杜坤维：富士康总市值6000多亿元让人浮想联翩

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360是一家发展良好的好公司。富士康也是一家龙头企业，也是第一家专门获准上市的独角兽企业。它的运行相当稳定。然而，如果一家好公司被市场炒得很惨，它不一定是一只好股票。因此，我们需要给出合理的价格。另一方面，我们也需要加强监管，以防止市场被严重炒，并避免留下鸡毛。

作者:杜，金融网站专栏作家

自富士康申请上市之日起，它就一直受到市场的特别关注。毕竟，它是一家经过特别批准上市的独角兽企业。这只花了36天，事实上，只花了20个交易日，创造了a股市场ipo的新速度。市场认为这可以称为光速，但围绕富士康的市场估值水平也颇有争议。然而，作为一名投资者，作者认为中国股市一直有投机新产品的传统。如果富士康被炒得天价，即使富士康是一家优秀的独角兽企业，也未必是市场投资者的福音。

据《重庆商报》报道，富士康股份目前的股本为177亿股，表现出色，总股本约为195亿股。成功上市后，与目前行业平均市盈率相比，a股市场电子设备和服务行业加权平均市盈率约为40.9倍，富士康股票上市后的合理价格约为33元。市值预计将达到6435亿元，成为a股市值最高的外资控股上市企业。据《证券时报》报道，一些投资者估计，按照同行业a股市盈率的43倍估值，富士康股票的市值可能达到6800亿元。

这个部门划分和估价合理吗？

从富士康的筹资项目来看，它非常具有当代性和想象力，属于典型的高科技领域。扣除发行费用后，计划重点建设工业互联网平台(21.17亿元)、云计算和高性能计算平台(10.05亿元)、高效计算数据中心(12.16亿元)、通信网络和云服务设备(49.68亿元)、5g和物联网。互联解决方案(6.33亿元)、智能制造新技术研发与应用(51.08亿元)、富士康a股上市股份包括母公司的所有转型业务，如人工智能、物联网、机器人(300024、诊断股)等。“拆分是富士康系统中最先进、技术最先进的资产，这显然不仅限于电子设备制造业。”因此，市场上有一种观点认为，富士康是一家“纯粹的工业互联网公司”

但是，我们也应该看到另一个事实，那就是富士康是中国最大的代工企业，其毛利率不高。其毛利率长期处于较低水平，盈利能力不太突出。从2015年到2017年，分别为10.50%、10.65%和10.14%。公司的增长不是很好。从2015年到2017年，富士康分别实现收入2728亿元、2727亿元和3545亿元；2016年略有下降，降幅为0.03%。去年，它增长了30.01%。同期净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元，净利润增长率分别为5.26%、5.27%和4.48%。

这样的公司很难与高增长的独角兽企业联系在一起，所以不可能根据高增长的独角兽企业给出高溢价。对于其行业的划分，应该更多地考虑铸造行业的性质，但应该更加理性地对待，应该将其视为一个成熟的蓝筹大企业，而不是一个高增长的初始阶段。

根据富士康2018年2月的招股说明书数据，募集资金申请为272.53亿元，发行后已发行股本不超过总股本的10%。发行前总股本为177.26亿股，预计将发行196.953亿股。预计发行价格约为13.84元，相应的发行市盈率为17.18倍。从目前a股市场来看，电子设备和服务行业的加权平均市盈率约为43.03倍，与17.18元的发行价相比，上涨了15.82元，涨幅为92%。

从新股的增长来看，增长不到一倍并不算大，但富士康是一家超大型企业，总股本为197亿股，流通股本近20亿股，这仍然令人惊讶。

作为第一个吃螃蟹的人，富士康难免投机，但过度投机肯定会留下巨大隐患，给投资者带来无尽伤害。历史的教训不能忘记。最典型的例子是中石油，该公司在香港股票交易所上市，是亚洲利润最高的企业。发行价为16.7元，市场价格飙升至48元。然而，48元成为市场前景中不可逾越的高峰。从那以后，它的股价一直在下跌。到目前为止，股价只有8元左右，当时只剩下一小部分。我们可以说中石油是一个夕阳产业，但暴风科技现在被称为暴风集团的回归(300431)，这也给市场留下了一种毁灭的感觉。暴风科技上市后，有连续29个字的每日限制，然后继续增加每日限制。股票价格达到了327元。现在只剩下多少了，说出来令人震惊。最近的360，从江南佳洁士借用，也迎来了连续18个每日限额，与500%的增长，但股票价格并没有停止上涨，其次是另一个每日限额。股票价格高达66元，总市值接近4500亿元，相当于私有化总市值600多亿元的7倍。目前，股价在50元左右，下跌16元，跌幅超过20%，总市值仍高达30。29 .38亿元。相应的市盈率仍高达116倍，是创业板市盈率51倍的两倍。很难说空.没有回调一旦限售股解禁，流通市值将增加，股价将回落空，这将进一步显示市场投机的效果。

360是一家发展良好的好公司。富士康也是一家龙头企业，也是第一家专门获准上市的独角兽企业。它的运行相当稳定。然而，如果一家好公司被市场炒得很惨，它不一定是一只好股票。因此，我们需要给出合理的价格。另一方面，我们也需要加强监管，以防止市场被严重炒，并避免留下鸡毛。

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