证券日报：多维度提质上市公司 促“A股投资自由”

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今天，我想用“水果的自由”这个热词来谈谈“a股投资的自由”。从主板、创业板到科技股，你达到了投资自由的哪个阶段？笔者认为，无论你在哪个阶段实现了投资自由，最终目标都是通过投资获取利润，这就需要一个健康的资本市场和高质量的上市公司。因此，巩固一个充满活力和弹性的资本市场的基础是提高上市公司的质量。

“上市公司是中国企业的优秀代表，是中国经济的支柱力量。只有不断提高上市公司的质量，增强价值创造和价值管理能力，企业才能在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，赢得持久的声誉，真正成为亿万企业中的“尖子生”。5月11日，在中国上市公司协会2019年年会上，中国证监会主席易会满对提高上市公司质量提出了明确要求。

笔者认为，提高上市公司质量有三个维度。

首先，从监管的角度来看，监管的重点是提升上市公司的“内涵”。监管的重点主要包括公司治理，包括信息披露和内部控制。通过加强公司治理，促进管理水平的提高；通过精细化监管，提高上市公司信息披露质量，督促上市公司和大股东讲真话、做实账、讲真话、不搞假话；完善内部控制制度，提高公司的规范运作。

数据显示，今年以来，中国证监会已对上市公司及相关主体提起28起诉讼，其中13起涉及资金占用，12起涉及非法担保。

易会满曾明确指出，上市公司和大股东必须牢牢把握“四条底线”:一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易，三是不操纵股价，四是不损害上市公司利益。如果这“四条底线”无法保持，证监会将采取监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段追究责任。

其次，从上市公司自身来看，提高质量是其自身可持续发展的要求。提高上市公司质量不能仅仅依靠被动监管，而应该是上市公司自身的主观要求。只有激励员工，自我调节，自我完善，自我提高，公司才能健康持续发展。

在这个过程中，上市公司必须牢记“四个恐惧”:对市场的恐惧、对法治的恐惧、对专业精神的恐惧和对投资者的恐惧。笔者认为这四种恐惧看似简单，但实际上内涵丰富，上市公司应该认真研究。这四大担忧不仅是未来上市公司的必修课，也是提高上市公司质量的基石。

第三，从市场的角度来看，要积极为提高上市公司质量创造良好的政策环境。一直以来，为了优化上市公司的发展生态。监管部门的不断完善有利于完善上市公司质量的制度机制，有利于通过市场化手段提高上市公司质量。

自2018年10月以来，中国证监会修订了M&A与重组的配套融资政策，推出了“小快”M&A制度，扩大了分离制度的快速审核范围，试点定向可转换债券并购支持上市公司发展，不仅为上市公司提供了流动性，改善了基本面，也增强了上市公司和大股东的信心。

数据显示，上市公司的M&A交易额从2014年的1.45万亿元增加到2018年的2.56万亿元，约占国内M&A交易总量的60%，位居世界第二大M&A市场。并购也成为促进实体经济转型升级和优化资源配置的有效手段。

通过在多个维度上提高上市公司的质量，上市公司对投资者的回报水平也有了很大提高，a股投资自由基本实现。2018年，2787家上市公司实现现金分红，总额为1.15万亿元，分红收益率从2014年的1.85%上升至2018年的2.41%。