郭施亮：A股与美股的差距主要体现在哪里

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一个是承担社会责任和养老金需求的市场，它几乎与投资者的利益挂钩；二是以融资为其功能定位，再加上信息不对称、成本不对称等问题，但这似乎离投资者的切身利益越来越远。

在市场的不经意间，美国股市的纳斯达克指数再次创出历史新高，自2009年以来，累计最大涨幅已经达到数倍。

2018年，美国股市整体波动性大幅上升，市场一度陷入激烈讨论。就美国股市而言，它尚未实际跌破多头和空头的分界线，并有逐渐走出困境的趋势。对于领先的纳斯达克指数来说，它在不断的市场争议中创下了历史新高，这确实有着非同寻常的意义。

美股的长期牛市不仅体现在其自身的经济基本面、企业成长等方面，还与其成熟的市场体系和相对完善的股市优胜劣汰功能密切相关。

与a股市场再融资的功能定位相比，美国股票市场更注重优胜劣汰功能的完善，属于完全市场化的股票市场。即使对许多投资者来说，由于当地银行的利率极低，他们更愿意将资金投入股市进行升值，而且他们中的许多人也是依靠长期的股票投资来获得相对稳定的养老金收入，这与公众的切身利益息息相关，具有很强的社会责任感，这也促进了美国股市投资功能的不断发展。

相比之下，a股市场的建立和定位有其特殊性。从支持国有企业脱困，到支持中小企业和新经济企业融资发展，再到股票市场扶贫的特殊定位，股票市场融资功能的定位不断强化。

虽然近年来a股市场现金分红的力度有所增强，但与巨大的融资需求相比，现金分红的力度较弱，股票市场的投融资功能基本处于相对不平衡的状态。

如今，随着各种大型资本和机构的加速进入，a股市场的制度化程度已有所提高。然而，与国外成熟市场相比，a股市场存在信息不对称、持股成本不对称、资本不对称等问题，容易导致各种不对称投资风险。其中，对于一些实力雄厚的大资本机构来说，凭借自身的信息优势，他们很容易获得大量的差价收入。有时，一些机构基金仍然可以在上市公司的季度报告中看到，但它们会在下一个季度消失。利用信息不对称实现投资差额收益的现象屡见不鲜，这也影响了普通投资者的切身利益。

一个是承担社会责任和养老金需求的市场，它几乎与投资者的利益挂钩；二是以融资为其功能定位，再加上信息不对称、成本不对称等问题，但这似乎离投资者的切身利益越来越远。因此，不同的市场环境和不同的市场取向往往导致不同的投资命运。

近年来，a股市场多次提到“去零售”和提高制度化程度，旨在不断降低股市的波动性和投机性，有利于市场长期价值投资功能的发挥。然而，应该指出的是，海外成熟市场的去零售化和提高制度化程度的过程非常漫长，甚至需要几十年才能完成。

对于投资者来说，有必要与机构投资者建立互信基础。只有当投资者完全信任机构投资者时，他们才能将资金交给机构投资者进行投资，这将加速推动股票市场的制度化。然而，多年来，投资者并没有从股市中获益，机构投资者甚至比普通投资者更投机。因此，普通投资者和机构投资者之间似乎存在着难以形容的差距，这或多或少地阻碍了a股市场的制度升级进程，影响了股票市场的成熟发展。

对于a股的长远未来，我们值得期待和期待。然而，就目前的a股市场而言，确实与海外成熟市场存在许多差距。对于目前的市场，不仅普通投资者缺乏投资安全感，而且一些机构投资者也逐渐降低了他们的投资信心。然而，股市投资信心的持续低迷似乎并不影响股市再融资的功能定位。多年来，a股市场更像是一个创造财富的地方，而创造财富的对象显然不是普通投资者，而是一个非常小的群体。股票市场的财富再分配过程是相当不合理的。然而，在信息不对称和股权成本不对称的背景下，投资者实际上更难赚钱和恢复信心。