苏培科：脆弱的A股不利于应对贸易战

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特朗普的贸易保护主义在世界范围内引发了一场舆论风暴，使中美贸易陷入紧张对峙，贸易战即将爆发。随着美国宣布打算对中国600亿美元的商品征收关税，限制中国在美国的投资，这很快引起了中国的反制措施，中美之间的贸易博弈似乎不了了之。

作者:苏培科，国际经济贸易大学公共政策研究所首席研究员

特朗普的贸易保护主义在世界范围内引发了一场舆论风暴，使中美贸易陷入紧张对峙，贸易战即将爆发。随着美国宣布打算对中国600亿美元的商品征收关税，限制中国在美国的投资，这很快引起了中国的反制措施，中美之间的贸易博弈似乎不了了之。作为回应，全球股市做出了恐慌反应，道琼斯工业平均指数一夜之间下跌了近3%。亚太股市在23日开盘时毫无悬念地大幅下挫，悲观情绪笼罩了整个市场，在尾盘大幅收跌。三大a股指数也全线下挫，创业板指数跌幅超过5%。a股市场的大量上市公司经历了跌停，迫使这些公司在周末纷纷做出回应，它们与美国的贸易也受到限制。

从全球股市的反应和公众舆论的解读来看，很明显，美国的贸易保护主义措施普遍不在预料之中，缺乏相应的计划和准备，反应有点过于恐慌。尤其是持续低迷的a股市场和不断受到伤害的a股投资者更加低迷，在任何利润空因素下都会有超调反应，这表明a股市场的脆弱性不是普通的脆弱性。如果不保持健康，提高抵御风险的能力，中国资本市场对中国经济的战略辅助作用就太弱，不利于提高中国实体经济的竞争力和抗风险能力。因此，改革a股市场的基本制度，提高a股市场的吸引力迫在眉睫。毕竟，贸易战是一场旷日持久的利益游戏，不可能一蹴而就。此外，贸易战注定会失败，也许有一天我们会坐在一起协商利益平衡。毕竟，没有人希望看到贸易保护主义和反全球化。然而，通过这场贸易战，我相信中国将非常重视战略和战术。毕竟，中国在全球化进程中受益匪浅，发展迅速，今后将坚定不移地推进全球化和对外开放。闭关锁国、利人利己的外交战略不是中国未来的选择。如果这种战略战术是恰当的，我相信中国的政治和经济抗风险能力将在这场战斗后进一步提高。

关键是要学习日美贸易战的经验，中国永远不会放松。1980年，里根总统挥动贸易战棍，将美日之间的贸易战推向高潮。里根政府限制了日本重要的出口产品，如家用电器和汽车。直到1985年，美国的贸易战似乎没有效果。因此，里根政府直接对日本施加了巨大的政治压力，迫使日本签署“广场协议”并大幅升值日元，从而将贸易战升级为金融和货币战，随后处于资产泡沫区的日本迅速崩溃并陷入长期局面。因此，中国在这场中美贸易战中是粗心大意的，必须给予足够的重视并从战略上赢得谈判筹码。

尽管当前的中美形势与20世纪80年代的日本和美国(老大和老二之间的经济博弈)相似，但中国经济和中国金融都刚刚经历了洗礼，并未处于高风险泡沫区。特别是2015年中国股市崩盘，使中国高层管理者高度重视中国金融风险，重新审视中国金融风险，开展金融去杠杆化、金融资产系统性调查和金融监管体制改革。系统性金融风险被置于国家风险防范的重要位置。因此，日本并不存在盲目冒险、沐浴在资产泡沫中的快乐局面，其心态也相对理性。因此，我相信未来中美之间的游戏会有很多有趣的地方。虽然没人想看到这两个大国之间的贸易摩擦，但一旦发生，就很难预测阴谋和结果，也很难做出最终决定。

因此，中国必须做好长期的战略准备，特别是要提高中国经济的抗风险能力和吸引力，加快中国经济结构的转型，防范金融风险的扩散，稳步提高人民币的国际地位和股票市场的吸引力。只要中国经济健康持续发展，经常项目下的贸易损益就很难受到损害。

尤其是目前，美国股市调整和美联储收紧货币政策带来的新麻烦才刚刚开始。中国金融决策部门应尽快认清形势，使a股迅速恢复吸引力，尽快平衡市场流动性，尽快调整监管策略，不升不降的中庸之道，以吸引逃离美股的避险资金为我所用。现在，当特朗普政府发动贸易战时，它必将成为美国股市崩盘的驱动力。如果美国很难在短时间内赢得贸易战的实质性胜利，它很可能会被美国股市的调整拖累。一旦美国股市崩溃，美国自身的麻烦就会被淹没，贸易战自然会平息。

因此，在这个关键时刻，a股不应继续与美股同流合污，而应努力吸引各种长期基金进入市场。此外，a股市场将很快迎来“独角兽”的上市，市场的流动性压力将进一步显现。为了提高a股市场的吸引力和竞争力，吸引“独角兽”上市和吸引流动性同样重要，以防止宏观决策的实施被打折扣。也许那些准备改变a股市场基因的“独角兽”将成为人们无法回避的“毒兽”。为了避免这种情况，我们必须坚定不移地提高a股市场的吸引力，增加市场流动性。

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