康崇利：一文筛选公募基金精选层拟投资标的（附拟申报精选层公司2019年年报

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康崇礼，悦凯证券研究所副所长，悦凯证券资产管理总部股权投资主管

殷悦，广东发展证券研究所策略师，新三板研究负责人，执业编号:s0300517040001

魏斌，广东发展证券研究所新三板分析师，执业编号:s030051808000

选择公共基金投资的指导方针正式出台

4月17日，中国证监会正式发布《公开发行证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统上市股票指引》，自发布之日起实施。公募基金的投资范围仅限于选股，未规定选股投资比例的上限和下限，与此前公布的征求意见稿相同。与征求意见稿不同的是，首先，上市股票型基金的种类从股票型基金、混合型基金和债券型基金转变为股票型基金、混合型基金和中国证监会认可的其他基金，降低了股票投资比例较低的债券型基金投资新三板的可能性。第二，现有的公共基金也可以在完成法定程序后投资于新三板的选定股票，将公共基金的范围从新基金扩大到《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的所有新基金。

我们预计，今年上半年，一些公共基金将准备报告新三板基金的产品，该基金将在监管机构接受和批准后发行和运营。其次，就目前而言，只有少数入选股票可以享受政策红利，这将显著提高入选股票的流动性和公允价值，使入选股票在流动性和估值水平上迅速接近a股。这样，将基本实现选择层与实施直接转让制度的基层a股市场的无缝衔接，吸引更多优质上市公司申报进入选择层，从而引导新三板市场健康发展。

申报的37家入选公司年报符合准入标准，合规率超过90%

根据东方财富选择(300059)的统计，41家有意申请入选的创新型公司发布了2019年年报，但没有考虑基础级企业。根据4月17日的股票市值，其中37家符合《分级管理办法》第十五条规定的金融+市值门槛，4家公司不符合所选层级的准入标准，合规率超过90%。从合规性来看，绝大多数待申报企业都做好了准备。

124家公司明确宣布了选中层的意愿，其中包括96家创新型企业

据东方财富选择统计，截至上周末，已有多达124家上市公司发布公告，向市场明确传达了申请入选层的意愿。包括英台生物和冠电防务在内的九家公司已经完成咨询和验收，成为市场领导者。在124家上市公司中，有25家公司打算从ipo替代轨道中申请选定的层，有28家公司是基础层企业。除不具备进入选择层条件的基层企业外，目前有96家创新型企业实际上有资格申报选择层，其中82家暂时符合选择层准入标准。

54家公司披露了公开发行计划，平均筹资金额为3亿元

截至4月17日，已有54家创新公司披露了公开发行价格的底价或价格区间。公开发行价格的披露节奏也能在一定程度上反映出拟申报企业在选定层面准备工作的真实进度和效率。拟申报的基层企业未披露本年度公开发行计划，且未被选定层选中。此外，有24家公司披露了它们计划筹资的规模，总规模为73亿元，平均每家公司筹资3.05亿元。

它可以专注于20家打算申报选定图层的公司

根据我们之前的报告，在已经明确宣布入选的企业中，有17家企业最有可能入围第一批入选企业，值得投资者关注。这17家企业分别是:背叛、英台生物、伊赛牛肉、泰辰科技、蓝山科技、东亚装饰、怡和农产品、润农节水、连城数控、最后的浪漫、圣伯伦、永顺生物、和佳医药、国源科技、游喧软件、京京制药、义马在线。此外，林龙有限公司、海易软件有限公司和新荣昌目前满足所选层准入的三个财务和市场价值标准，成功进入所选层的概率也很高，也建议重点关注。

从从优中选优的角度出发，考虑到目前各被选层的申请准备进度，最有可能先接受被选层的申请材料，然后完成公开发行的公司有五家，分别是背叛、英泰生物、最后浪漫、国源科技、岚山科技，被选入被选层的可靠性最高。

风险警示:股市有风险，投资要谨慎。

以下是身体部分

一、《公开发行证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统上市股票指引》正式颁布

4月17日，中国证监会正式发布《公开发行证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统上市股票指引》，自发布之日起实施。该指引的实施对新三板市场意义重大。允许公共基金投资新三板上市股票，有利于改善新三板投资者结构，扩大专业机构投资者队伍，增强市场交易活动，降低中小企业融资成本；有利于逐步促进基金管理人充分发挥专业管理能力，充分发挥机构投资者在多层次资本市场中的综合作用；有利于扩大公共基金的投资范围，帮助投资者分享创新创业企业的成长红利。

公募基金的投资范围仅限于选股，未规定选股投资比例的上限和下限，与此前公布的征求意见稿相同。与征求意见稿不同的是，首先，上市股票型基金的种类从股票型基金、混合型基金和债券型基金转变为股票型基金、混合型基金和中国证监会认可的其他基金，降低了股票投资比例较低的债券型基金投资新三板的可能性。第二，现有公募基金也可以在完成法定程序后投资于新三板选定的股票，并将公募基金的范围从新基金扩大到《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的所有新基金。

公募基金投资新三板股票指引正式草案的公布，必将点燃公募基金投资新三板股票的热情。我们预计，今年上半年，一些公共基金将准备报告新三板基金的产品，该基金将在监管机构接受和批准后发行和运营。因此，公共基金将迈出第一步，投资新的第三板。其次，就目前而言，只有少数入选股票可以享受政策红利，这将显著提高入选股票的流动性和公允价值，使入选股票在流动性和估值水平上迅速接近a股。这样，将基本实现选择层与实施直接转让制度的基层a股市场的无缝衔接，吸引更多优质上市公司申报进入选择层，从而引导新三板市场健康发展。

二.选定图层的年度报告趋势

(一)拟申报的37家入选公司年报符合准入标准，合规率超过90%

待选公司2019年年报的披露成为市场关注的焦点。根据东方财富选择的统计，41家有意申请入选的创新型公司发布了2019年年报。按4月17日的股票市值计算，其中37家符合《分级管理办法》第十五条规定的金融+市值门槛，4家公司不符合所选层级的准入标准，合规率超过90%。从合规性来看，绝大多数待申报企业都做好了准备。

在暂时不符合标准的四家公司中，预计奥迪威和徐阶科技在公开发行后会达到标准，但设定的保留价已经远远超过当前股价，很难成功完成公开发行；另外两家美兰股份和赛莱拉首次宣布，他们打算申请选定的层，目前没有进一步进展。

其余55家有意申请入选层的创新企业预计将在4月30日前完成2019年度报告的披露，其中43家公司预计将在上周披露，我们将跟踪入选层年度报告的趋势。

(二)已发布年度报告的上市公司盈利超过80%

新的第三届董事会年报披露季的帷幕已经缓缓拉开。截至4月17日，1540家上市公司(上周(4月13日至4月17日)新增707家)已正式发布2019年年报。其中，1282家企业实现利润，占83%。968家公司实现净利润正增长，齐鲁银行、成达生物、背叛等43家公司实现净利润超过1亿元。在这43家公司中，宏发新材料、凯盛新材料、广东发展证券、小明农牧四家公司的净利润增长率均超过100%，非常引人注目。在已发布年报的企业中，亏损较大的三家企业是君实生物科技、任慧生物和贝林科技。

在已发布年报的企业中，收入超过10亿元的企业有66家，收入排名前三位的分别是钢铁和白银电子商务、翰林汇和赵晋立夫。此外，玉龙农牧、汉尧环保、鼎河源川等公司在2019年实现了收入和净利润的快速增长，并交出了令市场满意的成绩单。

最近，大量上市公司发布了关于推迟披露2019年度报告的提示性公告。针对这种情况，4月8日，国有股转让公司下发了《关于做好上市公司2019年年度报告审计和披露工作的通知》，表明由于疫情原因，客观上无法在4月30日前披露经审计的年度报告的上市公司，允许延期披露，但原则上不得晚于6月30日。上市公司拟延期披露2019年度经审计年度报告的，应当及时披露临时公告，如实说明未能按期披露是否确实受到疫情影响，并充分披露风险。

根据股份转让公司的介绍，下一步的年报监管工作将按照“分类监管、分类处理”的原则进行:对于因疫情影响而无法按期披露经审计的年度报告且已按要求充分披露的上市公司， 国有股转让公司不会在延迟披露的合理期限内采取暂停转让、终止其股份上市等措施，也不会对其及相关责任主体采取监管措施或纪律处分。 对于利用疫情故意逃避法定义务和责任的，或披露虚假信息或弄虚作假的，国有股转让公司将加大查处力度，严格依法追究责任。

第三，选择层的申报力度

(1) 124家公司明确表示愿意选择，其中包括96家创新企业

截至4月17日，据东方财富选择统计，已有多达124家上市公司发布公告，向市场明确表达了申请选择层的意愿(海龙核行除外，该行处于基础层，没有明确的上市板块)。上周，四家新公司加入了这一阵容。经过四个多月的准备时间，选拔层即将进入正式的申请受理阶段，申请公司的扩张时代即将结束。

从准备进度来看，各企业申请所选层的准备工作进度差异很大，可分为以下四类:

第一类包括英台生物、冠电防务等9家公司，它们已经完成咨询和验收，成为市场领导者。超过一半的公司提前开始上市咨询过程，随后将上市部分改为选择层，这几乎不需要咨询工作。这九家公司已经具备向监管机构提交选定级别上市申请材料的条件；

第二类包括99家公司，如背叛和苏州安讯士有限公司，他们已经宣布已经完成对所选层的上市辅导，并进入辅导期，这是目前大多数有意申请所选层的企业的进展情况。其中，新三板选择层最热门的申请公司“背叛”已经完成了咨询和总结工作，只剩下证监会的最终受理环节。另一半上市公司在咨询中也披露了公开发行计划；

第三类包括两家公司，包括秦森花园和仙林三维。目前，他们还没有进入选定层的咨询期，但他们已经有了ipo计划。他们很早就开始了上市咨询过程，只需要将上市部门改为新的三板选择层。是的，没有必要再次申报咨询记录；

第四类包括14家公司，如易营销科技和于建能。这些公司已经宣布了董事会的决议，并开始了申请选拔层的准备工作。但是，他们尚未完成与保荐机构的辅导协议签署，也未向中国证监会提交辅导备案申请，进展稍慢。以易销科技和美兰有限公司为例。董事会公告在1月份发布后，就没有下文了。

根据我们的初步计算，在124家上市公司中，有25家公司将申请上市替代轨道中的选定层，28家公司为基础层企业。除不具备进入选择层条件的基层企业外，目前有96家创新型企业实际上有资格申报选择层，其中82家暂时符合选择层准入标准。

详情如下:

(2) 54家公司披露了公开发行计划，平均筹资金额为3亿元

3月中旬，国有股转让公司向上市公司和保荐券商发出了《关于做好定向公开发行和上市工作的相关提示》的通知，强调上市公司在向非特定合格投资者申请公开发行的过程中，需要在披露发行数量的同时，补充披露发行价格区间或发行底价。

此外，通知指出，当选定的层企业发行时，当发行价格不在公司确定的发行价格范围内或低于发行底价时，发行人和主承销商必须暂停发行。与此同时，上市公司需要召开新的股东大会，就是否降低保留价或终止发行进行表决。因此，公开发行价格的确定将直接影响公司能否顺利进入选择层，其重要性将迅速提升。

随后，许多有意申请被选中层的企业反应迅速，纷纷披露公开发行价格。在确定发行底价或价格区间值时，大多数公司会参考行业、增长、报告期内的股票交易价格、市盈率、每股净资产、定向发行价格以及同行业可比上市公司的估值。其他公司使用折扣来确定底价。例如，天地一号发布的公告意味着发行价格不低于公司股票在董事会召开前20个交易日收盘价的20%。

同时，这些公司还建议，发行底价只是公司本次公开发行并在选择层上市的发行价格的最低标准，并不代表公司对自身价值的判断。我们还认为，为了稳定，一些公司将发行底价设得更低。因此，市场投资者不能简单地通过公司公布的底价和价格区间来判断公司当前的股价。然而，也有一些公司提供发行底价或发行价格范围内的最低价格，甚至超过当前股价。从下表可以看出，这些公司目前的估值水平相对较低，公司本身判断股价仍处于低估水平，空.仍有一定程度的上涨

据东方财富选择统计，截至4月17日，已有54家创新公司披露了本次公开发行价格的底价或价格区间。公开发行价格的披露节奏也能在一定程度上反映出拟申报企业在选定层面准备工作的真实进度和效率。拟申报的基层企业未披露本年度公开发行计划，且未被选定层选中。此外，24家公司披露了计划筹资规模，总规模为73亿元，平均每家公司筹资3.05亿元。背叛通过公开募股筹集20亿元的计划，远远超过了其他选定企业的申报规模。

(3)重点关注20家申报企业

投资者必须在选择层仔细识别概念股。并非所有发布要声明的选择层的企业都是合格的，并且有资格确保进入选择层。对于今年不具备入选条件的企业，首先要排除；对于不符合所选层选择标准的企业，其能否成功入选所选层仍存在较大风险，需要谨慎对待，并关注公司即将发布的2019年度报告的财务数据。

根据我们在2019年底发布的《分级管理办法五大亮点(第一批入选层中最有可能入选的企业名单)》报告，在已明确申报入选层的企业中，共有17家企业被列入我们发布的第一批入选层中最有可能入选的企业名单，值得投资者关注。

这17家企业分别是:背叛、英台生物、伊赛牛肉、泰辰科技、蓝山科技、东亚装饰、怡和农产品、润农节水、连城数控、最后的浪漫、圣伯伦、永顺生物、和佳医药、国源科技、游喧软件、京京制药、义马在线。其中，英台生物、末代情缘、国源科技、岚山科技已成功完成辅导验收。包括背叛、连城数控、东亚装饰、怡和农产品、永顺生物、和佳医药、润农节水、英泰生物、最后浪漫、国源科技、岚山科技在内的11家公司也公布了公开发行价格，这些公司的筹备工作保持了快速进展。

此外，林龙有限公司、海易软件有限公司和新荣昌目前满足所选层准入的三个财务和市场价值标准，成功进入所选层的概率也很高，也建议重点关注。

从从优中选优的角度出发，考虑到每一个被选层目前的准备进度，我们认为最有可能先接受被选层的申请材料，然后完成公开募股的公司有五家，即背叛公司、英泰生物公司、最后浪漫公司、国源科技公司和岚山科技公司，可以作为可靠性最高的第一个被选层的标杆企业。

过去一个月，在重点推荐企业中，蓝山科技、国源科技、林龙、特辰科技、英泰生物、东亚装饰、易马在线等造市股以及末代浪漫等竞价股均大幅上涨，受到市场基金的追捧。

自深改(2019.10.28-2020.4.17)以来，蓝山科技累计涨幅在所有造市类股中排名第二，仅次于新增造市类股公司朱老六，表现突出。此外，国源科技、胜博润、泰成科技和背叛的累计涨幅均在所有做市商股票的前20名之列。

第四，一周的市场回顾

上周(4月13日-4月17日)，新三板的造市指数加速。2020年4月17日，造市指数收于1081.03点，当天上涨1.30%，本周上涨2.72%。造市指数一周累计成交额为7.62亿元，比上周增加3.15亿元。

2020年4月17日，成份股指数收于970.76点，当日上涨0.45%，周线上涨1.23%。构成指数一周累计完成营业额10.98亿元，比上一周增加4.06亿元。

2020年4月17日，领先指数系列中的创新指数、三板领先、三板制造、三板服务和三板医药分别收于1426.56、1188.93、1375.45、1109.84和1546.59，上周价格涨幅和跌幅分别为3.25%、-0.03%和2.87%，整体而言，三板服务表现最佳

5.一周内改变交易方式的企业

上周(4月13日至4月17日)，没有新的造市贸易公司。自2020年以来，总共增加了6家新的造市贸易公司。(2019年全年没有新的一年)。

上周(4月13日至4月17日)，一笔做市商交易被改为一家竞价交易公司。自2020年初以来，已有29家上市公司将转让模式改为竞价转让(2019年为391家)。

截至2020年4月17日，共有660家公司选择进行市场转让，8058家企业选择通过电话拍卖进行转让。

六、每周上市和退市的企业

上周(4月13日至4月17日)，7家新上市公司被纳入全国股份转让系统。

自2020年以来，已有46家新企业上市(2019年为248家)，其中42家在最新报告中盈利。净利润规模最高的前三家公司是龙基电磁、丁奉和奉化新能，另外两只新上市的股票在二级市场有交易记录。

上周(4月13日-4月17日)，18家企业从新三板退市。其中，连赢激光的净利润规模最高，退市前的市值最高。

自2020年以来，已有281家公司从市场上退市(2019年为1987家)，其中5家公司的净利润超过1亿英镑。退市前市值最高的前三家公司分别是Alte (300825，诊断股票)、金田铜业(601609，诊断股票)和赵迟节能。上市期间累积融资规模最高的前三家公司是石天市场营销公司和奥尔特公司。

截至2020年4月17日，共有8718家公司上市交易。

七、一周的私募

一周内(4月13日-4月17日)，共有8家公司发布了增收计划公告，总计划筹资12.3亿元。其中，威宁能源预计筹资9.92亿元，排名第一。2019年全年，新三板市场新增计划615个，计划筹资总额301.37亿元。

在一周内(4月13日至4月17日)，12家公司增发新股上市，共筹集资金1.71亿元。其中，庆州科技实际募集资金6200万元，排名第一。2019年全年，新三板市场完成固定增资655宗，实际募集资金282.18亿元。

八、一周十大热门股票

上周(4月13日至4月17日)，186只股票上涨，171只股票下跌。背叛的营业额最大。在成交量最高的股票中，蓝山科技和林龙的周涨幅最大，而东方碳和勃朗特的跌幅最大。

在竞价转让中，共有345只股票上涨，233只股票下跌，成交量最大的是新的赛点。在成交量最高的股票中，通惠信息和阿拉丁涨幅最大。

九.新三板股票市值表

据东方财富选择统计，4月17日，新三板市场总市值为2.45万亿，较2020年初增加0.07万亿(2017年底新三板市场总市值接近4万亿)。有13只股票市值超过100亿元，27只股票市值在50亿到100亿元之间。艾薇电子的股价上周升至创纪录高点，其市值已接近100亿马克。

君实生物科技目前市值为277.67亿元，在新三板所有股票中排名第一。受事件影响，UCAR的市值最近大幅缩水，让位于市值第一。

风险警示:股市有风险，投资要谨慎。

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