证券时报头版评论：逆周期调控稳步引导 3月新增信贷社融有望高增长

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在经济低迷时期，政府需要加强反周期监管，稳定信贷扩张，而稳定经济是从信贷扩张开始的。只要资金投向真正有价值的领域，无效投资就会减少，资本使用效率就会提高，刺激政策就会发挥应有的作用。

信贷和社会融资数据将于3月份发布。在财政货币政策反周期调控的指引下，本月新增信用社有望实现高增长，一季度新增信用社规模高于去年同期。

3月份，由于全社会恢复工作和生产的加速，信贷繁荣的恢复是明显的。来自银行和研究机构的人士报告称，自3月份以来，信贷供应速度明显加快。从信贷结构来看，本月支持新增信贷的主要力量来自企业贷款。一方面，作为支撑经济稳定增长的重要动力，基础设施项目投资得到快速推进，企业中长期贷款投放当月明显加快；另一方面，中小企业商业融资需求逐步恢复，短期贷款和票据融资也有所改善。

国有大银行高管的感受为全社会恢复工作和生产的进程提供了一个银行业视角。中国农业银行行长张青松(601288)(港股01288)4月初公开表示，随着疫情得到有效控制，贷款重点转移到春耕春播、复工复产等方面。，企业对有效贷款的需求非常强劲，呈现出复工和经济社会发展快速恢复的轮廓。

然而，与火热的企业贷款投资相比，鉴于当前消费复苏缓慢，许多银行一季度零售贷款增速仍相对较弱，零售贷款总额预计将保持低位。

中国保监会副主席周亮此前透露，第一季度，银行业各类贷款增加近7万亿元，同比增长1.18万亿元。根据这一计算，央行3月份新增贷款预计为2.5万亿至2.7万亿元。

在新增贷款高增长的“祝福”下，3月份社会融资增长预期同样可观，社会融资存量增速预期大幅提升。3月份，它为增加社会融资做出了积极贡献，除了对实体经济的本币和外币贷款外，还有企业债券的净融资和政府债券的净融资。根据央行数据，第一季度，企业信用债券共发行3万亿元，同比增长35%；融资规模突破1.7万亿元，同比增长8000多亿元。流通规模和净融资规模在同一历史时期都处于较高水平。根据这一估计，3月份公司债券的净融资规模可能接近1万亿元。此外，3月份政府债券的发行规模也很大，该机构估计该月政府债券的净融资规模为6700亿元。总的来说，3月份社会融资的增幅可能接近4万亿元。

在经济低迷时期，政府需要加强反周期监管，稳定信贷扩张，而稳定经济是从信贷扩张开始的。只要资金投向真正有价值的领域，无效投资就会减少，资本使用效率就会提高，刺激政策就会发挥应有的作用。