徐阳：谨防巴西雷亚尔崩盘带来的危机传导效应

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阿根廷、土耳其和巴西的汇率前景依然低迷，尤其是巴西雷亚尔汇率正逼近4.00。根据历史经验，每当巴西雷亚尔下跌，危机总是相伴而生。目前，美元对雷亚尔的汇率约为3.85。

作者:徐洋，华安证券首席宏观分析师

简介:欧元兑美元汇率连续第三天上涨，达到5月24日以来的最高水平，但美元指数第二轮反弹尚未结束。尽管印度和印度尼西亚抑制了汇率的下跌，但阿根廷、土耳其和巴西的汇率前景似乎仍不乐观，尤其是巴西雷亚尔正走向跌至4.00。根据历史经验，每当巴西雷亚尔下跌，危机总是相伴而生。目前，美元对雷亚尔的汇率约为3.85。

美元指数本轮反弹尚未结束。欧洲央行(ECB)首席经济学家普雷蒂(Preite)昨日(6月6日)表示，通胀正在向欧洲央行(ECB)的目标(2%)逼近，欧洲央行将于下周评估是否降低今年的资产购买计划，这向投资者发出了又一个削减刺激措施的鹰派信号。普雷蒂特的言论得到了欧洲央行管理委员会/爱沙尼亚央行行长汉森、德国央行行长魏德曼和欧洲央行管理委员会纽结的一致回应。昨日，在欧洲央行鹰派信号的刺激下，欧元兑美元汇率上涨，达到1.1780，为5月24日以来的最高水平，连续第三天上涨。我们不禁要问:这是否意味着美元指数的反弹已经结束？如前一份报告所述，一些分析师认为，如果欧盟的经济数据继续疲软，可能意味着第一次加息将被推迟，或者选择一条更短的加息路径。此外，欧洲央行(ECB)考虑在量化宽松结束后首次加息的时机，不仅是经济因素，也是政治不确定因素，比如意大利挥之不去的政治危机等等。然而，这些因素将有效抑制欧元汇率的后期反弹，美元指数仍将由空.上升

巴西实际汇率接近4.00。周二(6月5日)，在原定拍卖1.5万份fxswaps合约的基础上，巴西央行又拍卖了3万份合约。这一举措一度将美元兑雷亚尔的汇率拉回到3.75左右。然而，这种干预的效果非常短暂，巴西货币雷亚尔继续引领市场。事实上，在巴西央行采取干预措施之前，阿根廷、土耳其、印度和印度尼西亚的央行都采取了类似的行动。尽管印度和印度尼西亚抑制了汇率的下降，但阿根廷、土耳其和巴西的汇率前景似乎仍然很低。新兴市场的外汇市场不能说谎。一旦巴西雷亚尔跌至4.00(目前，美元与雷亚尔的汇率约为3.85)，就可能导致去杠杆化，并在各种资产的跨市场传递中出现风险。事实上，每当巴西雷亚尔对美元的汇率开始下跌，危机总是接踵而至。在过去的两个月里，巴西雷亚尔的累计跌幅已达11%。

巴西雷亚尔疲软的主要原因来自多方面。例如，5月，由于燃油价格上涨，南美最大的经济体发生了一系列罢工，石油工人也在卡车司机罢工平息之前开始了总罢工。总罢工使巴西的主要工业陷入瘫痪，大豆、牛肉、咖啡甚至汽车等主要商品受到严重影响。上个月，巴西计划部将今年的经济增长预期从此前的2.9%下调至2.5%。与此同时，彭博市场预计将把国内生产总值增长预期从3.2%下调至2%；瑞士信贷将其预测下调了0.5个百分点，至1.8%。简而言之，罢工潮、大宗商品出口受阻以及国内生产总值(gdp)预期的急剧下降，共同导致了巴西雷亚尔的下跌。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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