证券日报头版评论：投资者保护的根本是大力优化资本市场生态系统

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我们应遵循资本市场是一个内涵丰富、机制复杂的生态系统的基本理念，统筹兼顾各方利益、各行业效率和各级联系，坚持动态平衡、求最大公约数的工作方法，扎实提高资本市场质量。在这一历史进程中，“大保险”的概念被用来加强对投资者权益的保护，市场建设和投资者保护被提到了一个新的高度。

5月15日，“5.15全国投资者保护宣传日”，中国证监会主席易会满表示，投资者是资本市场发展的基础，尊重、敬畏和保护投资者是证券监管部门的根本监管使命。这一最新声明将投资者保护提升到了一个新的高度，对于深入贯彻落实证券法，深化资本市场供给侧结构改革，充分发挥资本市场在支持疫情防控和实体经济恢复发展中的积极作用，具有重要的现实意义。

首先，投资者权益保护与上市公司治理监督是相互统一的，新的提法使二者的关系更加平衡和协调。

早在2015年11月10日，习近平总书记就指出:“加快形成融资功能齐全、基础体系扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。”将上市公司与其他主体的融资活动、市场基本制度、有效监管和保护投资者权益作为一个有机整体，为资本市场的改革和发展指明了方向。

五年来，中国资本市场发生了一系列重大变化，各方对市场基本制度建设的认识进一步提高。新证券法充分体现了新的发展理念，为深化资本市场供给方的结构改革提供了法律支持，这是各方认识深化的结果。从资本市场的发展历史来看，投资者保护中存在“债务”。易会满用“资本市场发展的基础”来描述投资者，用“根本监管使命”来概括证券监管当局对投资者的态度和工作职责，是习近平总书记对资本市场发展要求的具体落实，体现了证券监管的人民性。

新的规定也使得投资者权益保护与上市公司治理监督之间的关系更加平衡和协调。

金融家和投资者之间的关系是矛盾和统一的。上市公司的融资是为了开展经营活动和创造附加值，而投资者的投资是为了进行财富管理和获取投资收益。上市公司已经获得资金，必须以实际业绩回报投资者；投资者得到积极的反馈，这将进一步支持上市公司的发展。尊重、敬畏和保护投资者是监管者的职责，也是上市公司管理层的职责。投资者本身是上市公司治理的重要主体。

目前，需要加强的工作是，一方面，进一步提高上市公司信息披露质量，使普通投资者能够动态了解公司的基本运作情况；第二，加快提升一般投资者的专业素质，引导和激励他们以专业精神从事投资活动——这是投资者参与公司治理的最佳方式。

第二，不断优化市场生态是保护投资者合法权益的长远之计。

易会满指出，资本市场作为国民经济的晴雨表，不仅应该是温度计，也应该是助推器。积极发挥要素资源配置枢纽、政策传导枢纽、风险防范和化解枢纽、预期导向枢纽的重要作用，促进科技与资本融合，促进金融与实体经济良性循环。他还就实施新证券法、严格查处违法案件、在全市场分阶段稳步推进登记制度改革、加强市场活动、分阶段缩减制度改革方案、加强跨境执法合作等问题做了最新说明。所有这些任务都与保护投资者权益密切相关。

笔者认为，建设资本市场枢纽功能是深化供给侧结构改革的一项重大工程。2018年10月20日，在国务院财政委员会第十次防范和化解金融风险特别会议上，首次提出“充分发挥资本市场枢纽作用”，要求坚持市场导向，加快完善资本市场基础体系。同年12月召开的中央经济工作会议明确提出:“资本市场在金融运行中发挥主导作用”，“要深化改革，建立规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”。

易会满的最新解释将有助于各方进一步认识资本市场的枢纽地位，共同努力深化改革，完善其枢纽功能，发挥其枢纽作用。中国证监会近期的改革部署，旨在不断优化融资投资、监管执法、风险防范与化解、预期导向等市场生态，在发行、上市、交易、退市、减持、长期资本入市、风险资本退出等各个环节形成规范、顺畅、高效的局面。应该说，市场机制越完善，信息透明度越高，监管和执法越好，投资者的合法权益就越能得到保护。

在不断优化市场生态的过程中，加强政策传导和预期管理，随时发现和处置风险，增强改革的稳定性和协调性，都需要投资者的积极参与和支持。除监管部门的主导作用外，上市公司、行业机构和主流媒体都负有重要的主体责任，因此要加强政策宣传和引导，加强信息披露，千方百计做好投资者沟通和服务工作。

第三，积极应对疫情冲击，稳步把握资本市场改革步伐和机遇，打好投资者保护攻坚战。

疫情防控给包括资本市场改革在内的整体改革带来了巨大挑战。然而，从长远来看，资本市场改革开放的总方向和基本进程安排不应有太大变化。难度越大，压力越大，就应该用更有力的改革措施来凝聚人心，激发市场活力。

易会满在讲话中指出，中国证监会将根据疫情防控形势，合理把握改革的步伐和时机，及时出台有利于更好支持疫情防控和实体经济恢复发展的改革措施，确保“十二条深改”有序推进，逐步开花结果。这是一个庄严的承诺和积极的信号。

今年以来，国务院财政委员会认真研究了国内外经济金融形势的变化，统筹规划了疫情防控工作，深化了资本市场改革，作出了一系列工作部署。在4月7日第25次会议、4月15日第26次会议和5月4日第28次会议上，资本市场工作的要求不断提出，投资者保护等相关工作得到安排。一方面，中国证监会采取积极有效的措施，与所有市场参与者共同稳定预期，稳定市场；另一方面，要积极主动，加强反周期调整，提升市场功能。

这种流行病给实体经济带来了巨大的冲击。从全球来看，扩大内需、改善民生、扩大就业、支持中小企业发展、稳定和优化产业链和供应链的任务十分艰巨。资本市场应发挥好实体经济的“助推器”作用，以积极的改革措施和更加市场化的机制支持“六保”。良好的市场生态是保护投资者权益的最大支撑，深化改革应该不断进行。

今年是新中国资本市场成立30周年，这与疫情爆发不谋而合。这是历史给我们的一个“大考验”。我们要遵循资本市场是一个内涵丰富、机制复杂的生态系统的基本理念，统筹兼顾各方利益、各行业效率和各级联系，坚持动态平衡、求最大公约数的工作方法，扎实提高资本市场质量。在这一历史进程中，“大保险”的概念被用来加强对投资者权益的保护，市场建设和投资者保护被提到了一个新的高度。