新供给经济学论坛：智利国家概况、投资机遇及风险分析

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本报告总结了近年来智利的基本国情、经济条件、政策环境、国际机构评级状况以及与中国的经贸往来，重点介绍了中国工商企业在智利的投资机会和风险，以及中资银行在智利面临的发展机遇和挑战，最后提出了对策和建议。

为了服务国家“一带一路”倡议，帮助工商企业“走出去”，实现商业银行国际化，民生银行研究院(600016)先后推出了一系列国别研究报告。本报告总结了近年来智利的基本国情、经济条件、政策环境、国际机构评级状况以及与中国的经贸往来，重点介绍了中国工商企业在智利的投资机会和风险，以及中资银行在智利面临的发展机遇和挑战，最后提出了对策和建议。

一、智利概况

1.基本信息

智利位于南美洲西南部，安第斯山脉西麓，东临玻利维亚和阿根廷，北接秘鲁，西临太平洋(601099)，南濒南极洲。智利是世界上最窄的国家，陆地面积为756，000平方公里，海岸线总长约10，000公里。智利北部多山，属热带和亚热带沙漠气候，多年无雨；中部地区土地肥沃，人口众多，属亚热带地中海气候，冬多雨，夏少雨。南部人口稀少，多雨的温带阔叶林和寒冷的草原气候。智利有许多火山和频繁的地震。首都圣地亚哥位于该国中部，是智利最大的城市，也是全国的政治、经济、文化和交通中心。

截至2017年底，智利总人口为1805万，其中87%为城市人口。智利居民大多是混血印第安人，占总人口的75%，此外，欧洲移民占20%，其余都是印第安人。在15岁以上的人口中，66.6%相信天主教，16.5%相信福音派。西班牙语是智利的官方语言，马普切语在印度社区使用。

智利实行单一总统制。自1990年士兵重返政府以来，政治局势总体稳定。从2006年至今，巴切莱特和皮涅拉轮流担任智利总统。现任总统皮涅拉于2018年3月11日正式就职，任期四年。

智利奉行独立、多样化和务实的外交政策，主张尊重国际法，和平解决争端，捍卫民主和人权；大力推进全方位外交战略，大力开展经济外交和积极对外交流；优先巩固和发展与拉美邻国和南方共同市场国家的关系，积极推进拉美一体化，重视与美国和欧洲的传统关系，积极拓展与亚太国家的关系，努力实现出口市场多元化；高度重视双边自由贸易谈判，与大多数拉美国家和包括美国、加拿大、欧盟、中国、日本、韩国在内的64个国家和地区签署了26项自由贸易协定。

智利油气资源稀缺，石油主要依赖进口，但矿产、森林和渔业资源丰富。智利是世界上铜资源最丰富的国家，也是世界上铜生产和出口最多的国家。智利拥有丰富的温带森林和优质木材，是拉丁美洲最大的森林产品出口国。渔业资源丰富，是世界第五大渔业国家，也是世界养殖鲑鱼和鳟鱼的主要生产国。

2.经济和社会发展概览

经济开始复苏。自2014年以来，智利的年经济增长率一直低于世界平均水平1个百分点以上。2017年，智利实际国内生产总值增长1.5%，比世界平均水平低1.7个百分点。2018年，智利经济开始复苏，国内生产总值增长3.9%，为2013年以来的最佳表现，主要得益于食品制造业的突出表现、投资的快速增长和全要素生产率的提高。通货膨胀水平是可控的，并将逐渐接近央行设定的3%的通胀目标。2013年至2017年，智利的通货膨胀率略高，呈倒V形趋势。2013-2015年，智利国内通胀水平分别为1.9%、4.4%和4.4%。2016-2017年，通货膨胀率逆转，并逐渐降至3.8%和2.2%。由于国际油价上涨和经济强劲增长，预计2018年智利总体通胀水平将小幅升至2.4%，逐步接近智利央行设定的3%的通胀目标水平。失业率预计会逐渐下降。2013年至2017年，智利国内失业率总体略有上升，但总体保持稳定。根据智利国家统计局发布的数据，2018年第四季度，智利的失业率为6.7%，与去年基本持平。根据国际货币基金组织的预测，随着经济的快速复苏，智利的失业率预计将在2019年逐步降至5.8%。

在货币和金融方面，基准利率稳定，融资成本低。近年来，智利的基准利率一直保持在3%左右，是拉丁美洲商业贷款成本最低的国家之一。2017年5月，智利将其基准利率降至2.5%，为近年来的最低水平。考虑到宏观经济形势的演变使得维持货币刺激措施的必要性降低，2018年10月，智利央行决定将利率上调25个基点至2.75%，2019年1月，又将利率上调25个基点至3.00%。信贷增速逐步回落。近年来，智利的信贷增长率迅速下降。2017年，国内信贷增速仅为6.4%，m2增速降至4.6%。

就财政收支而言，政府债务逐步增加，但处于健康水平。从2013年到2017年，尽管智利政府债务规模迅速增加，但总体上保持了健康水平。2017年，智利政府债务占国内生产总值的23.6%，远低于国际公认的60%的预警水平。2018年5月，皮涅拉新政府宣布了一项长期基础设施投资计划，重点是未来40年智利基础设施的现代化和升级，其中基础设施投资将每年增长约10%。因此，从2018年到2022年，预计智利政府债务将继续小幅上升。

在贸易和国际收支方面，经常账户赤字增长得到有效控制，国际储备水平保持稳定。自2011年以来，智利一直存在经常账户赤字。但近年来，经常账户赤字增长趋势得到有效控制，国际储备持续减少的趋势逐步得到遏制，总体保持稳定。2017年底，智利经常账户赤字达到41.5亿美元，比去年同期有所增加，国际储备为389.8亿美元。从经常账户结构可以看出，智利商品贸易长期保持顺差，而服务贸易和初级收入保持逆差，逆差大于顺差。

从产业结构看，三大产业占国内生产总值的比重近年来基本保持稳定，服务业占国内生产总值的比重最大。2017年，农业占智利国内生产总值的3.8%，比上年下降0.2个百分点；行业占比30%，比上年增长1.1个百分点；服务业占比66.2%，同比下降0.9个百分点。

3.政策环境

货币政策。为了保持货币政策促进经济的力量，从2017年5月至2018年9月，智利央行将基准利率保持在2.5%。2018年10月，考虑到宏观经济形势的演变使得维持货币刺激措施的必要性降低，智利央行决定将利率上调25个基点，并将基准利率调整至2.75%。与此同时，它重申其灵活的货币政策，以便在未来两年将通货膨胀率保持在3%。2019年1月，智利央行再次加息25个基点，将基准利率调整至3.00%。

财政政策。智利实施积极的财政政策，支持中小企业发展，促进就业。2018年9月25日，皮涅拉宣布了2019年财政预算。其中，公共支出项目达到734.7亿美元，同比增长3.2%，增速为2011年以来最低(3.1%)，也低于当年国内生产总值3.8%的预期增速。公共支出的低增长率反映了皮涅拉政府减少结构性赤字的决心。

4.评级概述

S&P、穆迪和惠誉对智利的评级前景“稳定”。在世界银行发布的2019年全球商业环境报告中，智利在190个国家中排名第56位。在世界经济论坛发布的2018年全球竞争力报告中，智利的全球竞争力指数在统计的140个国家和地区中排名第33位，比去年的排名高了一位。

5.与中国的经贸合作

智利于1970年与中国建立外交关系，是第一个与中国建立外交关系的南美国家。智利长期坚持“一个中国”的原则。建交48年来，双方高层交往频繁，在国际多边领域保持良好合作。2004年，中国和智利建立了全面合作伙伴关系，2012年，两国建立了战略伙伴关系。2016年11月，习近平主席对智利进行国事访问，中国和智利宣布建立全面战略伙伴关系。2017年5月，时任总统巴切莱特来华出席“一带一路”国际合作峰会论坛。智利是第一个与中国就中国加入世界贸易组织签署双边协议、承认中国完全市场经济地位、与中国签署双边自由贸易协定和自由贸易协定升级议定书的拉美国家。中国和智利的合作在拉美国家中颇具代表性。

二.中资工商企业在智利的投资机会及风险分析

1.中资企业的投资机会

智利鼓励科学技术研究和开发以及新能源项目的开发。对于投资不低于200万美元的高科技企业，智利生产促进局可以为每个研发阶段提供不同的资金支持。政府还推出了各种财政支持措施，鼓励开发新能源，包括便利的贷款条件和对战略项目投资可行性研究早期阶段的财政补贴。智利的经济特区主要包括伊基克自由贸易区和麦哲伦自由贸易区。保税区内的实体可以在保税区体系的框架内获得一定的税收优惠，如免除企业所得税和增值税。

在采矿业，智利政府将采取措施支持采矿业的发展，包括简化采矿项目各部门的审批，修订采矿安全条例，改革环境影响评估机制，以及研究和制定《2018-2050年国家采矿政策》。在基础设施方面，2018年5月，皮涅拉总统在智利建筑业企业家年会上表示，新政府将扩大基础设施投资，投资目标为年增长率10%，特许经营项目投资将达到20亿美元。在能源方面，2018年5月，智利总统皮涅拉宣布了" 2018-2022能源之路"倡议，以指导政府在能源领域的工作。根据该倡议，从2018年到2022年，智利能源部门将有七项核心战略任务。

2.中资企业面临的风险

一是经济结构单一、对外依存度高、能源短缺等问题突出。智利是典型的外向型经济，高度依赖石油和天然气等重要能源产品的进口，因此其发展容易受到国际经济周期或商品价格波动的影响。智利南部和北部的电力资源传输效率低，电价高，给该地区的企业带来巨大压力。

第二，智利收入分配失衡严重，一些社会矛盾突出。智利是世界上社会和环境关系发生率最高的三个国家之一，与印度和哥伦比亚并列。智利是经合组织国家中分配最不平等的国家。这种收入差距在智利社会中造成了巨大的阶级冲突和社会矛盾，并且存在由个人问题造成的严重社会事件的风险。此外，智利北部和南部的社会矛盾突出，使得项目实施非常困难。统计数据显示，目前在智利实施的建设项目中有116个社区冲突需要解决，重点是能源和矿产领域的公共和生产基础设施建设。

第三，对外来劳务有严格的限制。智利法律对外国工人实行严格限制，规定企业中的外国工人人数不得超过总数的15%，外国工人主要是国家无法满足的技术工人。对于中资企业，应该注意的是，智利规定的外国劳务比例与公司规模(基于公司数量)有关。在雇用中国和智利公民以外的外国雇员时，应注意他们的工作签证，以减少就业风险。

三.中国银行业发展机遇与风险分析

中智金融合作起步较晚，但发展迅速。中国人民银行和智利中央银行签署了关于人民币清算安排和本币互换协议的谅解备忘录。2017年5月，中国证监会与智利保险监管机构签署了《中智资本市场信息交流与合作谅解备忘录》，启动了金融监管机构的合作。目前，中国建设银行和中国银行(601988)在智利设有分行，中国发展银行在智利设有工作组，中国进出口银行今后可能在智利设立分行。

1.政策和监管环境

监管者。根据智利宪法，智利中央银行于1925年成立，在监督金融体系、执行资本要求和充当最后贷款人方面发挥作用。巴西央行是拉丁美洲最透明的央行之一。智利银行的主要监管者是银行和金融机构总监。尽管该机构的负责人是由总统任命的，可以随意免职，但该机构成功地保持了自身的自主权，并赢得了拉丁美洲最独立的银行业监管机构之一的声誉。

外汇管理。智利比索是一种可自由兑换的货币，智利也有发展单位和月税单位。联合阵线的货币单位是比索，这是一个银行贷款的可调整单位，价格每天都在调整。《智利中央银行外汇法》第14章规定，外国投资、外国资本和外国信贷进入智利:首先，必须通过商业银行向中央银行提出申请；第二，投资基金只能是外汇；第三，资本进入智利后，可以申请进入官方外汇市场购买外汇，也可以汇出，由智利中央银行负责审批；第四，投资少于10万美元，或12个月内少于10万美元。外商投资企业在当地银行开立外汇账户时，必须提交公司章程、官方日报注册声明、公司税号、股东税号等资料。在利润返还方面，智利要求在投资完成一年后撤回投资。只要符合税收规定，投资利润的汇出就没有时间限制。汇往海外的资金和利润可由投资者在当地外汇交易所自主授权。投资金额范围内的撤资金额无需缴纳任何税款，超出部分按照税法规定缴纳。应支付35%的所得税和附加税来返还利润。此外，带入该国的现金总额超过1万美元，应向海关申报。

外资银行政策。20世纪80年代，资本账户开放后，智利金融监管当局根据智利银行法加强了对国内外银行财务状况的监管，提高了银行管理的透明度，并明确禁止外国银行从事股票经纪、投资基金和金融顾问业务。1977年9月修订的《外汇管制法》第14条允许国内银行引进外资。自1977年以来，智利允许外国银行在智利设立分行并开展业务，外国银行的市场份额一直在扩大。1980年，智利取消了对银行外资头寸的限制。

2.中资银行的发展机遇

首先，竞争是公平的，规则是透明的。智利银行业主要由私人银行主导。在智利目前运营的20家银行中，只有一家是国有银行，这使得私人银行和国有银行通常在一个公平的领域竞争。智利国会目前正在考虑一项新的普通银行法，该法要求所有银行在六年逐步实施期结束前采用巴塞尔协议iii标准。此外，该法还将把sbif与新成立的金融市场委员会(负责管理保险和证券市场)合并。这项法律的通过将提高智利银行系统的透明度，并使该国的主要银行能够对其业务进行更大的监督。

其次，空的业务增长相对较大。根据世界银行的报告，智利人越来越热衷于使用正式的金融账户。2017年，智利74%的15岁以上人口拥有正式的金融账户(单一账户或合并账户)，大大高于2011年的42%和2014年的63%。智利的银行业务仍然高度集中在首都圣地亚哥，农村地区有巨大的发展。

第三，中智致力于深化金融合作。2016年，中国和智利签署了关于建立全面战略伙伴关系的联合声明。双方同意深化金融合作，充分利用双边本币互换协议、人民币合格境外机构投资者和智利人民币清算安排，更好地促进双边贸易和投资。中国建设银行智利分行作为中国人民银行指定的南美第一家人民币清算行，为企业提供人民币结算、融资、金融衍生品、债券等全方位的人民币业务，对于促进中国与智利乃至中国与南美的经贸合作与交流，推动智利离岸人民币市场建设，具有深远的意义，也是推动南美人民币国际化的重要举措。随着中国与拉美国家的贸易逐年增长，更多的企业将考虑使用人民币作为结算货币，以合理规避不必要的汇率风险。人民币业务在拉美国家的潜力是无限的。

3.中资银行面临的挑战

首先，面临语言和文化障碍，严格的金融监管等问题。目前，中资银行在智利面临的最大困难是语言和文化障碍。此外，智利的金融监管非常严格，一些指标会对市场中的银行产生影响。例如，单个客户的风险敞口不能超过资本的10%，关联交易不能超过资本的5%，海外基金的最高印花税为8 ‰。此外，智利的监督和验收要求非常详细和严格，程序也很复杂。智利监管当局经常“检查泄漏和填补空白。”

第二，市场集中度高不利于外资银行。近年来，智利银行业竞争越来越激烈，大型银行频繁合并，外资银行纷纷退出。2015年，智利有25家银行，但现在只有20家。阿根廷国家银行和日本三菱银行都被迫退出。截至2017年底，智利前十大银行的资产占银行总资产的96.6%。

第三，网络安全不容乐观。2018年智利发生的一系列信息泄露和刷子盗窃事件表明，其网络安全存在问题。根据国际货币基金组织的报告，智利政府对金融市场不同行业网络安全的法律监管是不平等和不完善的，相关法律法规也比较原则性和缺乏细节，这可能导致具体实施上的差异和困难，以及一些监管机构投资不足。在拉丁美洲，巴西的网络安全状况最差，约30%的巴西人遭受过网络攻击，其次是洪都拉斯(23.5%)、巴拿马(22.6%)、危地马拉(21.6%)和智利(20.6%)。

四.对策和建议

智利自然资源丰富，政局稳定，市场经济体制完善，法制健全，是拉美经济发展水平较高的国家。下一阶段，随着中智自贸区的深化和“一带一路”倡议的对接，中国企业“走出去”的水平和水平不断提高，双方有望拓宽和深化在矿业、基础设施建设、农业、旅游、电子商务和数字经济等领域的合作。在智利投资过程中，应特别注意以下几点，以防止相关风险的发生。

一是提前调查、分析和评估相关风险，做好风险规避和管理工作，有效保护自身利益。积极利用保险、担保、银行等保险金融机构和其他专业风险管理机构保护自身利益，包括贸易、投资、承包工程和劳动信用保险、财产保险、人身安全保险、银行保理业务和福费廷业务以及各种担保业务(政府担保、商业担保和保函)。

第二，适应当地的法律环境。智利法律化程度高，商业和金融领域的信用体系完善，商业信用环境良好。企业和个人普遍重合同、守信用，相关法律法规对违法经营行为给予重罚，为守法经营者创造了公平竞争的环境。与智利企业合作时，最好委托当地律师事务所或咨询机构了解当地智利商业伙伴的信用状况，或通过国际或当地信用记录系统提前查询合作伙伴的商业信誉。当与合作伙伴签订合同时，你应该选择最安全的支付方式，避免支付账款。如果发生违约，一般通过非诉讼或诉讼解决，但在起诉前，有必要询问被告是否有足够的资产来偿还债务。

第三，不断加强网络安全。面对智利复杂多变的网络安全形势，中资企业应加强实践反思，积极探索网络攻防的新思路、新结构和新方法，加大网络安全投入。同时，要加强技术人才队伍建设，避免因人力资源短缺而导致分析能力不足，延误事件的发现和应对，造成攻击损失。