国资入主上市公司不能只做“接盘侠”

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对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科在接受《证券时报》记者采访时表示，上市公司改变国有资产所有权有几个原因。首先，一些主营业务和经营业绩较差的上市公司确实遇到了一些问题。当原控股股东和实际控制人无法解决这些问题时，有必要引入具有资源和背景的股东。

此外，地方国有资产频繁介入上市公司与一些地方政府的主导因素有着重要的关系。特别是一些政府部门的主要领导，对金融资本市场的运行规律了如指掌，感受到了当前整个金融资本市场的机遇。他们希望地方国有资产能够抓住当前的发展机遇，在资本市场上及时采取行动，或者收购一些上市公司，成为引领地方经济发展的引擎和未来资本化运营的平台。

“正是在这种背景下，双方有一个重要的共同点，这将最终导致国有资产进入上市公司。”苏培科说。

中国企业研究院首席研究员李进在接受《证券时报》采访时表示，许多上市公司属于新兴产业，发展前景良好。然而，由于各种原因，上市公司的原控股股东或实际控制人在经营和资金链上存在问题，他们只能通过自己的努力选择更换所有者。地方国有资产和国有企业由于自身的资本和资源优势，成为一些上市公司股权变更的首选购买者。

根据2020年第一季度报告，田波环境(603，603)净亏损4176万元，资产负债率为87.4%。田波环境在6月14日晚的公告中表示，由于金融去杠杆化等宏观政策的影响，许多民营企业因融资困难而经营困难，公司也面临着流动性不足、债务偿还压力等困难。如果此次股权变更成功，青岛财务控制可以在后续融资、信用增级等方面为上市公司及其子公司提供全方位的支持，缓解公司的偿债压力等困难。

据统计，在今年宣布国有资产所有权变动的40多家公司中，许多公司的业绩明显承压，*st华苏(000509，诊断股)、*西摩智能(300466，诊断股)、*唐德影视(300426，诊断股)、*st中南(002445，诊断股)、*st敦众(660)

国有资产特别是地方国有资产进入上市公司时，也存在一些需要注意的问题。首先，国有资产应该明确其进入上市公司的目的。国有资产进入上市公司是为了产业整合和资本运营，还是为了其他业务？

此外，在国有资产进入上市公司之前，有必要明确其是否有能力经营和管理上市公司。毕竟，上市公司不同于普通企业。在以高价收购上市公司后，如果上市公司不能进入良性发展的轨道，那么国有资产很可能得不偿失。

“事实上，是什么触发了国有资产进入上市公司也是一个非常关键的因素。”苏培科表示，如果国有资产进入上市公司完全是出于市场化动机，那么一切都可以按照市场规则运作。然而，在现实生活中，一些上市公司改变了国有资产的所有权，事实上，他们希望国有资产能够帮助他们纾困，解决资金和债务问题。因此，事实证明，国有资产进入一段时间后是一个深坑，所以国有资产进入上市公司不会产生预期的结果，但很可能会给自己增加负担。

“自去年以来，地方国有资产进入上市公司的情况不断出现。从目前的情况来看，这种趋势已经初具规模。我相信，在未来一段时间内，仍会有大量上市公司改变其本地国有资产。”李进表示，如果没有国有资本，一些上市公司可能很快就会倒闭。国有资产进入后，对上市公司来说意味着一个转折点。如果我们能度过短期的困难时期，就有希望进入新一轮的繁荣。

但是，需要注意的是，上市公司存在不同的问题，有些是财务问题，有些是技术改造升级问题。国有资产凭借其在资本和资源方面的优势，已经获得了上市公司的控制权，但它们最终能否运营良好，而不仅仅是“接班人”，还有待观察。

2009年至2011年期间，国有企业和国有企业进入民营企业也是一个小高潮。当时，由于一些国有和国有企业在进入民营企业之前尽职调查不尽如人意，忽视了民营企业的一些问题，没有为民营企业面临的困难提供有效的解决方案，2012年后许多矛盾开始暴露。

“正是由于从过去吸取的教训，我们不能很好地描述地方国有资产在上市公司中的现象。毕竟，地方国有资产进入上市公司并不意味着上市公司能够摆脱困境。”李进表示，地方国有资产进入上市公司本质上是一种经济活动，存在风险。上市公司要做好，还有很长的路要走。