柏周期的复苏阶段，所以他能成功。如果他现在不成功，那是由命运决定的。

当时比尔·盖茨为什么会出现在美国？因为当时技术发达，中国现在找不到比尔·盖茨。你的人生机遇取决于坎普的运动。有些人认为他们很好，有很好的技能，赚了很多钱。事实上，每个人都在生活中奔跑。这是我研究经济周期后非常相信的。人们的生活是决定性的。

最简单的事情是，1985年后出生的人，现在是30岁以下的人，注定你的人生机遇只会在2019年第一次出现，在35岁之前。因此，现在25岁到30岁的人在未来五年只能在浙商银行努力工作。因为买房子什么也做不了，这是由你一生财富的命运决定的，没有办法。

我的意思是，当我们计划我们的生活财富时，我们必须知道每个人都在大的社会系统中运行。如果大社会系统给你时间和机会，你就会有时间和机会。这个大系统没有给你机会，所以你在这方面努力是没有用的。

第六，房地产周期是每20年一次

一个人一生的财富是什么？理论上，只有几个类别:第一类是大宗商品，事实上不应低估。在60年的旅程中，大宗商品是最赚钱的行业。正如我刚才所说，这就是为什么中国人认为煤老板是最具爆炸性的。

因为商品牛市在几十年内出现一次，所以我们这次的商品牛市是从2000年到2002年，而这一次是康博的衰退阶段。康博的第四个衰退阶段是20世纪70年代的石油危机，那也是大宗商品的大牛市，因此大宗商品是最有利可图的资产。

在第五次康博经历后，大宗商品牛市已经结束，未来不可能从大宗商品中获得巨额利润。从2011年到至少30年，大宗商品的趋势是熊市，因此不可能在大宗商品上获得巨大收益。你认为你能演空吗？不要。2015年前，商品可以在空生产，2016年后，每个人都不能在空生产。未来，商品将经历熊市。因此，你生命中最重要的资产，无论你曾经拥有与否，在未来都找不到。这是第一类。

第二种资产是房地产，这是经济周期理论中的死循环。房地产周期每20年重复一次，一个人可能会遇到两次房地产周期。为什么？作为一个群体，人们一生中会买两次房子，第一次是结婚时，平均年龄为27岁，第二次是第二次买房时，对改善的需求约为42岁。一个人的消费高峰出现在46岁。46岁以后，这个人的消费会下降，而你的消费会逐渐从房子变成老人的医疗保健。

这座房子在它的生命中大约被消耗两次，大约每20年一次。房地产周期是每20年一次。中国目前的房地产周期始于1999年。根据房地产周期规律，它分为三波。第一波从2000年上升到2007年，然后在2013年和2014年再次上升。全国房地产周期的高点是在2014年判断的，这是中国房地产周期的高点，价格随后下跌。

然而，到2015年，每个人都突然发现房子又卖得好了。2016年，一线城市核心区域的房地产价格飙升，但这不是房地产重启，而是一波蓝色浪潮。第三，这是一个牛市，四线城市的房子可以上涨，垃圾股不会上涨，小股上涨不是牛市，这是房地产周期的蓝色反弹波。

因此，接近2017年上半年，中国的这一反弹将结束。如果你在城市的核心区域拥有房地产，而你没有，我认为你应该在明年卖掉它。这是我给大家的建议。

卖掉房子后，你会发现你可以买到很多便宜的资产，而且性价比也变了。这是房地产周期。不要认为房地产卖了就不能买。世界上没有什么东西只会上下波动。房价将在2019年处于低点，并将在2017年和2018年回落。这是一个房地产周期，周期为20年，上升15年，下降5年，美国也是如此。

2007年，美国房价开始下跌，并在2011年左右触底。在美国，每个人买房都有点不同。我的研究主要集中在全球资产配置上。美国和欧洲都在研究它。中国在世界的东半球，而美国在西半球。东西半球房地产周期的起点相差10个百分点。

中国的房地产始于2000年，美国始于2010年。2010年后，美国出现了房屋牛市，2017年是第一个高点。如果你在美国买房子，你可以等，现在也是第一个高点。如果你现在购买它，你不会感到不安，因为上升期还没有结束。

作为一个普通大众，不管你的知识是什么，你和你的阿姨没有什么不同。这意味着这种事情与智商无关。这是你生命中的机遇，也就是说，你能否把握住它。

在一个人的生活中，房子是核心资产，商品可能不会被束缚。房子一生中至少被占用两次，这是第二大资产。

第三类资产是股票，它不是长期问题，随时波动，在我们的周期中无法明确定义。

第四类资产是艺术品市场，如古董和翡翠，这些资产在过去几年里增长迅速，但在反腐后急剧下降。从这些观点来看，没有什么是只涨不跌的，你的生命资产将永远在跌宕起伏中度过。

7.保值和流动性是未来五年的核心问题

作为一个人生财富计划，你应该清楚自己此时应该做什么。刚才提到了四种类型的资产。它们如何波动？在我看来，未来五年将是资产下降的时期。此时，我们应该尽力持有流动性好的资产，而不是流动性差的资产。高仓位的房子是流动性差的资产，一级市场的股票也是流动性差的资产。

为什么要提到新的三板，因为流动性很差，很难卖出去。在未来的投资中，我们必须注意，赚钱并不重要，第一个目标是保值，第二个是流动性。这两个是我认为我们在未来五年投资时必须高度重视的问题，它们应该是核心问题。

这是一个基于康德拉捷耶夫理论的人生计划。在60年运动中，将有三个房地产周期，每20年波动一次，一个房地产周期将伴随着两个固定资产投资周期，每10年波动一次。固定资产投资周期包括三个库存周期。

因此，你的生命是一个康博，三个房地产周期，九个固定资产投资周期和十八个存货周期，一个人的生命就是这样一个过程。

我是中国这两个循环的先驱，康德拉捷耶夫循环理论和库存循环理论。现在许多工业同行认为，制造业价格波动的最短决策周期是库存周期。我去年10月写了一份报告，认为中国经济将在2016年第一季度触底，中国经济的库存周期将会反弹。如你所见，大宗商品价格已经触底反弹。这就是我用这个理论做的，所以我最近很忙。

在过去的两天里，很多人表达了与我不同的观点，这个循环需要改变。有些人表达了这样的观点。事实上，这些都是对我观点的反驳。没关系，我们将来可以看看。

8.2017年年中之后，进入中期周期的最后下降阶段

今年的主要机遇在哪里？正如我刚才所说，核心机会在于两个字:价格上涨。每个人炒作的东西都来自价格上涨。除了我刚才提到的商品外，农产品(000061，诊断股票)中的鸡鸭价格也上涨了，房屋价格也上涨了，包括最近股票中的维生素投机。

在过去，我们是如何赚钱的？在过去的三年里，我们通过投机小盘股、投机估值和耍花招赚钱。在2016年，我的总结叫做“脱离虚拟到真实”，也就是说，每个人都发现虚拟不能再玩了。这时，人们发现中央银行的货币政策达到了一个边际高点，货币乘数上升，这是由库存周期驱动的。当时，基本的逻辑是通货膨胀。2016年第一年，小股下跌，大宗商品开始上涨，这是大逻辑的转变。

每个人每年都进行投资，他们应该在年初之前思考。今年投资的主要逻辑是对过去几年的小股进行投机，但在未来，2016年将是对价格上涨的投机。作为个人投资，你不能购买流动性差的资产。大宗商品资源类股不错，但流动性差的其他资产不划算。根本原因在于导致通货膨胀的货币乘数的上升。

让我们看看去年和2015年发生了什么。股票下跌和人民币贬值是什么？2015年是全球中期高点。刚才，平均周期是8.6年和9年。一个中期周期有三个库存周期，并且会有三个高点。

一般来说，中期的最高点可以出现在三个高点中的任何一个。2015年，美国代表了全球中期周期高点，2014年12月是美国固定资产投资和pmi的高点。当时，我曾表示，美国经济已经达到最高点，资产价格将在稍后做出反应。每个人都看到美国股市在2015年下跌。与此同时，去年，我们也看到美联储提高了利率，从2000年反危机后的第一次，到十年周期的最高点，从2015年到2019年，是中期周期的下降期，所以在这个时候，我们可以看到逻辑发生了变化。

我们不能再用过去的思维来判断我们未来的投资，我们也不能认为央行又放了水，所以有机会，但事实可能并非如此。我们未来的逻辑应该从虚拟到现实完全分离。然而，这种从虚拟现实到现实的转变是短暂的，它只适用于2016年。2017年年中之后，将进入中期周期的最后下降阶段，即2018年和2019年应该谨慎，这是现在的大方向。总的方向是，未来是一个衰落阶段。

9.美元指数的牛市于2017年结束

未来黄金的最大机会是什么？除了作为货币之矛，具有保值功能外，美元指数的牛市也有很大的机会在2017年结束，人民币国际化将加速。此时，国际货币体系将陷入混乱。

所谓国际货币体系的动荡，意味着在过去，美元占主导地位，全世界都在观察美元的货币政策。现在我们发现，作为世界经济的第二胎，中国开始挑战这个问题。我们不知道中国将在未来的国际货币体系中扮演多大的角色，这取决于许多因素。

此时，国际货币体系将陷入混乱，所有人都会感到害怕。我该怎么办？买黄金，因为黄金毕竟是金钱的矛。在我看来，未来黄金的巨大机遇来自于此和国际货币体系的动荡。我认为今年的黄金低点，今年的黄金低点可能出现在第二或第三季度，当每个人都可以再次购买它，现在应该是一个短期高点。

如果我们今年的投资逻辑是这样一套逻辑，我们如何判断今年的机会？如果你能看到今年生产者价格指数和消费者价格指数上升，这意味着我们的经济运行正常。例如，你可以做股票，购买商品，然后正常运行。一旦你看到生产者价格指数和消费者价格指数掉头，甚至不能上升，你应该小心在这个时候。这可能是经济的第三个库存周期高点。在这个高点，所有资产将被扔掉，只留下现金和黄金等待低点。

今年的投资取决于cpi和ppi。如果价格上涨，就意味着经济状况良好。如果cpi和ppi有下降趋势，我们必须小心。今年我们投资的主要逻辑是一样的，不管我们创造什么资产。这是我的第二个问题。

第三个问题，美元是世界货币，我们如何判断这个问题？2011年12月，我写了一篇名为《美元破百攻击中国》的报告。当时，美元指数为72。我用康柏理论推断，美元在2011年开始升值，那是一个牛市。2017年年中，美元指数达到100%以上。在2017年美元指数突破100点后，它可能会影响中国的资产价格差距。

目前，至少前半部分是正确的。原因很简单。我刚才告诉你，美元指数的牛市和熊市本质上是由美国房地产周期决定的。2010年美国房地产周期开始后，美元指数进入牛市。

X.2019年是中国经济最糟糕的一年

2019年，在东方国家开始房地产周期后，繁荣从西半球转向东半球，然后美元成为熊市，因此不适合一直兑换美元。为什么？说起来有点神秘。我刚刚为每个人改变了四周期嵌套理论。经过十多年的研究，我后来发现这个东西的运行规律实际上就是天文学的规律。

在未来，主宰地球的定律就是太阳定律。太阳黑子周期是从55年到60年的最长周期，海尔周期是20年，施瓦贝周期是10年，然后是厄尔尼诺周期，所以厄尔尼诺是经济中的库存周期。

在我研究完这个东西后，我越来越觉得宿命论是可行的，而且用你的出生日期来算命是有依据的。后来，我可以用经济周期理论推导出类似的结果。

后来我发现算命和商业周期理论都遵循天文规律。宿命论必须是合理的。当然，我们可能无法解释为什么它有意义，但一定有内在联系。

我认为每个人，尤其是在工作中，我告诉我们的朋友，知道你的领导属于什么是非常重要的。如果你知道你公司未来的董事长和总经理是什么样的人，你就可以大致判断你的公司今年是否会做得好。如果你能做到，你可以再工作几年。如果你不能，尽早换工作是很重要的。这真的是一件非常重要的事情。

刚才我说2019年是中国经济最糟糕的一年，这可以用我刚才说的另一套理论来解释。因此，美元尚未达到本轮牛市的高点，应该在明年年中。

明年上半年，美国也将出现滞胀。届时，美联储将继续加息，流动性将出现问题。当美国经济下滑、通胀下降时，就会出现经济调整。这是我们在2017年年中可以看到的。只要你在投资时掌握了这些规则，你就不会犯大错误。

第四，在政策方面，中国的政策受蒙代尔三角的约束，即汇率、货币政策和资本自由流动只能取其一，不能兼而有之。因此，自人民币贬值以来，中国货币政策的宽松受到了影响。现在，人民币趋于稳定，货币政策有了一些空.

XI。锻炼身体，2019年再来

但总的来说，今年的货币政策不会很宽松，这可以看出。根本原因是我国对汇率和通货膨胀水平的担忧。告诉我我对未来人民币汇率的看法。现在每个人都对人民币汇率持悲观态度。我认为人民币汇率将在今年下半年后升值。这是我的判断。

为什么？

从理论上讲，中国和美国是世界经济的共同领导者，两国的利益实际上是一致的。美联储在加息时应该考虑中国，这是一个真诚的声明。如果你观察去年以来的汇率，你会发现人民币的走势是美元走势的先行指标。人民币先下跌，然后美元下跌。现在人民币稳定了，美元指数也稳定了。如果在世界第三个库存周期开始时，判断美国想要加息，美元将升值，人民币也将升值。在今年下半年，没有必要看空人民币，所以我们应该仔细考虑一下。这对外汇交易可能很重要，这是一个大趋势。

2017年后，每个人都可能认为，如果美元贬值，人民币肯定会贬值。我们做什么呢有两种方法。当你预期人民币会贬值时，你可以做空韩元。韩国是中国经济的领先指标，可以做空韩元；你也可以以后做空澳元。在那之后，澳大利亚是一个资源型国家，其货币随着铁矿石而波动。这是对冲人民币下跌风险的方法。这就是我通常研究的，全球资产配置的宏观对冲理论。

许多人说孩子们在澳大利亚学习时应该买房子。我说现在不合适。原因是:首先，澳元现在偏高，未来可能会有更多的变动；其次，澳大利亚的房子现在很贵，四五年后肯定会更便宜。

当你在一个资源丰富的国家买东西时，你必须等到资源的最低点，大约2018年或2019年。也许这里的每个人都不熟悉我，但二级市场熟悉我的理论。

你可能不知道，因为康德拉捷耶夫循环，他们通常叫我“尼古拉斯·陶金”。康德拉捷耶夫的全名是“尼古拉斯·康德拉捷耶夫”。你可以通过搜索“尼古拉斯·陶金”来了解，因为我对中国经济和世界经济周期的判断至少在过去是准确的，而且只能在未来得到验证。

2016年最大的投资机会是什么？这是去年反复强调的大宗商品价格。我想我们必须明白，任何机会都取决于赌博，没有确定的机会。当你下注时，它将决定你是否能成功。毫无疑问，一个好的投资者是在赌博。

我告诉投资经理，当你看到一切都是确定的时候，机会不属于你，你只能在不确定的时候得到机会，所以任何机会都是赌博。2015年，我告诉过你，2016年最有价值的赌注是大宗商品价格的反弹。现在似乎真的反弹了。我刚才说的会跟随着这个，因为最重要的信号已经出现，那就是2016年的情况。

对于未来，我想提醒大家，2018-2019年是康博周期最糟糕的阶段，所以我们必须在2018年和2019年控制风险。在此之前，做好充足的现金准备，现在你可以发行债券，五年后就会有现金。

对个人而言，明年出售投资性房地产和NEEQ的股票、购买黄金、休假两年、锻炼以及2019年回来，是每个人未来的生活计划。

12岁和85岁后人生中最大的机遇即将到来

刚才主持人说我以前是中国证券研究院的院长，但我去年辞职后才成为首席经济学家，因为我觉得未来四年的事情会比过去六年更难做。而且，在小桃到来之前，一个社会会有分裂的倾向，这在理论上可以看到，所以在政治上有一些倾向是正常的。

在这种情况下，你的生活只有两种选择:一是像我一样做一份虚假的工作，每天都被愚弄，心情好的时候被愚弄，心情不好的时候呆在家里。这是一个选择；另一个选择是，未来必须是一个英雄大量涌现的时代。你可以成为一名先锋或烈士。这是你可以选择的另一条人生道路，你也可以在未来选择。

我认为接下来的四年将会是一个社会发生巨大变化的时期，特别是对于那些1985年以后出生的人来说，你生命中最大的机会即将到来。这是我对未来的看法。

2016年，我如何判断？中国率先开启了第三个库存周期。2016年第一季度，当第三个库存周期在美国开始时，它不会提高利率。我认为可以预见，美国最早也要到9月份才会加息。

为什么美国害怕加息？因为美国最脆弱的是资产价格，所以美国也害怕加息。欧洲，欧洲经济周期的运行晚于中国和美国，现在欧洲经济周期的高位略有下降，欧洲的低位出现在今年第四季度。

美元指数的趋势应该在第一和第二季度变弱，在第四季度变强。这决定了中国经济在2016年触底的最佳时间是上半年，美元压力不大，大宗商品的反弹是在第一季度。

我在网上有一个演讲稿，在微信上转载了。我是在十二月看到的。没关系，这种趋势在今年上半年仍然存在，每个人仍然可以做更多的商品，经济也在增长。美元指数在3月份触底，在2017年年中之前将是一个上升期。今年上半年是中国经济、股市和资产价格的最佳喘息期。大宗商品价格上涨，股市企稳。这可以用我们的理论来把握。

今年是未来四年中最好的一年。核心逻辑是通货膨胀和价格上涨的投机，这是我们的核心逻辑。油炸的最佳时间是什么时候？滞胀发生在今年下半年，当时黄金被购买，然后资产被扔掉，现金被持有。这是今年的总体逻辑。