郝联峰：九大隐忧

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作者:郝连峰，中国保险科学研究院总经理

未来两年，a股市场将出现创纪录的大牛市，但短期市场面临九大隐忧。

首先，m1的增长率在2020年1月触底。理论上，股市平均2个月见底，一般是0-4个月后，2012年7个月后见底(m1增长率在2012年4月见底，股市在2012年12月见底)。根据社会融资规模连续9个月累计同比增长率指数，该指数平均领先股市3个月。社会融资规模累计同比增速已于2020年2月触底，股市可能在5月左右触底。经济最困难的时期已经过去，股市可能会落后并触底反弹。

其次，欧洲和美国股市从2月到3月暴跌，自3月23日以来，它们超卖并大幅反弹。目前，他们已经反弹到50%的下跌位置(收复了一半失地)。在大幅下跌后，V型反转很难直接上升，通常在第一次强劲反弹后会出现二次探底。

第三，2020年4月10日是深证综指、中小板和创业板自上一轮市场高点(2020年2月25日)和最后一轮市场成交量(2020年2月25日)以来的自上而下的时间窗口。也是在4月14日左右，这是我之前提醒过的，在这个时间段很容易看到高点。

第四，从成交量不足的角度来看，均衡市场下跌的时间一般不会明显短于相应的前一波。从2019年8月6日到2020年1月14日，相应的下降是从2020年1月14日到6月30日，在6月30日前单边上升并不容易。

第五，a股市场自2020年2月25日大幅开放以来，并未萎缩，成交量仍明显大于历史加权平均成交量(2020年4月13日，上证综指历史加权平均成交量为1317.385亿元)。大批量不是外底，但历史上的外底会缩水一段时间(不是一天)。

第六，从市场结构来看，2020年3月26日至4月10日，大盘股指数下跌和小盘股指数上涨存在剪刀差，这是市场走弱的信号。

第七，就市场形态而言，上升楔形从3月19日到4月10日已经完成，上升楔形大部分是反向形态。

第八，从量与价的关系来看，4月7日至4月10日，量与价存在偏差，表明上涨即将结束。

第九，从2018年10月19日至2020年2月25日，半导体指数较前一波市场的领先板块上涨了216%，创下历史新高。在如此大幅度的上涨之后，通常需要三个多月的休息时间，也就是说，半导体指数很难在2020年5月25日之前表现良好。

短期上涨疲软，寻求向下支撑。

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