金融投资报：全球开启新一轮宽松 A股会“水涨”船高吗？

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北京时间周二晚上，美联储出人意料地将基准利率下调了50个基点。这种“意外”意味着美联储如此果断的情况非常罕见。之前的降息都是缓慢的，两次和三次；其次，利率一次下调50个基点，而此前为25个基点，这也是美联储自2008年以来最大的一次降息。

本周早些时候，七国集团(g7)的财政部长们召开了一次电话会议，讨论艾滋病对全球经济的影响。周一，经济合作与发展组织(oecd)将今年的全球经济增长率降至2.4%，并预测2021年将降至1.5%。因此，经合组织敦促各国政府和央行采取相应措施，避免更严重的衰退。在这种背景下，美国降息并不出人意料。此外，美国不是第一个降息的国家。北京时间周二上午，澳大利亚率先降息25个基点至0.50%，创下新低。与此同时，澳大利亚储备银行也发表声明，表示将在未来进一步放松货币政策。周一，日本也积极采取了行动。尽管日本保持基准利率不变，但日本央行周一购买了创纪录的1014亿日元etf。处于严重疫情地区的欧洲不会无所事事。目前，欧洲央行将存款利率保持在-0.5%的历史低点，每月债券购买规模为200亿欧元。市场预计，欧洲央行将在3月12日将存款利率从目前的-0.5%下调至-0.6%的创纪录低点。

可以预测，新一轮全球流动性宽松已经到来。但有趣的是，此次降息对资本市场的影响已经有所不同。北京时间周二晚，美联储降息50个基点，这只能让道琼斯指数“脉动”。最终，道琼斯指数下跌了近3%，市场仍担心降息无法抵御疫情蔓延导致的经济下行趋势。然而，就在投资者担心第二天亚太股市将跟随美国股市下跌之际，日本和韩国股市的表现令人惊讶。虽然日本股市跟随美国股市开盘走低，但随后震荡上行，最终基本持平收盘；韩国股市走强，上涨2.24%。原因是市场仍预期日本和韩国会跟随美国实施宽松政策，而股市在前期已经跌得太多，有能力修复。

现在全世界都在关注中国，疫情已经得到初步控制，社会经济也逐渐恢复正常，中国会跟随全球降息吗？从理论上讲，美联储降息后，美元趋于疲软，人民币有望升值，全球流动性可能转向。然而，人民币过强不利于出口，这是一个两难问题。此外，市场预计2月份cpi将达到5%左右，而目前的基准利率仅为1.5%。如果再次降息，cpi和利率之间的剪刀差将会太大。另外，1.5%的基准利率与美国1-1.25%的利率相差不大，因此有必要与美国一起降息，这需要综合考虑。从另一个角度来看，中国人民银行可以利用各种手段调整市场流动性，如slf(长期贷款)、mlf(中期贷款)、slo(主要是7天内超短期反向回购)等短期调整工具。

谈到a股，无论中国央行是否会降息，它都应该走自己的路。a股对利率不敏感，但与芯片和基金的供求关系密切。疫情将对中国的实体经济产生影响。然而，最近一段时间，a股每天的成交量已经超过了1万亿元，有流动性就有市场。因此，市场趋势不会因为降低RRR和降息而发生很大变化。只要数万亿的交易能够维持，市场交易活跃，各项改革顺利推进，长期牛市是可以预期的。