如松：战火纷飞的年代正在走来！

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当一个国家对另一个国家有大量贸易顺差时，意味着后者的就业机会减少，财政收入有限，这将带来严重的社会问题，包括失业、养老金、福利、债务等。

当一个国家对另一个国家有大量贸易顺差时，意味着后者的就业机会减少，财政收入有限，这将带来严重的社会问题，包括失业、养老金、福利、债务等。

当央行因通胀(本质上是国际收支平衡)而被迫提高利率时，这些地区的资产价格泡沫只会破裂——全球房地产市场将首当其冲，多伦多现在可能是一场预演。

当贸易封锁打开时，各国内部矛盾(失业和贫富差距扩大将使一些穷人生活困难)将急剧恶化，那些不能内部转移矛盾的国家只能走向战场。

为什么一战和二战都是由德国发起的？从经济角度来看，这与德国特殊的经济地位有关。德国作为一个发达国家，在上世纪初完善了其工业体系。基于德国的土地面积和人口基础，其工业能力主要服务于世界。如果经济要实现可持续发展，就必须依靠国际市场的不断扩大。当全球贸易受阻时，德国经济将受到严重打击，这将导致严重的社会和金融问题。最后，德国走向战场。

事实上，建立欧洲联盟最符合德国的愿望。因为德国在欧盟内部的商品生产中具有最强的竞争力，并且也有足够的工业制造能力，在欧盟建立了统一的市场之后，就相当于拥有了自己的“国际市场空空间”。这使得德国经济更有弹性，更有希望。2007年，德国国内生产总值为25，132.3万亿欧元，2017年为32，633.5万亿欧元。过去十年，德国经济实现了相对稳定的增长。

▲这张照片来自华尔街

然而，由于欧盟国家内部管理水平的不同和文化的不同，不同国家的经济特征会有明显的不同。当德国以自己在商品制造方面的优势冲击欧盟其他国家时，将会带来一系列严重的问题。在希腊债务危机期间，希腊在第二次世界大战中再次提出赔偿问题。人们会认为希腊只是在找麻烦，但本质上还是有一些道理的。当一个国家对另一个国家有大量贸易顺差时，意味着后者的就业机会减少，财政收入有限，这将带来严重的社会问题，包括失业、养老金、福利、债务等。这些问题足以推翻政府，这实质上等同于通过战争推翻另一个政府。在德国商品不断攻击欧盟内部的城市之后，其他国家的各种问题都会暴露出来。不能说德国对希腊债务危机没有责任(当然，从德国的角度来看，这是合理的，因为它是按照欧盟的规则行事的)。

▲欧盟成立后，德国在经济上是最大的受益者，但在财政和军事上却缺乏相应的贡献和责任。这将给德国未来在欧洲的外部环境带来很大的问题

希腊的问题很容易处理，因为希腊真的没有太多筹码与欧盟和德国抗衡。希腊是个小国，很容易拯救。

在过去的十年里，德国经济稳步发展，而意大利经济萎缩了6%，政府和银行深陷债务泥潭，严重影响了财政收入。随着人口老龄化的加剧，财政支出压力加大，这让意大利陷入了深深的困境。意大利是欧洲的一个大国，所以很难拯救它。默克尔和EU-领导的接收难民政策已经踏上了深陷泥潭的意大利。因此，意大利的极右势力在不断上升，对英国退出欧盟的呼声也在不断上升。极右翼的“五星运动党”将成为此次大选中得票率最高的单一政党，支持率为31%。

意大利、希腊和其他国家可能只有一种退出欧盟的方式。否则，德国或欧盟只能被赋予国防和财政的权力，这估计是非常困难的。

事实上，这难道不是英国退出欧盟的原因吗？在2014年和2015年，英国和其他欧盟国家之间的贸易赤字总额分别为1390亿美元和1510亿美元。如果英国不离开欧盟，英国的国际收支将被冲垮，英镑将面临危机，金融和就业问题甚至将威胁英国的稳定。因此，在这个问题上，我们不得不佩服英国人民的战略眼光和他们的果断行动。

欧盟国家陷入这种局面的原因不仅与生产力发展水平的差异有关，还与各国的治理方式和文化有关。

这也是美国今天面临的形势，只是美国面临的“欧盟”是世贸组织。去年，美国的贸易赤字扩大到九年来的新高。这意味着就业和财政收入的损失，债务问题将会恶化。因此，特朗普想挑起一场贸易战，并说“世贸组织太可怕了。”过去，美国可以印刷货币从世界各地购买商品(形成资本输出)，因为其债务比率处于相对较低的位置(在次贷危机之前，美国政府债务比率仍处于低于80%的安全位置)。当美联储印钞时，它主要购买美国国债。当美国债务问题恶化时，如果美联储继续购买债券，美联储将和美国政府一起破产。因此，今天，当美国政府债务约占国内生产总值的105%时，它就不再有能力大规模印钞和“购买国际商品”。因此，特朗普今年的核心工作是贸易战，用新的贸易规则取代世贸组织，抑制资本输出，促进债务健康发展。

美联储的印钞模式已经过去，并将被持续收缩所取代。

未来，世界各国之间的贸易联系将逐渐消失，各国将继续被孤立，这是由它们自己的债务问题决定的，并与它们自己的经济模式、管理模式和文化有关，但债务是一条硬红线，美国只是其中最典型的代表。今天，美国和英国正在深度收费离开世贸组织和欧盟。未来，意大利和其他国家将采取类似的行动。

现在，一个明显的迹象是，德国和日本渴望继续推动经济全球化。德国正在全力推进欧盟吱吱作响的牛车，而日本在美国退出后对tpp的重组反映了其自身的需要。

然而，美国是世界上最重要的消费市场。当美国开始贸易保护时，贸易全球化的局面将会逆转，这是德国和日本难以阻挡的。未来，德国等严重依赖出口的国家将遭受最大损失。自3月份以来，大众和宝马导致德国dax指数下跌，成为欧洲股市表现最差的主要股指。根本原因在于德国主要蓝筹股几乎是经济全球化的一个指标。未来，当贸易战愈演愈烈时，对外国经济依赖程度较高的国家将受到更严重的冲击，而股市将首当其冲。

随着贸易保护的深入，排名越高的国家或地区，影响将越严重。因此，最近美元对HKD的汇率一直接近1: 7.85。当这一数值被打破时，HKMA只能用美元储备开始恢复HKD的流动性或加速加息，宽松的货币环境将难以持续，这自然会影响股市、楼市等资产的价格(当然，美元/HKD的汇率走势也与国际流动性有关。当流动性充裕时，国际资本将进入香港获利，否则将离开)；特朗普宣布对钢铁和铝征税后，欧盟(德国)的反应最为激烈，德国股指在欧洲主要股市表现最差，这可以从上述数据中追溯出来。

贸易保护的影响越严重，未来的通胀潜力就越大，因为这些国家和地区的国际收支更有可能被破坏，从而影响当地货币的汇率和进口能力。有传言称，特朗普想对中国商品征收关税，这将严重影响人民币汇率和未来通胀，应该引起高度重视。因此，我总是说，未来的通货膨胀绝不像分析家所说的那么简单，今年应该有时间突然增加。当央行因通胀(本质上是国际收支平衡)而被迫提高利率时，这些地区的资产价格泡沫只会破裂——全球房地产市场将首当其冲，多伦多现在可能是一场预演。

英国退出欧盟是欧洲的一件大事，美国的英国退出欧盟将改变世界。当贸易封锁打开时，各国内部矛盾(失业和贫富差距扩大将使一些穷人生活困难)将急剧恶化，那些不能内部转移矛盾的国家只能走向战场。