谭浩俊：谣言并非降准“焦虑”的反映

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在过去，很少有人会被RRR裁员的谣言所“激励”。因为，每当市场发生变化，经济运行中出现一些矛盾，特别是企业资金有点紧张的时候，降低RRR和降息的传言就会持续下去。

作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

3月29日晚，一个伪造新华社发布的“四月一日登陆证”的谣言在微信群中流传。但随后，中国人民银行办公厅立即澄清这一消息是不真实的。随后，央行也就此事向公安机关发出了正式信函，要求对捏造和发布的虚假信息依法进行调查和处理。

在过去，很少有人会被RRR裁员的谣言所“激励”。因为，每当市场发生变化，经济运行中出现一些矛盾，特别是企业资金有点紧张的时候，降低RRR和降息的传言就会持续下去。对此，央行大多保持沉默。只要是假消息、谣言或流言，它很快就会及时消失。

那么，为什么央行如此重视RRR降息的传言呢？显然，这与当前的经济环境和市场秩序的要求密切相关。从经济环境来看，国际经济环境的不确定性要求更冷静、更理性地对待货币政策工具，需要保持市场预期的稳定和安宁，不存在随意使用政策工具、改变政策取向、误导企业和居民预期等问题。否则，将对经济稳定、市场稳定以及企业和居民的心理稳定产生不利影响。

从市场秩序的角度来看，越是困难，越是要保持市场秩序的规范有序，越是要减少各种干扰市场的因素的发生，越是要严惩各种扰乱市场秩序的行为。毫无疑问，假新华社记者降低标准的谣言应该被严厉追查，其法律责任应该被追究。这样做不仅是对谣言的惩罚，也是对他人的警告。市场秩序需要每个人的共同维护，绝不能被极少数人的行为所干扰和破坏。

一些人认为这反映了市场对RRR降息的担忧。如果市场没有对资金的强烈需求，可能就不会有这样的传言，也不会有如此大的反响，因此央行也就没有必要去辟谣。

笔者认为这种观点是不正确的，也有很大的偏差。我们应该知道，目前市场上不存在明显的资金短缺矛盾，更不可能出现降低关注度这样的问题。相反，从最近房地产市场的复苏和商业银行对抵押贷款的态度来看，市场资金仍处于相对宽松的状态。据有关媒体报道，虽然主流商业贷款利率的第一套房仍比基准利率高10%。许多银行都表示贷款金额宽松。如果纯粹是商业贷款，越来越多的银行的贷款速度是“一周见”——大约在抵押贷款后一周。由此可见，商业银行资金充裕，正通过房地产市场消化其股票资金。这样，怎么会有降低标准的忧虑呢？

如果在资金问题上有任何矛盾，重点应该放在结构上，而不是总量上。从总资本来看，市场流动性普遍充足，能够满足企业和居民的发展需求。关键是资金的结构分布还存在很大的矛盾。特别是实体企业、民营企业和中小企业仍是金融矛盾相对集中的群体。如何引导更多的资金投向这些领域是最重要的方面。

值得注意的是，从近年来货币政策的运用和控制来看，总体调控的效率越来越低，效果越来越差。即使是定向调控也难以达到预期的效果。原因是商业银行有太多的自由调节权，定向调控释放的资金表面上进入了目标对象，但实际上被商业银行通过其他渠道转移到了非目标领域。也就是说，定向调控释放的增量资金最终成为非定向领域的一道菜，而不是定向领域的及时雨。

因此，对于货币政策来说，最重要和最紧迫的是如何调整股票型基金的结构。在增量方面，可以适当补充，但更应该发挥增量资金的作用，引导现有资金的结构优化。比如，要增加商业银行的资本金1亿元，就必须同时优化调整5亿元，即增加多少比例来支持实体企业、民营企业和小微企业。否则，商业银行的总资本规模将会减少。如果股权资本结构调整的目标确定得好，增量资本的定向效应和定向效应就会越来越好。

在市场流动性充裕的情况下，RRR减持的传言能够盛行，在很大程度上与基金存在结构性矛盾有关。谣言制造者可能已经抓住了资金的结构性矛盾，即实体和企业仍然缺乏资金，但是他们已经开始了为了暂时的需要和利润而散布谣言的伎俩。在严惩谣言的同时，要更加注重货币政策的传导，有效提升货币政策传导机制的效率，避免政策在传导过程中的损失或扭曲。只有这样，我们才能避免被犯罪分子和投机者钻的现象。RRR减持传闻的出现，绝不是对RRR减持焦虑的反映，而是资金结构性矛盾的反映。

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