金融危机十年后 比特币是新一轮繁荣的终结者吗？

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步入2018年，全球金融风暴席卷全球，并由美国次贷危机引发，至今已有十年。大多数新一代投资者和投资经理只在教科书中知道这场海啸。读故事和读小说一样精彩，但感觉不一样。

步入2018年，全球金融风暴席卷全球，并由美国次贷危机引发，至今已有十年。大多数新一代投资者和投资经理只在教科书中知道这场海啸。读故事和读小说一样精彩，但感觉不一样。

事实上，美国经济继续走强，欧洲经济稳步复苏，中国经济增长已见底并趋于稳定。全球流动性充裕，通胀压力尚未到来，欧美股市不断创出新高，国内房地产市场仍在高歌猛进。每个人似乎都享受长期繁荣...

在此期间，虽然一些擅长“占卜”的学者有时会用“每八年一定要悲伤(1998，2008)”这样牵强的“理论”泼冷水，但真正关心它的人并不多。投资海外的国内高净值个人再次建立了投资债券、股票和结构性产品的“杠杆”，留在中国的投资者也不甘示弱。在不同的地方用几倍的杠杆(抵押贷款而不是首付)购买N套房子几乎是标准的。如果你买不起房子，或者因为限购而买不到房子，你会去股票市场进行融资交易，在你知道之前，每个人都在承担与自己能力不符的风险。

诺贝尔经济学奖得主保罗？克鲁格曼曾在他的著名著作《萧条经济学的回归》中指出，为了解决危机，必然会创造一个新的热点，带来新一轮的繁荣，并导致新的泡沫，最后，面临泡沫的破灭。

次贷危机后，在全球范围内很难找到低估值的投资目标。被“民意投票”视为世界三大泡沫的“美国股市”、“日本债”和“中国楼市”，已经相对固化。在不久的将来没有幻灭的迹象。

那么，由全球央行印钞推动的繁荣会持续下去吗？显然，这不符合历史规律。任何盛宴都会结束。谁更有可能成为本轮全球繁荣的终结者？

我想到了蝴蝶效应。蝴蝶效应是指由动态系统初始条件的微小变化所驱动的整个系统的长期、巨大的连锁反应。在热带，蝴蝶轻轻地扇动翅膀，飓风可能会在遥远的国家造成。用经济规律来解释，就是说，如果一个微小泡沫的膨胀得不到及时的引导和调控，当它破裂时，最终可能会酝酿成一个“龙卷风”，由于多米诺骨牌效应，对经济和金融体系造成极大的伤害。

这只小蝴蝶是什么？我想到了比特币。尽管比特币目前在全球经济中微不足道，但其最近“耀眼”的表现已经开始吸引许多投资者的注意力。“令人眼花缭乱”的地方在于其非同寻常的飙升:它在2011年4月首次踏上1美元的“高价”，两个月后升至30美元，然后在2012年2月跌至2美元。经过几次反复，近年来价格持续上涨，今年甚至上涨了几倍，将价格推高到惊人的20，000美元。

2013年各国对比特币的态度

什么是比特币？我们必须从最后一轮金融海啸开始...

2008年9月，以雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产为开端，金融危机在美国爆发，并波及全球。为应对危机，各国央行采取了量化宽松等措施，政府动用了大量纳税人的钱来救助因自身失误陷入危机的大型金融机构。因此，公众对金融机构和金融业高管的不满达到了顶峰；它还广泛质疑央行和政府对纳税人慷慨的措施，并一度引发了“占领华尔街”运动。

这时，2009年，一位自称“中本聪”的日本数学教授提出了“比特币”的概念，设计并发布了开源软件，并在其上构建了p2p网络。比特币是一种p2p数字现金。点对点传输意味着分散的支付系统。与大多数货币不同，比特币不是由特定的货币机构发行的，而是根据特定算法通过大量计算生成的。比特币经济使用由整个p2p网络中的多个节点组成的分布式数据库来确认和记录所有的交易行为，并使用密码学设计来确保货币流通各个环节的安全。p2p的分散性和算法本身可以确保货币价值不会被大量生产比特币人为操纵。基于密码学的设计可以使比特币只能由真正的所有者转让或支付。这也确保了货币所有权和流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币的最大区别在于，它的总数量非常有限，而且极其稀缺:根据set算法，总数量将永久限制在2100万。

2009年1月3日，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上挖出了第一块比特币——创世块，并获得了“第一个矿”奖——50枚比特币。因此，一种不受央行或任何金融机构控制的比特币正式诞生了。

为什么比特币是一个美丽的泡沫？

比特币本身并不是一种能够创造新价值的技术。能够改变人类生活方式的传说中的所谓“区块链”技术目前还处于探索阶段。

比特币是利用区块链技术的核心设计的，因为分散的分布式互联网数据库技术方案，并不等于区块链本身，而只是底层应用区块链技术的一个例子。创造改变人类生活的价值更难谈论。

受贪婪人性的驱使，比特币已经偏离了它的基本目的。比特币的诞生是理想主义者希望用区块链的概念来抵御中央集权货币体系在应对金融业无限制扩张和过度扩张所引发的危机时的无能，以及抵御中央银行无限制印钞时缴纳通胀税和铸币税的无奈的产物。

当理想主义的概念逐渐被越来越多的人接受时，比特币在短短八年时间里创造了无数的财富——神话。人们发现比特币不仅在区块链有用，而且它的价格可以在短时间内大幅上涨，然后逐渐演变成一种可以在一夜之间改变人们命运的“神器”，最后变成参与者赌未来的“筹码”。

“伟大但不可企及”的最终目标使得比特币及其扩张注定是一个美丽的泡沫。比特币的出现被定义为“一场货币革命”，许多相信比特币的人坚信，有一天比特币将取代现有的货币体系。

然而，要成为真正意义上的长期可接受的货币，必要和充分的条件是国家主权信用的支持。旨在颠覆原始货币体系的比特币不能被政府及其央行所接受。让国家主权认可它，无异于“虎谋皮”。几乎不可能实现。

既然这是一个美丽的泡沫，让它破灭也没什么大不了的。为什么比特币泡沫及其最终破裂可能会终结持续了近十年的这轮繁荣？

一根轻轻的稻草可以压垮一头骆驼，一个小小的鸟巢可以压垮一座大堤。为应对上一轮危机而启动的全球货币宽松模式已经持续了近十年。在长期的洪水下，很难在世界各地找到具有良好投资价值的干货。以纳斯达克指数(Nasdaq index)为代表的美国股市已从底部上涨4倍，迄今涨幅越来越大，且没有停止的迹象；但是，国内房价也比十年前上涨了好几倍，经过几轮调控，他们还是不回头；然而，日本的整体债务水平已经达到了国内生产总值的400%，并且仍然只是上升而不是下降。

全球投资杠杆越来越高，其中任何一部分都有问题，整个体系都有崩溃的风险。此外，以“分散化”为特征的比特币的参与者是全球性的，一旦泡沫破裂，其影响也是全球性的。

空白色监管区也是危机的高风险区。由于缺乏监管，各种泡沫疯狂增长，直到失去控制。2008年的全球金融海啸是由“美国次级债”领域监管不力引发的，2015年a股股市崩盘是由于缺乏“中国特色融资”意识而引发的...

在缺乏监管的情况下，最初的先进区块链技术被打包成花哨的项目，在各地圈钱，直到一系列产业链形成。一时间，各种虚拟货币交易平台相继推出，甚至衍生出了利用虚拟货币进行融资的把戏。以太、银币和各种伪币相继出现。现在有成千上万个类似的虚拟硬币，各种类似的庞氏骗局出现在BLACKPINK。

除了炒作和圈钱，比特币因其匿名性和跨地区流动性，已成为一些国家突破外汇管制的利器，甚至成为犯罪组织洗钱、非法转移资产、绑架和勒索的工具。直到有一天，当国家监管者不能袖手旁观时，治理过程将会打破泡沫并付出高昂的代价。

太阳底下没有什么新东西，泡沫越大，破裂的危险就越大。任何时候任何国家都没有例外。

1637年，荷兰郁金香的价格飙升至惊人的水平，年增长率达5900%。据记载，1637年2月，一株名叫“永远的奥古斯都”的郁金香以6700荷兰盾的价格售出，足以在阿姆斯特丹运河附近买下一座豪宅。最后，郁金香的价格在1637年2月4日突然暴跌，成千上万的人在这场大崩盘中破产。荷兰王国的经济也长期低迷。从那以后，英国的“南海泡沫”……直到现代的“日本房地产泡沫”、“美国次级抵押贷款泡沫”，以及之前泡沫的破灭，都以一个国家乃至整个世界的系统性经济衰退而告终。

400多年来，一个接一个的大金融泡沫在上升时都有各种各样的美丽包装。“这次不一样”是那些参与追求的人的标准口号。然而，每次它无一例外地结束，也就是说，它最终会破裂。

事实上，以比特币为首的虚拟货币泡沫已经出现。无论创始人和参与者的初衷多么公正和美好，泡沫的破裂都是不可避免的结果。这应验了一句非常明智的西方谚语:“在通往地狱的路上，人们挤满了以天堂为目的地的人”。

作为一个投资者，人们建议与这种泡沫保持距离，尽管泡沫在破裂前总是迷人的，而当泡沫破裂时，它们就毫无价值了。公众对财富的追求没有错。然而，在贪婪的驱使下，最终的结果必然是财富的幻灭。

作为世界各国的监管者，我们应该采取预防措施，及时协调联合行动，对虚拟货币的监管进行干预。否则，如果允许它扩张，当它最终崩溃时，很可能会对全球经济和金融体系产生巨大影响，并成为这轮繁荣的终结者。