北京商报：全球宽松 越飞越高

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全球疫情蔓延，中国境外新冠肺炎确诊病例超过1万例，美国股市上周下跌4000点。

最后，联邦储备局无法退缩。3月3日，它将利率下调了50个基点。上一次如此高的利润率要追溯到2008年的金融危机。正是后者启动了12年的全球宽松政策，目前很难实现软着陆。

美联储降息将引发全球降息浪潮。澳大利亚已经提前降息，加拿大的降息是肯定的。g7中的日本和意大利疫情相对严重，降息是一个高概率事件。其他发达经济体，韩国不言而喻，英国正在酝酿，法国和德国仍在观望。

在全球宽松政策下，中国很难独立。作为受疫情影响最严重的国家，中国人民银行已经采取了多种措施，如降低贷款利率、反向回购、再融资和再贴现以及发放专项贷款，从而释放流动性。然而，有一个全球竞争的水释放，有一个压力，国内生产总值增长率下降到5%以下的第一季度。降息和RRR降息的时间窗口越来越近了。许多分析师认为，越早越好。

降低利率比降低RRR利率更难。在去年全球降息的浪潮中，中国人民银行停滞不前。从7月到9月，美联储两次降息，期间世界主要国家，从发达经济体到新兴市场，纷纷降息。受此影响，中国人民银行全面下调了RRR利率，并以低利率改革为名变相降息，但始终未能全面降息，即使经济增速降至6%左右，也伴随着中美贸易摩擦的巨大不确定性。

自2017年以来，中国房地产市场已被坚决去杠杆化，金融监管已被坚决加强。货币供应总是避免宽松的预期，而降息是最后的选择。在过去十年中，中国两次瞄准挤压泡沫，并面临“资金短缺”和经济放缓，这使得修正成本越来越高。要实现中国经济的高质量发展，就必须实现内生增长而不是宽松增长，这就要求我们不仅要降低以前的杠杆，还要进行供给侧结构改革，降低制度交易成本。

这个世界忽冷忽热，所以向上帝祈求比派他去更容易。全球经济持续放缓的原因在于世界经济增长疲软，以及除中国和美国之外的其他国家的长期低增长。在此期间，以互联网为代表的科技革命的红利结束了，新科技革命尚未破壳而出，经济很少经历爆炸性增长。这更多的是关于吃旧技术和惯性潜水，这在欧盟和日本尤为明显。另一方面，发达经济体和新兴市场都面临改革困难，面临民粹主义和右翼的反弹。前者需要解决高福利和去工业化问题，而后者需要克服“中等收入陷阱”。

自2008年国际金融危机以来，全球宽松的火线已经出现。吗啡已经使用了十多年，现在戒掉已经太晚了。美国的量化宽松政策、日本的量化宽松政策以及欧元区的负利率使得乱花钱变得很有吸引力。过去，他们都是“纸上谈兵”，但现在他们是“学以致用”，这样世界才真正懂得了“直升机撒钱”的含义。日本和美国的股票市场，中国的房地产市场，鲜花盛开，油是用火煮的。一年前，全球宽松政策似乎显示出着陆的迹象。然而，随着美联储的变化、国际投资和贸易环境的恶化以及当前疫情的蔓延，世界变得越来越宽松，飞得越来越高。