朱邦凌：股权质押信息应更加透明

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华谊嘉信(300071)6月21日晚宣布，公司股东上海环信持有的部分股份被迫平仓，涉及20.26万股，占公司总股本的0.03%。

近日，民生(002647)、于钻石(300064)、迪维讯(300167)、邦讯科技(300312)等多家公司宣布，相关股东质押的股份存在清算风险。已质押a股3349股，其中128家公司质押率超过50%，9家公司质押率超过70%。目前，619家a股公司已接近警戒线，564家公司已跌破警戒线。

股权质押是一种常见的融资方式。股票质押因其操作灵活简单，一直是上市公司大股东获取融资的重要渠道。然而，我们应该注意过度股权质押的负面影响。由于质押比例较大，单只股票的质押规模相对较大，在平仓和卖出的风险下会形成很强的负反馈效应，促使股价大幅下跌。单只股票质押比例较大，表明大股东的融资需求较大，因此当面临清算风险时，大股东可能没有足够的流动性来补充质押，防止强制清算。

目前，股权质押信息披露需要更加透明:

首先，详细披露股权质押基金的目的和去向。目前，上市公司股权质押中并未明确宣布融资的用途。但是，在股权质押的新规定中，只明确了融资资金不能用于个人消费，具体用途的披露程度并不明确。

以也参与质押的华谊兄弟(300027，诊断学)为例。公告称:“王先生、先生质押的资金主要用于项目投资和股权投资。”股权质押的资金用途主要用于项目投资和股权投资。然后，为了避免误解，有必要更详细地解释使用了哪些项目。其他上市公司也是如此。最好在公告中详细披露具体的项目目的，不要含糊不清。

第二，股权质押的数字信息应在上市公司公告中详细披露。目前，公告中只披露了上市公司质押股份的数量、日期和机构，但没有披露上市公司质押股份的价格、抵押率、清算线和预警线。投资者在很大程度上依赖投机，这往往不是很准确，很容易传播虚假信息。每当股价大幅波动时，不知道细节的投资者就容易恐慌。上市公司突然披露的质押股票跌破清算线的公告，有相当多的案例让人措手不及。这无疑加剧了整个市场的恐慌，不利于市场稳定。

以华谊兄弟为例。据一些媒体估计，由于近期华谊股价持续下跌，王在的两次质押已经接近警戒线。在2016年12月27日质押公告日，王分别质押3845万股和2440万股。出质人为中国证券(601066)，成本价分别为10.96元和10.99元，警告线分别为6.58元和6.6元，清算线分别为5.7元和5.72元。据媒体报道，根据相关信息，华谊兄弟的王于2018年1月质押了公司2.53%的股份。当时，股价在8.52元左右，总金额高达1.32亿元。然后根据一般创业板50%的质押率，收盘价约为4.33元。目前，华谊兄弟的股价接近6元，在警戒线和仓库线之外还有许多空安全房。随着a股市场回暖，市场股权质押的风险将逐渐缓解。与此同时，华谊兄弟推出了1亿元的增资计划和股权激励措施，这对提振投资者信心也起到了很大作用。

也就是说，由于近年来华谊大股东多次质押其股份，且成本价不断变化，外界很难衡量其质押股份的警戒线和平仓线。因此，为了避免不必要的误解，化解市场恐慌，上市公司应该对股权质押进行更加详细的披露。

(作者是资本市场研究员)