曹中铭：IPO排队企业数量快速下降为注册制创造条件

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首次公开募股排队的企业数量已经下降到不到400家。根据中国证监会的最新数据，截至3月22日，证监会已经接受了393家初始企业，其中25家通过了会议，368家没有通过。有349家企业没有通过会议，19家企业暂停了考试。

自2018年以来，排队企业数量呈“直线”下降趋势。例如，今年1月4日，首次公开募股排队企业的数量为501家。2月2日，中国证监会每周公布459家主板、中小板和创业板初始申报企业。截至2月22日，中国证监会已受理438家初始企业，其中404家为正常待审企业，7家暂停审查。这一趋势也意味着，ipo排队企业数量降至400家以下只是时间问题。

然而，它是在不到三个月的时间内完成的，从501到393，这是问题的焦点。首次公开募股排队的企业数量已经下降到不到400家。就个人而言，有三个原因。首先，在证券及期货事务监察委员会的正常审核下，排队的企业数目逐渐减少。统计数据显示，自2018年以来，审计委员会已对初始公司总数进行了66次审计。如果你参加一个会议，排队的企业会少一个。其次，在严格审计的背景下，终止审计的企业呈现井喷现象。从2018年初到3月22日，今年有60家公司终止了ipo申请。如此多的企业终止了审查，这对ipo排队企业数量的下降起到了很大的作用。第三，新的报告企业较少。今年以来，新申报的企业只有7家，同比大幅减少。

2017年，有149家企业终止了审查，其中包括去年12月多达35家企业。显然，今年有40.26%的企业已经终止了考核，这是不低的。无论是终止审查的企业数量大幅增加，还是新申报企业数量大幅减少，实际上都是去年下半年以来监管部门严格审查和现场检查的结果。

ipo排队企业数量降至400家以下，也大大缓解了ipo "堰塞湖"现象。有一段时间，企业排队上市，排队企业的高峰超过800家。尽管存在ipo停牌的因素，但很难将宽松的审计标准归咎于此。自去年10月17日新的独立选举委员会开始履行职责以来，在严格审查的理念下，首次公开募股的出席率大幅下降，从之前的80%以上降至今年的不到50%。

出勤率的下降反过来又给排队企业造成了巨大压力。最初，排队公司认为他们会尽快接受审计。如今，一些企业用尽各种手段和方法来拖延会议；最初，知道缺陷的企业总是冒险。现在，知道问题的企业通过终止考试来告别ipo，不再有勇气跑进大运会。在这种背景下，缓解ipo堰塞湖已成为必然。

与其说严格的审计导致ipo障碍湖的缓解，许多排队企业已经终止审计，告别ipo，不如说排队企业害怕市场、规则和监管。在a股历史上，有许多上市公司是通过金融欺诈“进入”资本市场的，如云南鲁达第、万福生科等公司就是通过欺诈发行实现其目标的。现在，随着新泰电器的退市，这种模式已经发生了根本性的变化。排队企业所反映的是，许多企业避重就轻或找理由拖延会议。

严格的审查不仅将缓解首次公开募股的障碍，也为今后引入注册制度创造有利条件。如果排队企业的信息披露不符合真实性、准确性、完整性和及时性的基本要求，就有可能被信息披露委员会抓住，这可能成为其成功的障碍，而登记制度的核心在于信息披露。

因此，ipo审核是严格的，排队企业的数量减少了，ipo的障碍湖被缓解了，为未来的注册制度创造了条件，这一切似乎都是理所当然的事情。所有问题的关键在于“严格”这个词。