周文豪：地方政府平台公司 继续做大做强

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中国绝大多数中央企业和国有企业真的想在几分钟内报告利润。中国国有企业的职责和使命是牺牲自身的“效率”，补贴为全社会提供的基本服务、基本材料和基础设施，从而降低整个社会的经济运行和发展成本。

作者:周文浩，中国民生银行Xi分行私人银行部投资顾问

1.平台公司存在的理论基础

政府提供或引导的公共产品完全有利于整个社会降低经济运行和发展的成本。将公共产品或基础设施给予私营部门，将毫无例外地推高整个社会的经济运行和发展成本(如果你不相信，你可以看到墨西哥、巴西、阿根廷和印度的基础设施运行成本有多高！).西方经济学经常在这个问题上玩弄花招。发展中国家的软硬件基础设施或公共产品必须由政府提供。市场目前只能靠边站。对国有企业和机构效率的评估不能局限于它们自己的资产负债表和狭隘的统计报告。中国绝大多数中央企业和国有企业真的想在几分钟内报告利润。中国国有企业的职责和使命是牺牲自身的“效率”，补贴为全社会提供的基本服务、基本材料和基础设施，从而降低整个社会的经济运行和发展成本。

2.平台公司存在的现实动因

地方政府对促进地方经济和社会的全面发展有着强烈的使命感和责任感。

平台公司的存在与分税制无关。中央政府提高了税收，并将其返还给地方政府(学者们经常忘记这一点，好像中央政府贪污了这笔钱，并将其直接埋在地下！事实上，中央财政是从人民手中拿走并在当地使用的！中央政府返还给地方政府的，在每年的两会上公开并接受检查和监督！).平台公司存在和发展的根本原因是全社会建设资金不足和资本积累渠道狭窄。这是发展中国家的主要矛盾。因此，地方政府必须通过政府平台公司开展投融资活动，以全面推动地方基础设施建设乃至经济社会发展。

3.平台公司是当地城市运营的主要工具

与地方国有企业一样，平台公司是地方经济发展的“官员”、骨干、短手和爪牙。

4.平台公司的财务职能是最重要的

平台公司的财务职能是其最重要的职能。平台公司的基本职能是运营和管理城市的土地和基础设施。土地经营和基础设施建设的完善是一枚硬币的正反两面，两者对立统一，相互认可，螺旋式上升。但这只是基础。最重要的功能是财务功能。金融就是赚钱、投融资、资本运营、保值增值、干预货币抵押和发行制度、分享剩余价值。平台公司的财务职能主要取决于其基本职能。平台公司应尽力实现本地城市、本地城市土地和本地城市资源的财务价值。然后，这些已实现的价值被进一步注入这片土地和这座城市，这座城市的价值也在不断攀升！

5.政府对工业投资的指导是摘桃子

政府的产业投资指南不能作为药品指南。它只能摘桃子，而且必须摘桃子，应该努力加快摘桃子的过程！

可行的办法是选择已经在社会上出现、发展甚至成为行业领导者的企业，并混合所有制！所有的创新、所有的新经济和所有的新兴产业在早期总是一个巨大的陷坑！当然，政府资金不能跳进这个坑里！理想不能当食物吃，技术不能当食物吃！(另一个问题是涉及由国家重大战略支持的新产业，这些产业也必须由国有资本推动和承担。没有办法指望私营企业，也不知道在哪里支付下个月的工资！)政府想要做的，以及平台公司想要做的，就是把那些好的前景变成公私合作，供我使用！让这些优秀的年轻人到资本市场上去做大做强，成为新的国有经济、新的国有企业或国有控股企业，成为新兴产业和新经济中永葆党的领导和引领者，成为经济金融工作中永葆党的领导和引领者。

6.地方政府必须有一个强大的金融控股平台

一个省、一个省会城市甚至一个大型地级市，当然都必须有几个大型金融控股平台。金融是现代经济的核心，是配置现代经济资源的主要手段和工具，是捍卫和分享剩余价值的主要手段和工具。一个大省，一个省会城市，没有自己的金融控股平台，没有自己强大的金融控股平台，这是不可想象的！凭什么明天可以称之为风雨？用什么中融系可以称之为风雨？凭什么安邦部门能呼风唤雨？.....大省和省会城市应该有自己的金融投资平台和强大的金融控股平台！这是捍卫当地产业创造的剩余价值的最后选择；这是捍卫国有资产保值增值的最后选择；整合民营经济和金融资源，壮大地方实体经济是最后的手段；这是保证党对经济工作绝对集中统一领导的最后选择！

所有关于民营企业产权清晰、经营效率高的结论都是站不住脚的。企业的经营效率是一个管理问题，而不是产权问题。企业的经营效率只与管理有关，与所有权无关。大型私营企业的问题和大型国有企业一样多，只是更多，而不是更少！打造一个大的地方金融投资平台，加强几个金融投资平台，这肯定是一个明确的选择，没有任何含糊的必要！模糊意味着政治上的不干净，路线不清晰，专业不明确！

7.地方政府平台公司的主要融资框架是土地融资

土地金融和土地融资是当代中国投融资的主要框架和支柱。土地注入、基础设施建设、基础设施现金流和重要的政策资源是本地平台公司的凭证。这些东西不能送人。这些东西属于地方政府和地方政府平台公司！是当地的国有企业！我们如何才能轻松地将这些资源、现金流和良好资产交给私营企业？去房地产公司？你卖叶田吗？为什么房地产资本家应该致富，而不是服务于当地经济和社会发展的本地平台公司？

七连一平，地铁、公交车、幼儿园、小学、医院、中学、大学、养老院、研究所、博物馆、安全、环保、大公园……为什么这些现金流良好的资产要交给私营企业，为什么不能由当地的平台公司运营？我建造，我经营，我融资，我收钱。我收集的钱不能用来服务当地的经济和社会发展吗？再说，我还是一个国家的前缀！

地方政府手中有土地和这些基础设施，有良好的现金流，可以从商业银行和金融机构获得资金。富裕当然可以促进当地的经济发展，这是一个良性循环。

ppp注定只是一个实验

2p、3p和4p的核心是融钱。什么是建筑？推土机无处不在，沙子无处不在，设计院无处不在，施工队无处不在……核心是融钱。以前有人说过，目前中国投融资的主要框架和逻辑是土地金融和土地金融。地方经济发展和地方基础设施建设都是地方政府的责任，都是由地方平台公司实施的。这东西不能被传递，删除，混合和隐藏！期待私人资本，和你一起做这些事情，做梦吧！(这并不是说私人资本不好。他们真的没有这种能力，这种水平，这种素质，还有这种豁达和雄伟的梦想。他们想要下个月，明年，还有下一个两年！(

9.本地平台公司在空仍有很大发展

本地平台公司的使命还远没有结束，不仅还没有结束，而且还会继续前进，本地平台公司只会越来越强大。中央政府和国务院在短期内规范地方融资平台，控制地方债务，无疑是正确的。但这种正确性仅限于短期。很快他们就会发现，也许他们已经开始发现:中国地方政府债务一点也不可怕；地方政府平台公司是推动地方基础设施建设乃至推动地方经济发展的重要起点；3p、4p和5p不可靠，但平台公司、地方国有企业和中央企业是可靠的。基础设施建设和房地产开发仍然是稳定和促进中国经济稳定和长远发展的两大支柱；肥水不外流，以改革的名义，不可能削弱对国有或地方资本的控制，加强对私人资本的控制；中国的城市化进程刚刚进入中期阶段。围绕这一宏伟的城市化进程，当地的软硬件基础设施建设和完善的空空间都很大，因此有必要在这个时候肢解当地的政府平台公司。这是典型的自毁长城！

因此，我们应该对地方政府平台公司的使命有强烈的信心。在中国宏伟的城市化进程中，地方政府平台公司只会变得更大更强！

10.发行债券当然是一件好事

地方政府平台公司可以尽快发送，发送尽可能多的，在国内发送，在国外发送。他们寄的越多越好，筹集的钱越多越好。集资就是整理土地，储备土地，建设基础设施，收购上市公司的股权，收购金融企业的股权！就是满怀信心地去还债！利用负债获取资产，控制资产，优化和整合资产！我们不能让本地城市的好东西和资产被私人资本、外国资本甚至外国资本所抛弃，被购买和控制！(这不是狭隘的本位主义或民粹主义，而是竞争意识、远见卓识和对事物发展中积极因素的保护。(

地方政府需要负债经营。在m2平均增长率高于8%的背景下，为什么地方政府不能负债经营？很明显，借钱是赚钱的问题。为什么不做呢？有了负债，资产就可以合并；有了资产，就可以获得现金流；有了现金流，融资就可以实现。这是一个良性循环。地方政府应该善于资本运营，但不善于资本运营的地方政府和城市。在经济全球化和国家经济布局的背景下，他们未来的命运越来越糟糕。这伤害的不是别人，而是当地人(603883，诊所股票)！

11.重庆的“鱼凫”模式有很大的启发

中国的中央企业和地方国有企业本来都是大企业，但由于种种原因，最终导致经营困难。许多民间学者和资本家利用这一点来诋毁国有企业，从而贬低这些国有企业的资产价值！这些并不是人民的真正决定，但也许更多的是为了低价购买这些国有企业的优质资产。说到底，地方国有企业，即使它们是一堆腐烂的资产，也有闪闪发光的金银，还有许多闪闪发光的金银。这与私营企业完全不同。经过几十年的积累，中国的国有企业怎么可能没有干货呢？你怎么能没有任何财产呢？另一方面，中国民营企业的发展最多只有30年，有的10年，有的几年。他能有什么积累？事实上，我国许多中小企业和创业板企业都是在原有国有企业甚至乡镇企业民营化和私有化的基础上建立、发展和上市的。(补充一点，在许多私人企业家中，在这些资产被重新注入活力并上市后，股权以高价出售给空，然后被冲走！这叫做低买高卖！这是中国资本市场的精髓之一！这就是中国民营企业的“富在重庆”模式！(

“鱼凫”模式具有很强的借鉴意义。平台公司学习俞福的财务管理具有重要的现实意义。这笔钱不仅可以赚，而且容易赚！有了政府的支持，它怎么能不以高价出售藏在里面的金银呢？地方政府不能像小型私营企业那样做吗？平台公司能做什么？

12.商业银行最终会认同平台公司的价值

近年来，党中央、国务院相继出台了各种政府投融资平台公司监管政策，主要目的是控制地方债务。正如我之前所说，这种过度的监督很快就会打在我自己的脸上。把自己的儿子当成自己的儿子，把自己儿子的工资当成别人的，很快就会让他们尝到苦果。

我想说的是，商业银行和金融机构过去常常躺下来赚钱。这封保证书和那封承诺书，反正他什么都有。不管怎样，他不冒任何风险。一些地方政府平台公司向他磕头！未来情况并非如此。这完全取决于商业银行的远见和管理水平。对于有远见、有见识、有能力、有水平的商业银行，他们仍然可以给没有保函的政府平台公司、没有承诺书的政府平台公司、没有差额回购的政府平台公司资金……为什么？因为商业银行很快就会发现，与市场上所谓的民营企业、所谓的新经济和所谓的创新企业相比，它们仍然是可靠的平台公司！事实上，没有保证书，没有求职信，没有承诺书，平台公司仍然是平台公司！平台公司背后仍有一个地方政府。事实证明，当商业银行要求当地政府出具保证书或承诺书时，他们只是吃错了药。未来，对于地方政府来说，平台公司的这些业务将由你们的商业银行来完成。如果你有能力，找到更好的资产！2017年中央金融工作会议纠正的是金融机构的缺陷！

13.关于平台公司转型的建议

首先，你不能匆忙转身。因为平台公司还有很大的价值，平台公司的使命和责任还没有结束。中国城市化完成后，平台公司的价值可能会略有下降。还有很长的路要走。

其次，要牢牢把握土地资产和地方基础设施建设。这些东西是高质量的资产，这些东西是现金流。如果你有这些东西，你就会有钱。如果你有钱，你将成为经济发展的主人！不要把你的希望寄托在私营经济和私人资本上！混合所有制可以作为一种手段。

第三，地方政府，特别是城市政府，应该负责土地转让。在城市人口超过300万的大城市，国有建设用地资源变得越来越稀缺和宝贵(随着发展，有价值的土地和高价值的土地越来越少！).我们必须尽最大努力集中我们的精力，经营和保护好这块土地资源，实现城市的最大价值！这就是国有资产的保值和增值。不要把“七通一平”和各种基础设施建设交给房地产公司或私营企业。那不好。这相当于放弃了城市升值的剩余价值，而受苦的是当地人！土地权利和公平的稀缺是一个自然的区别。股权随时登记，土地权利就是如此！

第四，对于那些已经成长起来并有一点气候的新兴经济体和新兴产业，他们应该愿意在并购上花钱，也愿意在混合上花钱！平台公司不需要撒胡椒粉来投资一些新经济、新产业和股权……这些东西不是平台公司的食物，尤其是省市平台公司的食物，但可能是国家平台公司的食物。

第五，平台公司应成为地方政府投融资的主要仓库和资金池。没有自己的投融资平台和手，地方政府不可能从事经济建设。发展仍然是当代中国的主要命题。面对国内外严峻的经济金融形势，党中央、国务院没有信心削弱地方政府促进地方经济发展的责任。地方政府不必吝啬，也不能吝啬。平台公司和国有企业必须注入好的资源、好的政策、好的东西和好的资产。否则，地方政府从哪里获得资金？有什么赚钱的方法吗？期待私营企业拯救你？播放一个关于东郭先生和狼的故事？

第六，所谓的财务控制平台是为了筹集资金。要通过金融控制平台控制优质资产，控制资本融资渠道，创新金融产品，整合省内外乃至国内外的资金进行收购、引导、建设和发展！省市政府应该愿意给金融控制平台的投资者以资金，给金融控制平台以血液，并赋予金融控制平台创造动力的权力...人们玩杠杆，资本越多，就越好，就越有趣，就越大！

第七，要千方百计抓住城市化的机遇。城市化是当代中国经济社会发展最重要、最突出的特征。城市化将为中国乃至全世界的人们创造前所未有的机遇。在过去30年和未来30年，中国价值创造、分配和聚集的主要载体是城市化。城市化也是中国货币发行和流动的主要载体(1982年的宪政改革和1998年的住房改革，实际结果是中国的城市都在雪崩中上市，创造和发行货币！从那以后，中国就有了发行信用货币的独立权利！即使贸易赤字没问题！).平台公司诞生于城市，发展于城市，服务于城市。当然，它有很大的潜力和发展空间空！

第八，平台公司应该深入参与房地产公司。甚至平台公司也直接成立自己的房地产公司，直接收购房地产公司作为自己的子公司。土地的一级开发和二级开发是相互联系的。为什么这些钱只能由房地产资本赚取？让政府平台公司自己赚不到钱？“不要同时炒房、租房和买房”为平台公司提供了巨大的商机。商业地产公司不会自己支付经济适用房，也很难有时间和精力来经营经济适用房。平台公司当然可以！平台公司可以通过经营出租房来掌握土地增值和增值的分配权。需要提醒的是，在城市化进程中，每个普通公民都必须买房。作为一个政府部门和一个地方政府平台公司，他们还必须持有高质量的资产，这些资产不会长期出售(不出售！)！这个非卖品是土地和房子，平台公司必须有！不能全部卖完，自己也得囤积囤积囤积！总之:紧紧围绕城市化和房地产，平台公司将有无尽的工作、无尽的资金、无尽的现金流和巨大的发展机遇！

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