证券时报头版评论：发挥好枢纽作用 促进资本要素市场化配置

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两年来，资本市场全面深化改革步伐加快，科技板块成功启动，新证券法实施，减持和再融资不当限制解除。假期过后，a股市场正常开放，没有压力，对外开放继续进行。一系列行动使人们看到了资本市场改革的决心和行动。

时隔两年，在国务院金融稳定发展委员会会议上，资本市场的核心作用再次被提及。两天后，《中共中央国务院关于构建更好的要素市场化配置体系和机制的意见》正式公布，明确提出要推进资本要素市场化配置。重申要素市场化配置的精神，再次强调资本市场的“枢纽”地位，为资本市场改革指明了方向，吹响了改革的“新号角”。

如何理解资本市场的“枢纽作用”？首先，这是对资本市场功能的明确定位。这与2018年中央经济工作会议上关于资本市场在金融运行中发挥主导作用的声明一脉相承。资本市场与实体经济有着广泛的联系和密切的联系，这一点怎么强调都不为过。

其次，在“三角支撑框架”下理解资本市场的枢纽作用将更加立体。稳健的中性货币政策，增强微观主体的活力，充分发挥资本市场的功能，构成了金融工作的“三角支撑框架”。稳健的中性货币政策代表“宏观”层面，而增强微观主体的活力则代表“微观”层面，而充分发挥资本市场的功能则是连接宏观与微观的“枢纽”。

如果货币政策宽松或紧缩，将导致金融不稳定。只有健全的货币政策才能为微观主体创造最佳的外部环境。一个健全的货币政策如何才能传递到微观层面？这取决于资本市场的枢纽作用，这意味着资本市场应该发挥比传统的间接融资渠道如信贷更重要的作用。

当前，中国经济正处于转型升级的关键时期，外部不确定性增加，经济增长面临一定压力。与此同时，迫切需要推动供应方改革，如产业升级和科技发展，这必然需要一个更适合当前环境的金融体系。改变以间接融资为主的融资结构，提高直接融资比重，提高资源配置效率，构建适合高质量发展的融资体系势在必行。

另一方面，充分发挥资本市场的“晴雨表”功能，使其反映经济运行情况，可以为反周期调控提供更多的参考依据。在资本市场的另一端，上亿投资者连接在一起，投融资功能得以有效发挥，投资者的权益得到充分保护，投资者可以充分享受改革发展的红利，这也是“枢纽”的应有之义。

近年来，资本市场在强身健体方面做了很多尝试，但不可否认的是，与理想状态还有一定差距。经过长期的探索和实践，已经探索出了一些有共识的改革方向，其中最迫切、最重要的是不断加强基础制度建设。坚决打击各种欺诈行为，提高违法违规成本，是维护市场秩序、确保市场平稳运行的必要保证。放松和取消不符合发展需要的规定，从源头上引入更多的活水，市场主体更加积极参与和充分博弈，有利于增强市场活力，激发市场活力，发挥市场功能。

两年来，资本市场全面深化改革步伐加快，科技板块成功启动，新证券法实施，减持和再融资不当限制解除。假期过后，a股市场正常开放，没有压力，对外开放继续进行。一系列行动使人们看到了资本市场改革的决心和行动。我们认为，在“枢纽”导向下，在要素市场化配置的大方向下，通过不断改革创新，一个“规范、透明、开放、动态、弹性”的资本市场是值得期待的。