郭施亮：巴菲特不看好，索罗斯不再参与，若美股泡沫破裂对A股影响大吗？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

今年是非常特殊的一年。今年2月和3月，以美国股票市场为代表的成熟股票市场出现了非理性的下跌趋势，美国股票市场很少出现几次融合。美国股市暴跌造成的影响是巨大的。与中国股市相比，美国股市的影响力更大，甚至影响了千千成千上万美国家庭的财富和命运。

今年2月和3月，股市暴跌，美国股市一度下跌近40%。欧洲股市最大的累计跌幅甚至显示出赶上2008年金融海啸的迹象。然而，作为一个新兴市场，刚刚成立30年的中国股市却呈现出明显的抗跌趋势。近年来，细心的投资者会发现，中国在货币政策、股市表现、特殊时期实体经济复苏速度等方面都表现出很强的独立性，受外部环境影响较小。

然而，在今年3月之后的反弹行情中，欧美市场的反弹力度似乎相对较快。其中，美国股市已经从最低点上涨了超过50 %, 空已经收复了大部分失地。美国股市的纳斯达克指数已经创下历史新高。以苹果、微软和亚马逊为代表的美国股票巨头的上市公司不断刷新股票市值的新高点。这些上市公司已成为受影响最小、恢复最快、最容易吸引资金的公司。

在美国股市持续走强甚至创新高的背后，与美联储的态度、货币环境以及市场所处的利率环境密切相关。显然，在美联储持续宽松政策的背后，是为了稳定美国股市和数百万家庭的财富。然而，通过分析当前美国股市的估值环境和基本条件，美国股市的走势已经透支了未来几年的盈利预测，并没有真正反映美国经济的基本状况。一旦美联储的货币宽松环境出现实质性拐点，这将意味着美国股市的泡沫随时可能破裂。从长期来看，如果美国经济一直处于缓慢复苏状态，被高估的美国股市仍将无法逃脱价值理性回报的结果。

美国股市走势与美国经济基本面之间的偏差已经引起了全球资本的关注。其中，巴菲特和索罗斯等著名的资本老手都对当前美国股市的表现有些担忧。以巴菲特为例。在第二季度末，他的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备为1466亿美元，创下历史新高。从伯克希尔哈撒韦的头寸结构来看，它增持了黄金股，但对于一些传统的知名企业，它采取了调整头寸的举措。伯克希尔哈撒韦公司的高额现金储备正好反映了巴菲特对美国股市走向的谨慎态度。

美国股市已经存在巨大的估值泡沫。在当前股市走势偏离基本面的背景下，这已经成为世界各国资本的共识。然而，美国股市的估值泡沫何时会破裂还不得而知。或许美联储采取了一些出人意料的举措，或许美国股市的高估值将在三个月内遭遇重大事件。然而，只要美国经济的基本面没有大幅复苏，美国股市的泡沫状态就会一直存在，只是在等待破灭的时刻到来。

从今年年初全球市场的表现来看，我们已经感受到了a股市场和美国股市之间的独立表现。近年来，国内金融市场反复强调“防范风险、保持底线”的原则，提前释放了大量杠杆风险，使整个金融市场的杠杆比率处于合理水平。这一系列措施也不断增强了国内金融市场的抗风险能力。正是由于国内央行货币政策制定的独立性，并得益于国内金融市场杠杆风险的提前释放，才保证了年初金融市场的整体稳定，这是值得肯定的。

然而，在全球资本市场博弈升级和全球不确定因素存在的背景下，国内金融市场的考验越来越大。与此同时，国内市场正面临着一场轰轰烈烈的注册制度改革。对于当前的资本市场来说，不仅要增强整个市场的抗风险能力，防止金融市场系统性风险的发生，还要在一定程度上增强金融市场的投资活力，从而推动登记制度改革的稳步推进。显然，中国资本市场的发展任务十分艰巨，但也迎来了重要的发展机遇。

从“防风险、保底线”的政策原则出发，国内股市在2007年或15年内不太可能出现单边牛市。然而，在外部环境不稳定的背景下，它可以保证市场的相对稳定，甚至使市场指数保持平稳上升，这已经是一个理想的结果。退一步说，即使美国股市泡沫破裂，a股市场也已经做好了充分准备，a股的弹性将得到充分展示。

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