证券日报头版评论：银行券商板块强势涨停 “全面牛”呼声下需保持一丝理性

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今年下半年的股市将是一个结构性牛市，一个估值修复和增长的牛市，而不是一个全面的牛市。这是因为，受疫情影响，许多上市公司的业绩增长将受到影响。尤其是空航空业、旅游业、餐饮业和主要在国际市场上市的公司，这些公司的业绩不会增加，甚至可能继续亏损很多。在即将到来的结构性牛市中，这些上市公司的股价不会上涨，而是可能继续下跌。

7月6日，沪深股指延续了上周的强劲趋势。其中，大部分银行股和券商股都有每日涨停，被誉为“宇宙最大银行”的中国工商银行(601398)(港股01398)，当日也实现了罕见的8.53%涨幅。保险类股，主要是中国人寿保险(601628)(香港股票02628)，也走出了每日的限制。就连长期被忽视的中石油，当天也上涨了6.79%。同一天，上证综指连续收复3200点和3300点，创下今年新高3337.27点。深圳成份股指数今年也创下12，945.71点的新高。

以金融股为代表的蓝筹股市场的强劲上涨是否意味着投资者期待已久的牛市的到来？事实上，自上周五收盘以来，投资者可以从主要金融媒体上读到许多关于“全面多头”的文章。许多长期封闭的大投资者已经结束了他们的实践，表达了他们对牛市的看法，这使得许多投资者，尤其是中小投资者，兴奋起来，纷纷对市场做出反应。这也可能是周一沪深股市大幅上涨的原因。

综合牛真的来了吗？让我们先梳理一下这场突然牛市的内在逻辑。

首先，让我们看看资金方面。从国际资本投资的角度来看，今年以来，受疫情影响，以美联储为代表的各国央行纷纷实施“直升机撒钱”的量化宽松货币政策，空市场流动性泛滥。

这些基金正在寻找安全稳定的投资场所，中国经济抗击疫情的包容性和内在弹性自然赢得了这些国际热钱的青睐。数据显示，今年以来，北行资本一直呈现净流入趋势。这清楚地表明，部分溢出的美元资金正通过沪港通和深港通渠道流入中国资本市场。今年以来，中国通过一系列对外开放措施，允许外资持有国内证券公司，消除了国际资本对投资中国资本市场的疑虑，国际资本对投资中国资本市场的兴趣日益浓厚。

从国内居民的投资意向来看，随着房价的不断上涨，居民买房的门槛越来越高，中小投资者也在期待着买房。在这种背景下，相对处于价值投资低位的股票市场吸引了众多投资者的目光。以中国工商银行为例，即使其股价昨日飙升，其动态市盈率也只有5.91倍，估值也很低。金融板块周一接近每日涨停的原因是低估值造成的“诅咒”。从这个角度来看，在不久的将来，金融部门仍将推出一轮估值修复，这也将引导沪深股指继续上涨。

其次，让我们看看市场。众所周知，沪深股市有句谚语:五差，六绝对，七翻。现在是7月，正好是股指反转的时候。今年上半年，科技板块和医药板块的强劲走势为今年下半年沪深股市的持续上行奠定了基础，并完成了示范效应。

尽管从资本和市场状况来看，沪深股市正走向牛市似乎是一个不争的事实。但是，笔者认为，面对激烈的市场，投资者还是应该保持一点理性。

笔者认为，今年下半年的股市将是一个结构性牛市，一个估值修复和增长的牛市，而不是一个全面的牛市。这是因为，受疫情影响，许多上市公司的业绩增长将受到影响。尤其是空航空业、旅游业、餐饮业和主要在国际市场上市的公司，这些公司的业绩不会增加，甚至可能继续亏损很多。在即将到来的结构性牛市中，这些上市公司的股价不会上涨，而是可能继续下跌。因此，在“全能牛”的噪音下，中小投资者应该做足功课，认真研究上市公司的基本面，以获得更好的投资回报。