叶檀：不是吓唬你 股市有些不死鸟 快死了！

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作者:叶檀，著名金融评论家和专栏作家。

在两会期间，注册制度和退市与财产税一样重要。

自a股存在以来，出现了两种顽疾，一是操纵内幕交易市场，二是无法退出市场。

一个有眼光的人一眼就知道这些都是直接利益，而退市意味着切断资金，人们会尽力而为。

无论多重要，退市都是不可能的。根据风信息数据，自2001年退市制度建立以来，加上2017年被确定退市的新都退休和新泰电气，共有95家a股上市公司退市，平均每年退市率不到0.35%。如果不包括因吸收、合并等资本运作而退市的公司，实际退市的公司数不到60家，实际退市率不到千分之一。

退市公司集中在2004年和2005年，分别达到8家和11家，仅这两年退市的企业家人数就占总数的近一半。主动退市是罕见的，谁愿意扔掉他们的金饭碗，和“问题”的存在，不朽的鸟公司导致投机加剧，这降低了整个上市公司的投资价值。就让扇贝游吧，做什么价值投资。

既然没有自愿退市，每个人都想穿上一层虎皮来扮演老虎的角色，所以只有强制退市的规则。

现在，一些不死的鸟正在死去。

3月12日，中国证券监督管理委员会副主席姜洋表示，他将支持新经济企业按照现行规则进行并购重组。退市规则的发布，促进了证监会一线监管职能向交易所的转移，提高了相关标准的清晰性和可操作性，加强了重大违规强制退市制度的执行力度。

早在姜洋发表讲话的前三天，即3月9日，沪深两市分别发布了《上市公司重大违法行为强制退市实施办法(征求意见稿)》。不仅ipo、重组和上市中的欺诈性发行应“退到底”，而且年报中的欺诈性财务指标等重大信息披露违规行为也被纳入退市范围，形成了全面的监管威慑。

总体而言，新的退市制度有具体规定，主要体现在以下六个方面。

(一)上市公司首次公开发行(ipo)申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，经中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行，或者人民法院依据刑法第一百六十条作出有罪有效判决的。

对于像绿岛这样的公司来说，其他公司在哪里可以借壳直接退出市场？以前的万福生科，现在叫做沃佳股份(300268，诊断股份)，就在这棵大树旁边，滋养着它。

(二)上市公司发行股票购买资产，构成重组上市，申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，经中国证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行的。

借壳上市，构成欺诈发行的数据欺诈，也是一个接一个。

(三)上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，且根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，连续会计年度的财务指标实际上已经达到《股票上市规则》规定的终止标准，其股票应当终止。

根据上海证券交易所的声明，财务欺诈包括连续四年亏损、连续三年净资产为负、连续三年营业收入低于1000万元的事实。经中国证监会调查并在行政处罚决定中认定后，上海证券交易所将根据行政处罚决定书中认定的事实，对重大违法行为启动强制退市程序。可以理解为欺诈不能超过三年吗？输两年赢一年仍将是常态。

(四)上市公司申请或者披露的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，经人民法院依据《刑法》第一百六十一条认定有罪且有效的。

(五)上市公司最近60个月内被中国证监会根据《证券法》第一百九十三条给予三次以上行政处罚。

在60个月内，只要中国证监会实施了三次行政处罚，它们就会被摘牌。这意味着上市公司的大股东只有两个作恶的机会。

(六)根据上市公司违法行为的事实、性质、情节、社会影响等因素认定的其他情形。

业绩不佳和存在欺诈的上市公司将会摇摇他们的腿。但是我们估计不会有太多的死鸟。

首先，由于担心市场冲击，数十家公司同时退出市场，这不仅是一个市场事件，也是一个社会事件。

第二，责任的主体是交易所，其水平太低。让我们假设政府部门和地方政府正在寻找它。我们做什么呢交易所能抵制吗？我们应该知道，上市比例是衡量地方重要成就的重要指标之一。

深交所相关人士表示，上市公司是否存在骗取发行批准或重组上市批准的行为，是否存在累犯案件，违法行为性质是否恶劣等。，是根据中国证券监督管理委员会行政处罚决定书或者人民法院关于有罪的生效判决所陈述的事实进行判决的。深圳证券交易所不判断上市公司是否存在重大违法行为，而是根据主管机构的有效文件判断该违法行为是否严重影响上市公司的“上市状态”。

最终的压力仍在中国证监会身上。

上海证券交易所还表示，该交易所对上市公司违规行为的制裁不是行政处罚，也不会直接触及这一规定。在后续工作中，还计划考虑短期内被交易所反复处罚的情况，将其纳入退市范围。看，现在交易所的处罚并不构成退市的前提，后续的会在短时间内重复多次。它有多短？多少次？

也有一些僵尸公司的数据没有被篡改，但他们在年底出售豪华车和房子，或者依靠补贴，他们的利润恢复正常。对这类公司加强监管实在是无能为力。

真正严格的是触犯法律可能会坐牢。深交所总经理王建军表示，应进一步加大资本市场的违法成本，并建议将欺诈性发行的最高刑期从5年改为无期限，并相应提高罚款金额。

死鸟，让他彻底死去。例如，因严重非法除名而暂停上市的期限已从12个月缩短至6个月。重大违法公司已经宣布暂停上市，并将在六个月期满后直接终止上市，而不是像以前那样考虑公司的整改和赔偿，其他重大违法公司只能在一年至五年内申请上市。

以下是自2017年以来受到行政处罚和市场禁令的上市公司名单。如果你不想在河边散步，请戳:

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