美债收益率为何连涨不停 美元如何接招？

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为什么美国债券收益率在过去十年创下新高？

对于普通投资者来说，对债券收益率的讨论通常被忽略，因为它们作为部分市场的衍生品没有得到足够的重视。然而，金融系统的这一特定领域有时会出现在主流新闻和交易热点中。例如，美国财政部周二卖出创纪录的3个月期和6个月期国债，将美国国债收益率推高至2008年8月以来的最高水平。然而，这并不是一个新趋势，美国债券的收益率在一段时间前已经一次又一次地上升。

有几个因素导致美国债券收益率接近十年来的最高水平。首先，通胀预期肯定会上升，其次是美联储的利率预测。近年来，美联储已五次加息，预计今年将加息三次——这是其他大型央行前所未有的利率。对此，联邦基金利率期货似乎做出了一致的回应，2018年12月合约的隐含收益率仍保持在2.055%的十年高点，接近两年期收益率。与此同时，收益率曲线的增长率受到抑制。美联储加息对短期利率的影响更大，而长期利率仍由缓慢削减的刺激措施支撑。

收益率预期与美元

从联邦基金利率期货的角度来看，美国两年期国债收益率与隐含利率之间的相关性几乎呈现同步趋势，利率预测在其中发挥着重要作用。然而，收益率与美元之间最初的正相关关系开始转向中期负相关关系——这是一种不同寻常的情况。

尽管美联储的政策可能会导致政府债券收益率和美元影响之间的巨大差异，但这种差异不太可能持续很长时间。最终，风险偏好要么会升温至整个市场所追求的历史低位回报率，要么是避险情绪将把所有资产的回报率拉低至一个一致的水平。总的来说，作者肖子坤认为收益率和预期收益率都在上升，但他们的起点很低。此外，市场投机加剧了美元对主要货币的相对强势/弱势。