刘柯：创业板缺少伟大的高科技公司

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纳斯达克可以反复创新高，这与世界上许多领先的科技公司有关。只有有了好的公司，资本才能给你好的价格，吸引更多的资本去拾柴。创业板缺乏优秀的高科技公司，填补空白的人很多，监管和审计也无能为力，导致坏账赶走了好钱。

在质疑声中，美国纳斯达克指数再次创下历史新高；尖叫过后，中国a股的创业板指数创下了近1500点的新低。很多人说中美贸易摩擦的根源在于科技的竞争和科技公司的竞争，但这似乎是资本市场上的第一个输赢。这种“绘画风格”令人尴尬。

我们可以看看近年来纳斯达克和创业板的相反趋势。首先是纳斯达克。十年前，在2008年金融危机后，该指数一度跌至1，265点，2015年1月回升至4，700点。三年后的今天，这个数字是7700点，十年间几乎增长了六倍。a股的创业板怎么样？2009年10月，创业板开盘，起点为1000点。2015年，该指数升至4037点，现在约为1550点。从这两个指标的总体趋势来看，从2008年到2015年，它们基本同步。这是因为当纳斯达克开盘时，创业板几乎处于最低点，所以创业板跟随纳斯达克同步上涨。此外，由于创业板初始阶段上市公司的质量是可以接受的，而且增长势头良好，它们的业绩几乎可以与纳斯达克持平。然而，在过去的三年里，创业板和纳斯达克截然不同，一个在飙升，另一个则在不断下跌。

是什么导致了这种相反的趋势？众所周知，无论市场上涨与否，资本都起着绝对的主导作用。在过去的三年里，我们对住房的关注超过了对股票的关注。自2015年以来，股票市场被大幅去杠杆化，这既是一场股市灾难，也是一个导火索，导致a股市场出现严重的资本损失。然而，这三年是全球央行放水的三年，也是美国和欧洲量化宽松最疯狂的阶段。外国投资者的流动性纷纷投资股市，超过60%的美国家庭投资股票。国内流动性几乎都流向了房地产市场，这三年也是国内房价飞涨的三年。

在股市资金不断流失的情况下，整个a股市场陷入了流动性枯竭，尤其是以中小企业为主的创业板，现在几乎不再谈科技属性，也不再谈估值。相反，这是一个在流动性窒息的领导下爆发和平仓的承诺，而新版本被吹了。也就是说，股价已经成为一个电子符号，无论你是否是一个战略性新兴企业，提供的芯片越多，股价下跌的越多。在纳斯达克，随着近几年的牛市，特斯拉、苹果、亚马逊、facebook等一大群尖端技术公司脱颖而出，脱颖而出。

这是根本的区别。我们缺乏资金来培养优秀的科技公司，这使得创业板上市公司的质量难以飞跃。因此，基金开始产生厌恶情绪，并形成恶性循环。纳斯达克能屡创新高，这与上述世界领先的科技公司有关。只有有了好的公司，资本才能给你好的价格，吸引更多的资本去拾柴。创业板缺乏伟大的高科技公司，上市的目的是为了缓解资金的饥渴。有很多人想填补这个空白，而监督和审计却无能为力，这导致了坏钱赶走好钱。

中美贸易摩擦的升级向世界暴露了中美科技竞争的现状。差距并不可怕。可怕的是，我们仍然没有努力弥补这个差距。对于中国高新技术(600730，诊断股)技术企业的支持，我们可以从政策上研究，或者从资本市场入手，开绿灯，给予大力支持，减少人才而不拘泥于一种模式。如果市场属于市场，不要每次都以监管的名义干预。市场有自己的价格发现功能。对于创业板这样一个新兴的高科技市场，你应该大胆一点，甚至把泡沫放大。我们总是想预防和控制风险。近年来，股市一直是最听话的，但其他领域都吹出了比股市更大的金融泡沫。资本是追逐利润的。我们怎么能诚实和听话呢？

有些人可能会问，既然有很多中小企业家，鸡和狗没有必要在绿灯亮的时候升天。如果必须严格限制，从源头开始。不要去创业板的传统工业公司。如果没有某个级别的高科技内容，请在主板排队。创业板可以扩大到中小板，只有高科技企业可以上市。然后，重点扶持一些国家级科技企业，如被评为“核高基地”的科技企业，融资重点倾斜。与房地产和互联网金融的泡沫相比，高科技泡沫应该是可以接受的，因为即使泡沫破裂，也有机会产生伟大的科技公司，但房地产和共同基金却没有这样的机会！