项峥：强监管促金融业核心竞争力提升

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最近，中国金融监管部门的年度工作会议相继召开，传达了打击金融市场违规行为、防范和化解金融风险、维护金融稳定的强烈信号。与此同时，1亿元人民币的罚款重新出现，金融监管处罚比空以前严厉。自2016年第四季度开始有序的金融去杠杆化进程以来，金融市场的各种混乱得到有效遏制，“伪”金融创新进入低谷，金融与实体经济的契合度提高。随着有关监管套利和监管真相空的短板政策和法规的出台，金融市场对刚性赎回的预期发生了变化。过去，依靠粗放的资本运营管理模式将面临巨大挑战，而回报金融行业的核心竞争力已成为金融机构的理性选择。

偏离金融业的核心竞争力会导致金融市场的混乱。分业金融监管形成的监管套利和监管真理空客观上为金融机构的各种“边缘球”提供了便利。然而，金融机构越来越主观地偏离核心竞争力，加速了金融风险的积累。以银行业为例，信用风险管理自然属于金融机构的核心竞争力，但近几年来，在各种金融同业业务的催化下，商业银行的信用风险管理基础受到了严重侵蚀。各商业银行没有努力提高信用风险管理能力，而是将重点放在金融同业业务上，利用同业存款、同业存单和同业理财来获取利差，通过理财资金为不符合资产负债表上贷款条件的非标准资产融资，并采用各种手段和渠道隐藏不良资产。银行基本手续缺失严重，贷款“三查”问题更加突出，贷款审查流于形式。从监管部门的罚款中也可以看出，主要的处罚是严重缺乏基本的业务规范，没有遵守基本的审慎原则。然而，金融机构偏离其核心竞争力，加速了金融市场风险的积累。各类金融机构开展资产管理业务，相互嵌套，不规范担保。从表面上看，它们将非标准资产的信用风险转化为金融同业的风险，但实际上增加了整个金融体系的脆弱性。涉及1亿元罚款的金融机构的数量是前所未有的，违规的严重程度是前所未有的，对金融市场的影响也是前所未有的。回顾近两年中国金融市场的明显波动，往往逻辑上与银行间金融业务违规有关。

加强金融监管，防范金融风险，已在金融市场形成共识。去年，金融监管当局发起的“监管风暴”为控制各种金融混乱付出了巨大努力，监管罚款频繁，已经对金融市场造成了巨大冲击。去年，金融市场的一个明显变化是，金融产品和工具的多层嵌套以及盲目杠杆等违规行为已经收敛。过去，银行间创新是理性的，渠道业务大幅萎缩。金融机构合规意识和责任意识明显增强，从现实到虚拟的趋势初步得到遏制。商业银行同业资产负债自2010年以来首次收缩，同业金融管理较年初减少3.4万亿元；银行融资增加超过5万亿元，通过“特殊目的载体”的投资增加约10万亿元。表外业务总规模增速逐月下降。目前，金融混乱的治理限制了非传统业务的增长。首先，规范要求将非传统业务的增长降低了/0/。在贷款、票据等传统银行业务领域，合规要求明显提高，特别是银行间票据业务市场，过去的一些违规和违规行为逐渐暴露出来，票据市场得到清理。虽然票据融资的规模收缩与资产负债表中的信用额度和金融市场的利率有关，但金融混乱对票据融资的规模收缩也有一定的影响。截至2017年12月底，全国票据融资规模为3.89万亿元，较1月份下降1.13万亿元。第二，渠道业务的规范降低了金融同业业务的增速/0/。《商业银行委托贷款管理办法》的出台，从源头上阻断了银证银基渠道业务。信托渠道的发展也受到信托公司资本的制约，在过去严格的监管环境下，很难再现渠道业务的辉煌发展。目前，金融机构发展非标准基础资产同业业务的热情明显下降。第三，严格监管促使金融机构更加注重提高核心竞争力。人们普遍认为，银行业的核心竞争力在于信用风险管理能力，证券的核心竞争力在于客户资源和渠道能力以及专业竞争力，保险业的核心竞争力在于资本管理能力。近几年来，我国综合经营规模不断扩大，金融产品混业经营更加普遍，一些金融机构偏离主营业务。在严格的金融监管环境下，金融市场与回归的传统领域展开竞争，迫使金融机构更加注重传统核心竞争力的提升。

金融机构核心竞争力的提升反过来也会促进金融服务实体经济的发展。金融服务于实体经济是金融业发展的基础和首要原则。在金融市场细分的子市场中，每个子市场中的金融机构都有其特殊的核心价值。“从现实到虚无”反映了金融市场的非理性、利益动机的驱动和制度的羊群效应，导致金融与实体经济的契合度显著下降。金融风险积累是金融机构关注非传统核心竞争力的注脚。经过一年多对金融市场混乱的整顿，我们高兴地看到，对实体经济的金融服务明显增加。根据中国人民银行发布的数据，截至2017年12月末，企业中长期贷款同比增长15.9%，比上年末增长4.8个百分点；人民币小微企业贷款同比增长16.4%，增速比上年末高0.4个百分点，分别比同期大中型企业贷款增速高3.8和5.8个百分点；个人住房贷款同比增长22.2%，增速比去年底低14.5个百分点。

对于金融机构来说，加强稳定、规范的运作是其使命。金融监管与金融市场不同步是一条社会规律，但依法实施金融监管是行政机关的使命。无论是受外部监管压力还是内部业务转型的驱动，金融机构都需要不断提升核心竞争力，以满足金融业供给侧结构改革的需要。