齐俊杰：上市两天打回原形 解读瑞幸咖啡的资本游戏

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从瑞星咖啡的例子中，我们也应该总结出资本愿意做的是:1)有一个足够广阔的市场；2)具有颠覆性的客户获取能力；和3)对用户具有爆炸性的增长潜力。有必要拥有改变人们生活的基因，并有明确的行动计划和步骤来最大限度地减少损失和提高效率。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

从成立到上市只用了17个月，价格定在17美元，开盘时涨到20.38美元，涨幅为20%。瑞迅咖啡带着无数光环来到华尔街，但两天后，瑞迅咖啡继续下跌，现在又回到18.6美元。

在朋友圈里，企业家、投资者或媒体工作者都对瑞迅咖啡的奇迹感到惊讶。我没想到企业还能做到这一点。瑞迅咖啡由中国UCAR集团建造，2018年开始上线。它以大量的补贴和交付方式迅速占领了市场。通过病毒传播机制，当小蓝杯问世时，它将有信心与星巴克竞争。此外，瑞星咖啡最奇特的地方在于它是由资本设计的，而不是创业。从公司成立的第一天起，他就按照纳斯达克上市标准管理一切。这种差异相当大。当我们创业时，我们首先想到的是产品和客户，但在被资本设计之后，我们想到的是融资、扩张和上市。结果，许多消费者都认为蓝色小杯子的味道一般。但这并不重要。人们想要的根本不是口碑，而是商店的规模和销售量。瑞星咖啡2018年售出近9000万杯咖啡，拥有2073家店铺和1254万消费者。它将在2019年继续快速扩张，预计数字将再次翻倍。

为了建造这个宏伟的计划，瑞迅咖啡的路是用美元铺成的。据说他每卖出一杯咖啡，就会损失10元。2018年，他损失了近10亿元。这种酸味不包括在内。如果不是连续不断的输血，他早就被绞死了。目前，相对较大的融资是2018年7月的一轮融资。瑞迅咖啡募集了2亿美元。2019年4月，瑞讯咖啡宣布已获得1.5亿美元的融资。这一次，世界著名的私人股本公司贝莱德出价1.25亿美元，贝莱德也是星巴克的第二大股东。

所以这件事很有趣。一方面，烧钱不花钱，另一方面，输血不花钱，双方都跑向前，直奔纳斯达克。这显然是一个有计划、有预谋、水平和一丝不苟的交易者，交易者必须是资本方。就连老祁也听说瑞星咖啡开始上线了，他用时间表把每天的工作计划往后推。如果是这样，那就太好了。可以说，列表是根据脚本执行的。通过上市，资本实现了回流的目标。此次ipo每股发行3300万美元，约合5.6亿美元，基本上只是收回了瑞迅咖啡在这几轮中消耗的资金。所以这次看起来，资本冲刺计划显然取得了阶段性的成功。但也许真正的考验还在后头。

资本不能从上市融资资金中抽走，因为仍遭受巨额亏损的瑞讯咖啡远未产生自由现金流，也就是说，他仍需要持续投资上市融资资金以维持其规模并扩大其规模。但这也表明瑞星咖啡是最好的咖啡之一，至少烧钱之前是滚了一遍。

然后有人问，华尔街愚蠢吗？当然，华尔街并不愚蠢。一些人之所以愿意购买瑞迅咖啡股份，是因为他们看中了这种全新的咖啡销售模式。他通过线下商店改变了最初的客户获取模式，成为一名网络客户获取者。虽然早期就有大量的店铺，但未来用户数量将会爆炸式增长。简单地说，他最有价值的东西不是他的咖啡，而是他的渠道。一旦他打通了任督的第二个脉搏，任何咖啡都可以通过他的渠道销售，味道的问题就不存在了。这符合新零售或无限零售、线下布局、在线客户获取和在线配送的概念，以最大限度地提高资源效率。这个系统是规模经济，规模越大，效率就越高。当然，前提是他必须有足够的资本支持，而且风险巨大。毕竟，前景只是一个估计，以前没有人见过。只能说实现它很难。如果达不到这个效果，它可能会被打败。关于这一点，你可以参考ofo。当你几年都烧不完它的时候，它就会变得一团糟。因此，如果不上市需要承担所有风险，而现在它上市了，瑞讯咖啡将让整个华尔街的投资者与他们分担风险。

所以总的来说，

首先，瑞星咖啡正在走一条全新的道路，那就是首都位于乡村的发展之路。这东西根本不能被企业家模仿，也不可能成功。现在我不知道了。他登陆纳斯达克只能被称为阶段性成功。

第二，资本目前没有受益，只是分散了风险。瑞星咖啡的模式没有奏效，未来仍需要巨额资本投资。恐怕烧钱的道路几年内都不会停止。

第三，咖啡生意的市场是巨大的，现在是每年390亿元，在未来的5年里可能会增长4-5倍，所以这条路充满了空.的想象

第四，星巴克实际上并不卖咖啡，它卖的是休闲感觉，而瑞迅咖啡其实并不重要，所以他需要做的是一个全新的客户接入渠道和休闲场景。一旦通道让他通过，他就会迅速增加类别。到那时销售额将翻一番。

通过瑞星咖啡的例子，我们也应该总结出资本愿意做的是:1)有一个足够广阔的市场；2)具有颠覆性的客户获取能力；和3)对用户具有爆炸性的增长潜力。有必要拥有改变人们生活的基因，有明确的行动计划和步骤，以最大限度地减少损失，最大限度地提高资本效率。你现在花很多钱都没关系。重要的是你必须向他展示赚钱的希望。因此，想要创业或正在努力创业的朋友应该考虑他们的产品和业务。

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