蔡凯龙：美证监会盯上爱奇艺! 但做空报告时间越长 造假概率越低!

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蔡凯龙，金融评论员，中国人民大学金融技术研究所高级研究员

美国东部时间13日收盘后，中国股票公司爱奇艺公布了其第二季度财务报告。与此同时，iQiyi表示，它正在配合sec的调查。受此负面影响，爱奇艺股价周五暴跌19%，收盘下跌逾11%。同一天，市场上的股票也下跌了。

爱奇艺在第二季度财务报告中透露，美国证券及期货事务监察委员会的调查是针对今年4月份的报告。美国证券及期货事务监察委员会要求爱奇艺提供自2018年1月1日以来的一些财务数据和运营信息，以及制作报告所涉及的信息。Iqiyi表示，它正在配合SEC的调查，但无法预测调查的时间和结果。

Iqiyi还在其财务报告中补充道，在完成空报告后，公司聘请了专业顾问对报告中的一些关键指控进行内部审查，并将调查结果报告给公司审计委员会。目前，内部审核正在进行中，公司目前无法预测内部审核的完成时间、结果或后果。

在财务报告发布后的分析师电话会议上，iQiyi cfo表示，sec调查的内部审查已经进行了近4个月，而此次调查的自愿披露本身就表明了管理层对内部审查结果的信心，并坚信“公司的质量和管理层的潜力将再次向所有投资者展示。”

如何解释美国证券及期货事务监察委员会调查爱奇艺事件？市场过度恐慌了吗？

第一，为何爱奇艺选择在这个时候宣布已被证券及期货事务监察委员会调查？

根据美国上市公司的法律法规，公司在发布财务报告时必须披露其重大事件。证交会的调查是一件大事。因此，iQiyi不是一个主动披露。这说明爱奇艺巧妙地选择了在发表季报的同时发表被调查的新闻，以减少负面新闻的影响。然而，我们不需要对此解释太多。作为一个公司，有必要减少负面新闻的影响，不管它是不是假的。

第二，美国证券交易委员会为什么要调查爱奇艺？

瑞星诈骗案的负面影响依然存在。美国证券及期货事务监察委员会作为主管当局，必然会承受来自投资者和国会的巨大压力，因此对中国股票更加谨慎和严格是可以理解的。目前，在中国证券交易所，只有爱奇艺和他的学习对象公开发表空和空的报道。证交会不可能对这两家公司无动于衷。因此，美国证券监督管理委员会要求iQiyi提供信息协助调查以使a/きだよ 0报告并不出人意料。学习的人很可能也会享受同样的待遇。向任何人学习。股价在同一天也下跌了10%。

第三，爱奇艺造假的可能性有多大？

这是问题的核心。关注爱奇艺的人一定在四月份读过《Do/きだよ 0》的报道。相信和不相信的人有不同的观点。事实上，判断财务是否有欺诈行为需要审计师和会计师的专业意见。在官方审计调查报告出来之前，外界没有人能知道事情的真相。

但是，有三个指标可以借鉴，一个是空上市以来的时间跨度，另一个是最新的财务数据是否符合预期，最后一个是除了创始人以外的大股东是否减持。

做空是时间的大敌，因为股票长期看涨，而做空的最大回报是现有的股价，而空的可能损失是无限的，所以时间拖下去空报告的杀伤力也会随着时间而减弱。当一个组织向一家公司做报告时，所有相关的组织和个人，包括监管机构、会计师事务所和审计公司，都宣布将向一家公司做报告。在如此高度的关注下，明显的欺诈行为很快就会暴露出来。

在瑞星事件中，泗水在1月31日公开报道，瑞星在4月2日承认欺诈，间隔时间为2个月。沃尔夫斯克研究公司在四月份发表了一份空·艾奇伊的报告。从那以后已经4个月了。时间越长，明显欺诈的可能性就越低，雷爆的可能性就越小。

从财务报表的角度来看，敢于公开伪造股票的公司并不多。瑞星事件引发了美国监管的收紧，中美关系让夹在中间的中国股市颤抖。这时，中国股票公司的每个人都很谨慎，不敢开枪。因此，在今年第二季度的财务报表中，大量的水分将被挤出。因此，通过研究股份公司发布的最新季度报告是否符合预期，是否有实质性调整，可以反映公司早期财务数据的水分含量。

根据最新的财务数据，爱奇艺第二季度的收入为74亿元，同比增长4%，净亏损为14亿元。此前，市场估计净亏损23.31亿元，损失率降至17%，而去年同期为26%。两者都超出了市场预期。至少从财务报告上，我们看不到任何巨大的偏差或调整，这降低了艾奇艺财务舞弊的可能性。

不是创始人的大股东最不愿意看到公司造假。公司欺诈的后果不仅会给大股东造成巨大的财务损失，还会毁掉整个世界的声誉。除了创始人龚宇博士之外，爱奇艺的主要股东是百度和高淳资本，它们都是珍惜自己羽毛的强大机构。目前，百度和高燕没有减持股份的迹象，这进一步降低了爱奇艺财务欺诈的可能性。

从时间跨度、最新财务报告和大股东持股情况来看，艾奇艺财务造假的可能性并不高。当然，这个结论来自对线索的分析。最终结论取决于美国证券及期货事务监察委员会的调查和审计报告。

事实上，最令人担忧的是当前的中美关系。如果这一事件发生在两国正常关系期间，就不会引起这样的关注。投资者现在不仅担心爱奇艺是不是造假，还担心美国证券及期货事务监察委员会(sec)是否会借此机会用放大镜来观察中国股市。这是市场恐慌的根本原因，爱奇艺领跌，中国股市集体跟随下跌。

需要指出的是，美国证券监督管理委员会作为证券业的最高监管机构，在证券领域拥有相对独立的制定、裁决和执行权。为了确保其独立性和专业性，美国证券监督管理委员会不隶属于总统、国会、最高法院或任何行政部门，也不在上述机构的指挥之下。然而，证监会主席是由美国总统提名和任命的。尽管总统不能直接干预证交会的案件，但他的意愿将间接影响证交会的决策。

我们希望美国证券及期货事务监察委员会保持中立和专业精神，不要将其他意图混入商业活动，并尽早发表客观和中立的调查报告，以揭露事情的真相。

对于美国的中国股票公司来说，最大的教训是不要触及财务欺诈的红线，而是要提前计划。

首先，我们应该努力使我们的财务和法律事务无懈可击，经得起审查。如果公司条件允许，应该首先进行公司内部审计，这样可以尽早扑灭风险的火焰。其次，接受审计需要几个月的时间。即使审计结果证明其清白，公司的声誉在此期间也受到了不同程度的损害。

首先，准备内部审核。如果你有所准备，你可以从容应对空的机构或监管审查。

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