曹中铭：新股挂牌首日破板或是难逃的宿命

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自2018年2月以来，每日连续涨停的新股数量出现大幅下降。整个2月份，上海和深圳股市共上市10只新股，日均涨停点为3.8点，最高涨停点仅为6点。一些新股甚至只收获一个每日涨停，然后开始掉头向下。根据目前的情况，新股上市首日开盘涨停可能不是新闻。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

自2018年2月以来，每日连续涨停的新股数量出现大幅下降。整个2月份，上海和深圳股市共上市10只新股，日均涨停点为3.8点，最高涨停点仅为6点。一些新股甚至只收获一个每日涨停，然后开始掉头向下。根据目前的情况，新股上市首日开盘涨停可能不是新闻。

最近上市的三只新股很有代表性。2月12日，阳原饮料(603156，股票咨询)在上海证券交易所上市。该股当日有一个强劲的每日涨停，但在第二个交易日收于每日涨停，这也让中标者感到意外。目前，股票价格处于突破的边缘。2月27日，金创集团(603680)在上海证券交易所上市。尽管它在第二个交易日也上涨了每日涨停，但在第三个交易日大幅下跌，并在两个每日涨停后突破。3月1日，华宝股票(300741，诊断股票)在创业板上市，并于当天以每日最高价收盘。在第二个交易日开盘小幅走高后，它们涨跌互现，最后以负线收盘，跌幅为1.33%。从上面的股票可以看出，在上海证券交易所和深圳创业板上市的股票在收获了一个每日的涨停之后就被突破了。

这些新股很快打破了董事会，它们都有一些共同之处。一是发行价格不低。例如，阳原饮料的发行价高达78.73元，华宝股份为38.6元，金创集团为32.69元。高发行价意味着股票价格在上市第一天的日涨停时更高。第二，发行价格计算的初始市场价值相对较高。阳原饮料的初始市值为423.61亿元，华宝股份为237.73亿元，金创集团为137.30亿元。市场价值低至100多亿元，高至400多亿元。第三，性能下降。例如，根据阳原饮料2017年年报预测，净利润下降17.53%-19.14%。根据金创集团年报预测，2017年净利润下降5%至0%。华宝股份也存在净利润下降的问题。数据显示，华宝股票已经连续三年处于净利润和收入双双下滑的状态。

此前，新股上市可谓风光无限。上市后连续十个涨停板基本上属于“起价”。数据显示，从去年1月到今年2月，除了今年2月的平均每日3.8只新股的涨停，其他股票价格的最低每日涨停是去年7月的7.5只。在此期间，每日限额超过20的新股不少。

除了以上三个原因，笔者认为其他因素也值得关注。例如，由于新股数量庞大，市场已经对新股麻木了。像去年一样，沪深两市的新股上市数量高达436只，因此有很多新股上市，上市后出现了连续的每日涨停现象，这在市场上早已见怪不怪。又如，1月底2月初股市暴跌后，当前市场处于弱势，市场缺乏财富效应。投资者严重缺乏投机新股的热情，采取敬而远之的态度，导致新股无法承接筹码。

客观地说，新股上市后出现几个或十几个每日涨停是不正常的。此前，新股每日涨停现象与新股的质地、增长无关，而只与它们是否是新股有关。此外，一些新股上市后的连续日涨停，长期以来都脱离了基本面，其背后隐藏的风险是可以想象的。因此，新股从连续十几个每日涨停到目前每日涨停的失败，是市场投资者趋于理性的表现，我们应该更加赞扬。

新股上市后连续涨停的现象也凸显了新股发行制度的弊端。目前新股发行还没有实现发行价格或发行的市场化，因此不是所谓的“市场化发行”。如何使新股真正实现市场化发行，显然是监管当局必须直接面对的问题。

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