UST脱锚后的一周，其他稳定币还「稳定」吗

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稳定币立足加密市场的根本，在于它虽属于加密资产，但能把波动性控制在一个非常小的区间。一旦失去对波动性的控制， 稳定币便形同 无根之草，不再被投资者认同。在过去的十几天里，知名算法稳定币 UST 暴雷脱锚，本来应该 锚 定在 1 美金的价格很快跌落至 0.1 美元附近，可谓完全失控，市值也由 $28.44 亿骤降至 $7.36 亿，过程充满了戏剧和混乱，而惨烈的结局几可载入加密世界的史册。

（图片来源于网络）

受UST暴雷影响，众多算法稳定币市场信心受到重创，就连稳定币市值排名第一的美金锚定稳定币USDT也受到波及，短期下探至0.9455美元。但美元锚定稳定币USDT与算法稳定币UST机制并不相同，在官方做出及时应对后，USDT重新钉住了汇率。但经此一事，很多人都在思考，稳定币能否像它的名字那样保持稳定吗？

（重压之下，USDT价格出现短暂的波动）

稳定币的分类

要分析了解稳定币市场，首先要搞清楚什么是稳定币以及稳定币的种类。目前对稳定币还没有统一学术意义上的定义，人们通俗的将稳定币理解为与另外一种资产保持锚定状态的加密资产。

现在市场上稳定币的数量很多，分类方法也莫衷一是。比较流行的分类方法是将稳定币分为三种。第一种是法币抵押型稳定币，通过抵押相对稳定的法币来保证稳定币的价值。第二类是超额抵押型稳定币，主要是将BTC、ETH等主流加密货币作为底层锚定资产进行超额抵押。第三类则是通过锚定一套生态的算法套利机制来维护价值的算法稳定币。

以USDT、DAI、UST、TUSD四种知名稳定币为例。USDT、TUSD属于第一种，DAI属于第二种，UST则属于第三种。通过对稳定币的分类不难发现，三类稳定币最显著的区别在于抵押物的不同。从上到下，抵押物分别是现实中的法币、排名前列的加密资产、以及加密世界的生态及其发展预期。

哪类稳定币容易“不稳定”

在讨论这个问题之前，首先我们要明确稳定是一个相对概念，世间没有什么是 100% 绝对稳定的。对第一类的法币抵押型稳定币而言，只要遵守准备金保证且锚定的美元等法币正常流通，其稳定性就可以得到保证。而对第二类超额抵押型稳定币来说，超额抵押的设计足以让它在加密世界没有极端情况下保持稳定，即便极端市场下，也可通过清算抵押物来维持稳定。算法稳定币则稍显复杂，它参照的是加密世界的一套经济生态，比如UST参照的是Terra生态。如果把Terra生态理解成美国经济，把其治理代币LUNA理解为美元，则UST也属于一种特殊的“法币抵押型稳定币”。

（LUNA直线下跌，今日看来仍感触目惊心）

通过上述比较我们不难发现，稳定币与参考系的关系可谓休戚相关。经济生态发生严重危机而货币体系不受影响，是不可能发生的事情。相比起美元、比特币等“硬通货”，算法稳定币锚定的“加密生态”显然输了一筹。通过非小号数据，我们遍观UST/DAI/TUSD/USDT各项目成立以来的价格，不难发现TUSD的价格最为稳定：

● UST价格从1.0319跌至最低0.06422，跌幅超过90%；

● DAI的价格波动范围为0.9331至1.0605；

● USDT的价格波动范围0.9191至1.2101；

● TUSD的价格波动范围仅为0.9555至1.0500。

（数据来源：feixiaohao.co/）

为了刨除项目成立之初价格可能发生的价格变动，我们只看最近一个月的价格，重点包括了在脱锚事件下的反应，数据则显示为：

● UST价格从1.0014跌至0.06422，跌幅超过90%；

● DAI的价格波动范围为0.9956至1.0365；

● USDT的价格波动范围0.9724至1.0400；

● TUSD的价格波动范围仅为0.9996至1.0337

（数据来源：feixiaohao.co/）

在面对UST脱锚这个极端事件时，TUSD的表现同样最为稳健。

谁才是真的稳定

上面的数据有一个趣的地方，那就是同为本来隶属于最稳定的美元稳定币板块的USDT，价格波动不仅显著超过了同类稳定币TUSD，甚至也超过了超额抵押板块的稳定币DAI。考虑到USDT曾有着超发的不良过往，这样的现象也就不难理解。同为美元抵押型稳定币，相比起USDT出现的偏离恐慌，TUSD在这次事件中用实际变现证明着自己具有在各种风险中保持稳定的能力。那么TUSD是否足够令人信任？又是如何保证其100%抵押的呢？

（Tether曾被纽约总检察长办公室质控，并因此召开听证会）

作为市面上最优秀的稳定币，TUSD在安全性、透明性、便于使用性上都具备了极强的专业度。TUSD不仅能够确保实现100%的美元储备，且资金完全由业内知名银行管理，运营团队自身不会接触任何储备物。另外，TUSD是全球首个推出链上24小时实时证明概念的稳定币。相比之下，其他类似美元稳定币或存在储备不明等问题，或仅通过发布月度审计报告来“保障”自身公开透明。作为对比，TUSD的优势一目了然。

（TUSD受到美国排名前25位的会计事务所Armanino的实时审计）

在经历过此次黑天鹅事件后，美元抵押型稳定币毫无疑问是比算法稳定币更加可信可行的方案，而通过种种机制来保持安全、透明、100%抵押的TUSD，无疑则是其中最值得信赖的解决方案。