齐俊杰：经济复苏超预期！为何股市还大跌？

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作者:齐，金融专栏作家、投资者

昨天是中国经济取得成绩的日子，半年度报告非常重要，关系到整个经济的复苏趋势。昨天早上，我们得到了一个好消息。第二季度国内生产总值同比增长3.2%，与第一季度6.8%的衰退相比，增长了10个百分点，明显好于市场预期。市场预期在第二季度转正是件好事，最高估计为2.4-2.8。

许多人不认为经济数据过于乐观。事实上，这些数据基本上是可靠的。就像黄波说他没有做过整形手术，谁能做这样的整形手术？经济也是如此，现在非常糟糕，数据也反映了许多严重的问题。如果数据是整容，它可以完全变得更漂亮一点。例如，即使第二季度国内生产总值为3.2%，半年的整体数据仍下降了1.6%。

此外，还有许多详细的数据，这些都不是很乐观。

首先，这种复苏是不平衡的，而是两极分化的。例如，整个房地产销售和投资行业已经恢复，基本上回到了疫情爆发前的水平。6月份，全国房地产销售面积和销售增长率分别为2.1%和9.0%。征地面积和新增建筑面积增速仍明显回升。另一方面，居民消费仍然很弱。第二季度，社会零售额和超过规定规模的零售额的增长率分别为-3.8%和-0.5%，这两个数字出现反弹，但仍为负值。改善并不明显。但事实上，消费者需求是我们真正需要的可持续需求，而房地产的复苏正是我们不需要的。

其次，制造业开始时热情高涨，但消费疲软，影响了情绪。第二季度，全国固定资产投资增速回升至3.8%，6月份增速继续上升至5.6%，但6月份民间投资增速再次回落，表明投资内生动力仍然较弱。在三类投资中，制造业投资的月增长率收窄至-3.5%，仍处于较低水平，主要原因是前期需求疲软，利润较低。

第三，可选消费再次下调并发出警报，主要是指汽车。6月份，汽车零售额增长率急剧下降，并转为负8.2%。可以看出，每个人仍然没有钱，这种促进消费的驱动力不会持久。汽车是所有商品的终点站。如果汽车销售不好，其他一系列制造业将很快再次衰退。

因此，总体而言，复苏确实超出预期，但结构性问题非常突出。房地产销售是经济复苏的主要推动力，但这并不是我们想要的。房地产越热，其他制造业就会越冷。房地产消费越多，制造业消费就会越少。消费越不可持续。因此，这些数据只是漂亮女人的第一眼，然后你仔细地盯着它，你看得越多，它就越不漂亮。

这也可能是市场昨日先反弹后下跌的主要原因。这原本是一次中期调整。结果，在仔细考虑数据后，信心丧失了。有些人甚至担心该政策将在今年下半年开始收紧。这显然是不可能的，所以别忘了，在“六保”和“六保”中，确保就业是第一位的，而现在这恰恰是最大的就业压力。今年上半年，仅新增就业岗位564万个，仅大学毕业生就达874万人。此外，之前有多达4400万人因为疫情而失业，换句话说，有近4000万人尚未找到工作，而最大的任务还没有完成，因此这项政策绝对不可能停止。下半年，政策将明确以结构调整为重点，继续抑制房地产投机，释放消费需求，增强社会融资。把广泛的信任贯彻到底。

谈到重返股市，许多人也在寻找昨日暴跌的原因。事实上，没有理由，那就是它以前涨得太多了。价格远离持仓成本，并且有太多的获利板块，所以每个人都希望安全。当股价下跌时，很多人希望安全并保护利润。因此，共振就形成了，所以有一个大的调整。然而，随着市场逐步调整到位，大多数人又回到了盈亏平衡点。如果没有利润，就没有什么可以收支平衡。因此，抛售将逐渐减少，市场波动将逐渐稳定，这实际上是中期调整的典型特征。在市场上换工作的目的是使每个人的成本和价格趋于一致，否则你手头总是有巨大的利润，你总是想卖掉。那么股市将永远不会上涨。

至于未来，股市肯定会有机会。原因很简单。业绩将继续改善，经济将继续复苏。今年，中国经济比世界经济有很大优势。你会知道美国几天后宣布国内生产总值，这可能是历史上最大的衰退。此外，它们不仅将在第二季度下降，还将在第三和第四季度下降。只有我们今年才能保持正增长。一个国家的股票市场，就像一家公司的股票一样，必须上涨，至少它必须有业绩，它的业绩必须增长。你每个季度都有巨大的损失，所以有什么方法可以做这只股票吗？因此，来自世界各地的资金将逐渐流向我们。看看汇率。事实上，这种事情已经发生了。因此，不要害怕股市的调整。每次上涨，都会有一个急剧的下跌。2007年和2015年，单日跌幅为8%。绝大多数投资者，即使他们在牛市中赚不到钱，也经常被这种暴跌吓跑。如果你不相信你的回忆，如果你以前购买的基金股票今天已经获得，它们中的大多数会赚钱吗？

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