华创：区块链概念爆发背后几点思考

本篇文章3319字，读完约8分钟

2018年，资本市场上绝对收益最高的最受欢迎的主题概念股属于区块链概念股，今年以来以16.88%的绝对收益引领整个市场，该指数连续两天上涨超过5%，支撑了中小企业的“半边天”，也带动了电脑板块上涨近3.5%，帮助上证综指赢得“十大杨炼”。

策略有点引人注目

2018年，资本市场上绝对收益最高的最受欢迎的主题概念股属于区块链概念股，今年以来以16.88%的绝对收益引领整个市场，该指数连续两天上涨超过5%，支撑了中小企业的“半边天”，也带动了电脑板块上涨近3.5%，帮助上证综指赢得“十大杨炼”。

从战略的角度来看，我们强调，19大报告和中央经济工作会议强调，供给侧结构改革的内涵转变为提高供给体系的质量，从过去的“中国制造”到“中国创造”，而传统产业的“三比一、一减一补”相对淡化，未来战略性新兴产业将接管中国经济的“新动能”。我们可以看到，区块链技术作为新一代信息技术新产业的一部分，具有一种“颠覆性”的分散、分布式的价值传递机制，以最低的成本构建信任体系，也是实现信息互联网向价值互联网过渡的重要节点。

我们将从以下四个最受市场关注的话题来阐述我们对区块链技术的一些想法。

1)作为一个已经存在了两年多的资本概念，区块链最近爆发了，是什么事件催化了它？

我们认为，区块链再次被推向市场，其背后主要有两个原因:1)海外市场流行区块链的概念，美国电商巨头积压(去年股价翻了三倍)和中国电商巨头迅雷(去年下半年股价翻了四倍)引入区块链技术浪潮来映射a股市场；2)基于区块链技术培育的比特币等数字现金的价值在去年爆炸式增长，其影响被传递到了二级市场。

2)与传统互联网技术相比，区块链技术有哪些优势，为什么要选择区块链技术？

A.为了降低成本，我们知道区块链实质上是一种在多个分布式节点之间传输账簿信息的技术，并通过一定的一致性机制建立信任关系来实现一致性。区块链的权力下放可以大大降低建立和维持中央集权机构的成本；b .价值传递，传统互联网是围绕信息传递而诞生的，其本质是信息的复制，而区块链的诞生使得资金和资产的价值像传递信息一样低成本、便捷和安全；c .智能契约，因为区块链可以实现“社区信任”，即某个“契约”在区块链产生后，将由所有人“共同监督”，而“契约”在脱离条件后会自动收回，不会受到任何外力的阻碍，体现了连接现实世界和虚拟世界的“桥梁作用”。

3)区块链目前发展到什么阶段，未来将应用什么情景或领域？

从区块链目前的发展来看，我们仍处于过去的底层技术时代，其特征是以比特币为核心的“价值链”——货币和以太网的自由流通——股权的自由流通；未来，我们将更多地发展基于区块链技术的实际应用场景，即“应用链”。例如，当应用于版权市场时，创作者可以受到区块链技术的分散化、不篡改和伪造的优势的保护，并且可以受到精细的量化指标(例如，有多少人订阅、用户属性、观看时间等)的激励。)，那么资本的直接对接就可以以“代币”的形式实现。

4)目前区块链技术面临的最大风险是什么？

我们不能仅仅因为资本市场上暂时的风就喊“新时代”。除了看到区块链科技的发展为我们带来科技和工业的进步，我们也应该敏锐地捕捉到背后的风险。具体来说，区块链技术目前的风险有两个方面:

A.技术和社区运营风险:区块链技术最大的特点是不可逆转性和不可伪造性，但前提是私钥是安全的，因为区块链世界没有第三方参与，所以如果它丢失了，就不会像现实生活中“用身份证补卡”那么容易，而国际多因素认证系统往往会增加私钥的暴露风险。如果遭到黑客攻击，单个用户的损失将是不可想象的；

B.政策监管风险:就中国目前的监管而言，它大力支持区块链技术的发展，但其衍生的数字现金监管变得更加严格。从政策导向来看，2016年12月，国务院发布的《国务院关于印发十三五国家信息化规划的通知》首次将区块链写入战略前沿技术。《新一代人工智能发展规划》强调研究和利用区块链技术，布局前沿领域，浙江、江苏、贵州等九省市相继出台了关于区块链的政策指导意见和通知文件。另一方面，在数字现金方面，从2017年9月起，央行等七部委停止了ico，随后关闭了国内比特币交易所，对数字现金的监管也达到了顶峰。

综上所述，我们应该理性地迎接区块链技术带来的“数字革命”，将注意力转向区块链技术带来的产业升级和技术进步，而不是局限于“投机炒作”。

新兴趣的快速评估

[上证指数连续十年]上证指数在两年多的时间里再次“连续十年”上涨，81只股票在今年达到新高。截至周四收盘，上证综指上下波动，收盘上涨0.1%，至3425.34点，连续10个交易日走高，并继续创出一个半月以来的新高；深圳成份股指数上涨0.24%，至114，674.2点。(新闻来源:风)

点评:a股市场人气在新年回归后有所回升，并叠加了短期内美元指数持续走软导致的资本流入。沪深股市强劲反弹，除电气设备外，深湾一级产业实现正回报。然而，在a股连续10年持续增长的同时，增量资金没有明显复苏的迹象，场外资金流入甚至大幅下降，反映出当前市场仍处于股票博弈阶段。目前，个股整体上涨的可能性仍然很低。建议继续关注受益于通胀的能源、金融和大众消费领域，以及估值有望得到修复的房地产行业领袖。

(欧洲央行)欧洲央行在上个月的会议上没有表态，但今天发布的会议纪要显示，它可能会考虑在2018年初逐步调整其前瞻性指引，以反映经济增长前景的改善。会议纪要提到，“有关货币政策立场和前瞻性指引各个层面的措辞，可能需要在明年初重新审查。”"大多数人认为外汇需要逐渐改变."在去年12月的会议上，欧洲央行选择了停滞不前，但上调了2017年至2019年的gdp增长预测。2020年第一次通胀率预测为1.7%，仍远未达到“接近但低于2%”的政策目标。(华尔街)

评论:会议记录公布后，欧元兑美元汇率迅速上涨，突破1.20大关。美元指数再次跌破91.89。至于抑制美元指数，前一个是日本央行长期债券购买规模的缩小，后一个是对欧洲央行未来嵌入前瞻性指引的预期，这都反映了我们去年第四季度的判断，即从中期来看，“双赤字”决定了美元的弱势格局，而从中短期来看， 欧洲和日本央行后来收紧货币政策是抑制美元的又一表现。 目前，弱势美元仍有利于美元资产的稳定，但随着原油的不断走强和美元的进一步走弱，美元资产的风险正在积累。

【乳制品】日前，中国海关总署发布文件称，从2018年1月4日起，从新西兰进口的奶酪将提前达到“特别保障”协议的触发水平，关税将从零上调至8%。(新闻来源:中国海关总署)

点评:中国近90%的奶酪产品是进口的，而新西兰是中国最大的乳制品来源国。2016年，中国从新西兰进口了51，100吨奶酪。奶酪提前达到了“特别保障”协议的关税触发水平，这将有利于国内替代。此外，目前人均奶酪消费量不足50克，远远低于《中国居民膳食指南》推荐的每天300克的标准。空.奶酪在中国的消费量仍有大幅增长此外，近期全国许多地方的大规模降温刺激了蔬菜(000061)等农产品价格上涨，再加上近期国际油价走势强劲，引发了市场对通胀上升的预期，反通胀食品和饮料行业可能获利。建议关注伊利股份(600887)等相关目标。

最近，从第十届电子信息产业标准推进会议上获悉，国家标准化管理委员会正与中国工程院等国家高层智库合作，开展标准化战略研究，并制定“中国标准2035”行动计划，推进标准化战略。(新闻来源:风能信息)

点评:中央经济工作会议对供给侧改革的提法，从过去的“三改一减一补”转变为今年注重高质量发展。有必要推动中国制造业向中国制造的转变，以及中国速度向中国质量的转变。我们相信，供应方结构将转向新的动能，以5g和集成电路或政策为代表的五大战略性新兴产业将继续向前推进。随着国家标准委员会近期对标准化战略的研究，2018年我们将重点关注集成电路、虚拟现实、智能健康养老、5g关键组件，加快关键标准和基础流程的标准开发进程，标准化战略计划“中国标准2035”即将出台。标准制造将有助于从顶层设计到行业的深度和广度发展。建议继续关注五大战略性新兴产业:5g、集成电路、创新药物、人工智能和新能源汽车。