证券时报：不能将新经济与独角兽回归划等号

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新旧动能转化已成为新时期中国经济发展的重点任务，国家创新战略被提到了前所未有的高度。不仅产业政策经常是有利的，而且资本市场也是开放的，以拥抱新经济。

年初以来，监管部门多次提出“加大对新技术、新产业、新业务形式和新模式经济的支持力度”，到3月30日，国务院办公厅转发了中国证监会《关于创新型企业试点发行股票或存托凭证的若干意见》，到5月初，中国证监会就存托凭证发行和交易管理办法征求社会意见，弥补了制度缺陷，促进了新经济的发展。与能够通过新股发行快速通道登陆a股的创新型企业相比，市场的焦点更多地集中在国内的收益市场，即已在海外上市的独角兽发行中国股票存托凭证(cdr)。在目前cdr配套规则尚未用尽的时候，很多人已经预测了谁将是第一个cdr试点企业，试点规模有多大，首批试点企业有多少。许多人还将新经济等同于独角兽a股，忽略了资本市场在过去几个月里一直在提供新服务。

在过去的一个月左右的时间里，富士康(简称工富联(601138))、宁德时报(300750)、无锡医药(603259)等新的经济企业相继在a股上市或将上市。在新政策出台之前，这些企业都按照现行规定履行了上市程序。审计速度加快，筹资规模缩小，战略布局出台，发行节奏适当...监管部门要在服务新经济和考虑市场承受能力之间取得平衡，既不能挫伤新经济企业a股上市的积极性，也不能让二级市场承受压力，损害投资者信心。

到目前为止，还没有任何一家收入增长较快、自主研发国际领先技术、在同行业竞争中具有比较优势但尚未盈利的企业申请上市。如果有第一个这样的企业，监管当局的发展趋势将有风向标的意义。毕竟，这样的高科技企业最需要资本市场的“帮助”。它们代表着经济增长新动能的方向，是经济社会转型发展的新动力。通过资本市场直接融资可以获得低成本、高稳定性的资金，提高规范运作程度和品牌知名度，开拓国际市场或迎接更多发展机遇。与此同时，这些无利可图的新经济企业有着/0/房间的巨大市场增长。未来更有可能实现高利润增长，或者催生一批新的batj(百度、阿里、腾讯、JD.com)企业或“独角兽”。将这类企业引入资本市场，也为投资者提供了一个参与分享新的经济发展成果的机会，从而实现投融资双赢。过去，当中国一些优秀的互联网公司在海外上市时，它们的利润来源主要是在中国，但国内投资者未能分享利润。

在海外上市的独角兽只是中国新经济丛林的一部分。他们有明显的标签:市场价值不低于2000亿元，他们有核心技术，他们成熟，他们受到投资者的青睐，他们是新经济的行业领导者。这类企业就像“绝代佳人”，数量很少，能最终通过鼎晖回报a股的独角兽企业更是凤毛麟角。

资本市场已经张开双臂拥抱新经济。何时接纳无利可图的企业，何时登陆第一个cdr试点企业，都与市场发展阶段、企业准备和投资者的投资习惯密切相关。可以肯定的是，无论何种企业入股a股，都应遵循信息披露真实、准确、完整的原则，杜绝金融欺诈、内幕交易等违法行为，这是严格监管资本市场的底线，也是维护良好市场生态的重要举措。