陈兴动:美联储不会跟市场拧着干 将如期加息

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鲍威尔不会错过今年首次加息的机会，因为这将向市场发出一个混乱的信号。美联储货币政策之所以有效，是因为它能够满足市场预期。如果货币政策的变化与市场预期同步，美联储货币政策预期的效果在未来将会下降。

3月22日，美联储将宣布其利率决定。美联储会加息吗？为什么？2月份的失业率为4.1%，为2000年以来的最低水平。美国劳动力市场过热了吗？美联储今年会加息三次还是四次？鲍威尔会延续前美联储主席耶伦的逐步加息政策吗？还是意味着更快的加息并宣布耶伦政策的终结？中国央行会跟随美联储加息吗？调整基准利率还是公开市场操作利率？中国应该如何把握货币政策的节奏？美国加息周期进入了哪个阶段？美联储未来加息的空空间有多大？今年2月，中国外汇储备突然下降269.75亿美元，反映了什么样的市场预期？美联储加息和特朗普的积极财政政策之间有什么关系？《金融街客厅》特邀法国巴黎银行(中国)有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴东先生为您做权威解读。

[本期嘉宾]法国巴黎银行(中国)有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴东..北京大学经济学院国家经济规划与管理专业第一名研究生。1986年，他作为第一批年轻的中国中央政府官员被派往牛津大学。他是国家体改委成立时最早的官员之一，参与企业改革和金融体制改革项目的研究和政策推广。作为在世界银行工作的中国经济学家之一，他在中国和世界之间架起了一座经济交流和对话的桥梁。

法国巴黎银行董事总经理兼首席经济学家陈兴东

第一节陈兴东:美联储不会与市场合作，将如期加息

金融界:周四(3月22日)，美联储将宣布其利率决定。人们普遍预计美联储将宣布加息25个基点。为什么？如果美联储在3月份如期加息，加息的主要动机是什么？

陈兴东:我想是的。基本上，不会有太多事故。几年前，每个人都对美联储加息抱有同样的期望。这一次，有两点需要进一步加强。首先，这是鲍威尔上任后首次加息。迄今为止，从公布的经济指标来看，除了通货膨胀不是很强外，核心通货膨胀率仅为1.8%，不超过2%，其他经济指标继续表现强劲。因此，当前的经济形势符合美联储稳步加息的过程，而这种情况并没有改变。第二，鲍威尔上台后进行了政策论证。他表示，他将继续朝着利率正常化的方向前进，短期市场波动和一些问题不会干扰他的政策决定。从以上两个方面来看，他应该提高利率。当然，从市场角度来看，他不会错过今年第一次加息的机会，因为错过这个机会后，将向市场发出一个混乱的信号。美联储货币政策之所以有效，是因为它能够满足市场预期。如果货币政策的变化与市场预期齐头并进，那么美联储货币政策预期的效果在未来将会下降，这也是美联储历届主席自上任以来一直强调和关注的问题。

金融界:美国2月份的失业率为4.1%，为2000年以来的最低水平。美联储官员担心薪资成本将开始迅速上升。美国劳动力市场过热了吗？你的判断是什么？为什么？

陈兴东:目前，美国经济形势稳定，失业率降至最低，这是一个明显的经济增长。现在解释的信号被称为“恢复性增长”，目前确实相当高。这一趋势没有改变，对于这个数字也不会有太多争议。然而，从另一个角度来看，有争议的部分是美国能否促进劳动参与率的提高，因为自2008年以来，美国的劳动参与率一直在下降。如果劳动力成本上升到一定程度，可能会刺激不想在家工作的人重返劳动力市场。如果这个因素改变了，对每个人来说都不容易判断。例如，美国的失业率已降至4%以下，这并不困难，因为现在是4.1%。但从另一个角度来看，目前大家都在担心美国的复苏增长是否已经达到上升周期的最后阶段，因为美国的复苏增长是二战以来最长的，而且已经逐渐达到了顶峰。在这种情况下，许多政策调整可能并不匆忙。例如，新任白宫首席经济顾问表示，他希望子弹能飞一点，政策调整不会过度，这将打击美国的复苏增长。因此，从目前的角度来看，这将使目前的政策向前迈进相当大的一步。事实上，特朗普的许多政策都没有充分强调真正的经济增长效应，我们需要继续往下看。

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